欧阳泽华：大力发展并购基金和多元化债券产品

　　证监会上市部巡视员兼副主任欧阳泽华提出　

　　大力发展并购基金和多元化债券产品

　　并购重组监管应以强制信息披露为基础，放开融资产品设计

　　全国人大代表、证监会上市部巡视员兼副主任欧阳泽华6日接受中国证券报记者采访时表示，国务院、证监会不断出台的有关政策，鼓励规范上市公司通过并购重组，促进资源整合和有效配置，已经产生良好效果。当前，还存在一些制约并购重组发挥效力的关键问题，需要尽快找出针对性的解决方案，进一步发挥并购重组在经济结构调整方面的重要作用。并购重组监管应以强制信息披露为基础，放开融资产品设计，鼓励自主创新，通过市场引导融资主体、投资者和融资产品三者的最优匹配。

　　欧阳泽华认为，并购中的融资主体主要源于肩负产业整合使命的行业龙头，以及具有良好经营效率、可以通过并购重组实现跳跃式发展的中小上市公司。并购融资产品应当吸引具有风险承担能力，对收益比较敏感的投资者参与。创新型融资产品潜在的融资渠道在于并购基金和多元化债券产品。

　　并购重组市场较快增长

　　欧阳泽华介绍，近年来，我国的并购重组市场实现了较快增长。并购重组规模由2000年的3026亿元增长至2011年的8896亿元，增长近2倍。一些行业通过境内并购重组提高了市场集中度，一些行业通过海外收购获得了产业升级所需的资源和技术，为实体经济发展做出了一定的贡献。

　　如传统行业中的钢铁行业，近年来通过产业整合，前10大钢铁企业的市场集中度由2006年的34%上升至2011年的49%。在新兴行业中，医药行业2006至2011年并购的年均增长率达46.2%，2011年并购规模接近300亿元。一系列并购也催生了我国第一家产值过千亿的医药企业———国药集团。

　　但是，与国际市场比较，我国并购重组在国民经济中所发挥的作用仍然较小。2011年我国并购重组仅占GDP的1.9%，低于发达国家经济转型阶段的比例，也低于其他新兴市场国家目前的比例。美国在上世纪60年代电子科技和80年代计算机产业带动的经济结构调整中，并购重组占GDP比重达4%；在90年代以互联网兴起为特征的产业结构调整中，并购重组占GDP比重达10%。2011年，同为“金砖国家”的俄罗斯并购占GDP的比例为6.9%，巴西和印度也超过3%的比例，均高于我国当前水平。