涨停lqs061015-07-30 23:16 目前，市场多空双方主要是围绕上证4000点进行争夺，这是人们习惯于看上证指数,尽管上证指数已经严重失真。而就代表性最强的深综指而言，市场也属于围绕着2200点-2300点再进行争夺。那么，上证4000点及深综指2300点位置，两市的实际估值水平到底是怎样的？该位置的估值究竟与历史上什么样的指数位置是对应接近的？ 1、按照“两市中位数市盈率”法 ，采取去掉业绩亏损的负市盈率股票及去掉业绩微利的300倍以上市盈率股票，将两市市盈率为0至300的所有股票按市盈率由低到高排序，取排在最中间那只股票的市盈率，就叫做“两市中位数市盈率”。 2、用中位数市盈率反应两市的平均估值水平更为客观，它可以排除超级权重股对指数的过大影响，从而中位数市盈率更能够反映两市所有股票的平均估值水平。尽管取0-300区间不一定科学（比如为什么不取0-200或0-400等），但由于所有的历史对比事件段都采取一致的区间，因此对比结果还是科学的。 3、取7月份多个时间点上证指数4000点位置，得出的中位数市盈率基本一致，为61倍（按14年业绩计算的）。而61倍的市盈率相当于历史上的哪几处估值水平呢？ （1）1997年5月12日超级牛市顶（上证指数1510点）的两市中位数市盈率为56倍； （2）2001年6月中旬的超级牛市顶（上证指数2245点）的两市中位数市盈率为64倍； （3）2007年10月16日的超级牛市顶（上证指数6124点）的两市中位数市盈率为61倍； （4）2010年11月11日的牛市顶（看深综指）的两市中位数市盈率为56倍； （5）2015年6月12日的牛市顶（上证指数5178点）的两市中位数市盈率为82倍（深市98倍）； ***7月份的上证4000点两市中位数市盈率为61倍。 上述统计结果：目前的上证4000点的股指水平，与历史上近20年来的几次牛市大顶的股指水平相当，尤其是与2007年的6124点的中位数市盈率完全一致！ 4、既然目前的上证4000点的两市股指水平与2007年的6124点股指水平相当，那为什么目前的银行股等少数超级大盘股的市盈率水平竟然会比2007年的6124点低那么多呢？同样是银行啊？ 解释：2007年以前的中国石化流通盘是33亿股，目前的中国石化流通盘是950亿股，两者相差10倍；2007年前的工商银行流通盘是120亿股，目前是2700亿股，相差25倍。。。。。在A股市场我们知道，同行业同样的业绩股票，股本越大股价越低。目前的中国石化、工商银行等于2007年之前的中国石化、工商银行已经不是一个东西了，如果说2007年之前的中国石化、工商银行是樱桃、苹果，价格可以卖20元一斤、5元一斤，那目前的中国石化就相当于是“将2007年以前的樱桃、苹果嫁接到杨树上了、结出了排球大的樱桃、篮球大的苹果”。请问嫁接后的排球大的樱桃、篮球大的苹果价格能找到目前的樱桃、苹果价格吗？绝对不可能------大了就不值钱了。所以，2009、2010年以后的超级大盘股如中石化、工商银行等，即使业绩比2007年好一倍、两倍以上，在同样级别的牛市中股价也不可能涨到它们当时的价格水平或估值水平了。合理市盈率低一半、低70%都是合理的。但是，以它们的价格编制数，那2009年以后指数必然低，而它们的权重又大。因此，合理的、不应该太涨的上证指数，就误导了众多市场人士------以上证指数衡量牛市高度、就感觉牛市涨的不够。 5、为了剔除权重大盘股在股改前后由于流通盘突然变大数十倍从而股价就应该低、从而对导致指数失真，我们前面用“两市中位数市盈率”来评判对比不同时期的股市估值状况，就显得更为科学。而这样的对比结果一出来，也确实吓我们一跳！原来目前的两市的上证4000点的两市“中位数市盈率”竟然高达61倍（按2014年年报业绩），竟然与历史上多次的超级牛市大顶的中位数市盈率基本一致！与2007年10月16日的上证6124点时的两市中位数市盈率一样。 但这就是事实。而考虑到历史上几次牛市见顶后、接下来进入熊市下跌最终跌到熊市底的中位数市盈率分别是2005年998点时20倍、2008年1664点时19倍、2012-12月初的上证1949点时是26倍的状况，未来的熊市底，中位数市盈率会降低到多少倍（在注册制实施及股市逐渐开放下）？似乎不应该高于26倍！因此，对股市后期的总体平均中线风险，投资者确实应该心中有数。 需要说明的是，指出目前上证4000点的中位数市盈率高达61倍、与6124店面相当，并不是否定目前及后期市场商户不断出现的短线及波段机会，比如2007-10-16日6124点见大顶（大顶两市中位数市盈率61倍），但市场从最高点下跌20%在在5000点附近、下跌50%在3000点附近、下跌65%在200点之下，都产生过大的波段机会及无数的短线机会。指出估值水平高不抹杀阶段性机会，但却警示着中长线指数风险。 煎蛋人参15-07-30 23:19 本轮熊市底部，东方财富，乐视网这些股票最终要跌倒顶峰的0.5折。 |
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