2016年第一篇长文。之前介绍了2个股，感觉应该先介绍股市整体。来和A股港股对比对比优劣。先来一个大盘指数图 这个是2004年到2015年的大盘走势。 NZ50是最大的，流动性最强的50家公司。有点相当于中国的沪深300。 还有NZ20指数，NZ10指数就是最大的20/10个公司。相当于中国的上证50这种指数。nz是太小，上市公司太少了。我没数过，不过大致抛开所有基金，只有不到300个公司。而且有些公司超级小，完全没有任何成交量。基本上你熟悉50个左右的公司就完全了解这里的市场了。从图中可以看出nz股市是典型的牛长熊短的慢牛形态。市场PE常年在15左右。在2007年高点的时候PE也只有19，2009年PE跌到了12。目前的PE为16。可以看出这几年新西兰股市走势很不错，早已创新高突破金融危机之前的水平。目前的牛市已经有7年了，市场很担心目前就是牛市的尾巴。再来看看澳大利亚1985年到2015年的走势 也是典型的慢牛走势。目前澳大利亚还没突破金融危机的高点。主要原因是澳大利亚的资源股和金融股占比太大。特别是资源股铁矿石，石油股受到这波冲击是极大的。澳大利亚股市我了解程度不够，就不多聊了。今天主要是讲新西兰的股市的特点fact sheet:1：流动性极差你们以为港股流动性很差吗？那是因为A股流动性爆表以后对比出来的。新西兰股市的流动性才叫差到了极品。很多小公司一天的成交金额不到10w人民币，只有1笔成交。甚至0成交。 这个是今天成交的后几名。33刀？？是来搞笑的么。。。前3名是多少呢？11.8m，9.3m，8.9m而已。成交超过100w刀的只有21个。大家经常说港股流动性差，我感觉还不错。估计是有对比。2：超高的交易成本首先T+3的规则！。世界上采用T+3的市场不多吧。更恐怖的是超高的佣金。 千分之三！。而且通常还有最低佣金为30刀！简直离谱啊，我多么希望最低佣金为5刀、、。如果你不一笔买1w刀也就是大致45000rmb那么手续费就可以把你郁闷死了。这些规则都是不鼓励短线操作的。但是这里有一点还是不错的：没有资本利得税。3：超高的平均派息比例。基本上只要是盈利的公司，即使是成长中的小公司，所有公司一律派息比例超过利润的50%。很多成熟的公司派息比例达到80%以上。估计是这里的文化：不分红的都是骗子。任何公司如果因为有问题降低分红那么股价会瞬间被砸到地狱。高额的派息比例导致在这里低于4%股息率的都算是“低股息股票”4~6%的算是“平均水平”。高于6%的才能算是“高股息股票”4：严格监管这里抓操纵股价和内幕交易严格的吓人。公司发布市场预计外的好消息之前股价完全不会有异动（没有内幕交易提前入场），发布当天股价直接飞上天。坏消息也同理。不会出现A股中的股票突然没理由的10个板然后才发现有消息来了。5：大公司明显溢价。这里大公司的PBPE水平明显高于小公司。越是龙头，盘子越大，市值越大估值越高。小公司估值低的可怜常年在8~12PE徘徊，因为低估值，股息率常年超过6%以上。当这些小公司成长到一定程度，证明了自己同时受到分析员关注的时候PE就会逐渐上升到市场平均水平。成为大公司和绝对龙头以后就能享受高于市场平均的溢价。6：股价波动极小一般涨3%就算是“大涨”了。涨5%这种肯定是有实质的好消息。股价一个月涨跌不超过2%是常态。也就是全市场基本上所有股票在A股的定义都是僵尸股。但是因为没有涨跌停板所以出乎市场意料之外的好消息一来股价可以马上暴动让你上天堂或者下地狱。说完这些再来说说我自己的理解。首先我认为要投资一个国家有“比较优势”的产业才是最理想的。比如投资美国我认为纳指就是最好的。新西兰的“比较优势”产业我认为是：农产品，旅游。还有一类不错的投资就是不用和世界竞争的行业，因为新西兰整体的世界竞争力极弱，那种自己和自己玩的行业通常风险就要小很多，比如房地产，电力股。1：农业股票新西兰的农产品很有名的。最大的就是奶制品巨头恒天然。还有这里的奇异果也是最牛的，葡萄酒，苹果也是顶级的。这些公司产品通常都是有明显竞争优势，但是一个隐患是没有定价权。所以盈利会受到价格的波动。比如奶粉价格在2014年开始就一直跌，恒天然的盈利和股价也就一起跌。2：旅游业支柱产业之一。也是明显的竞争优势。隐患其实和农产品差不多：周期性。无法控制游客的数量。比如2009~2010的游客明显少。然后这几年就复苏了。这个和世界经济形势还有货币升值贬值联系比较密切3：房地产这几年最火的其实不是股市而是房地产。基本上从2009到今天年化回报轻松15%以上。高峰的时候一年可以涨接近20%。目前房价已经翻倍还具备投资价值吗？我个人认为房地产可能还没到顶。首先目前修房子的速度还低于净移民的速度，供不应求。而且因为降息周期，所以房地产的“可承受”指数也就是总价格/工资这个比率其实还没到历史高点。买房子的通常首付只有20%那么6%和4.5%利息20年下来差距很大。房子涨价的一部分被降息抵消了。其次就是租售比也没到顶。目前别墅能有2~3%，公寓能有4~6%租售比。商业地产能达到6~8%。所以我认为投资REITS（房地产信托投资基金）还是很不错的。一些和房价相关的股票也是在景气周期比如养老院。4：电力股新西兰电力市场几乎全是可再生清洁能源。绝对主力就是水电，其次是地热发电。全国只有一个煤电站：用来应付极端天气情况。这里市场饱，这些电力公司也没有动力继续扩张，每年电力消费增长速度大致是1%。这些公司基本上都是100%派息比例。甚至超过100%（水电净现金流大于利润是常态）典型的收租股。。。股息一般是6%。一个隐患是力拓公司有一个炼铝厂这个厂消耗着全国1/7的电力。而且一直有传言这个厂有关闭的意向。如果关闭那么等于瞬间需求下降接近15%。。可能要15年以上才能恢复元气，对于电力市场是溃灭性核弹打击。2015年合同到期之前电力股就有一波暴跌，因为大家害怕这个炼铝厂会关闭。目前合约又签订了2年，大家的股价又回来了。最后对比一下A股，这里核心优势可能就是慢牛。核心劣势是交易成本过高，资产定价过于理性合理导致想获得超额收益变得很难，也就是非常难跑赢大盘。基本上市场参与者全是机构。可能只有善于挖掘小公司潜力股的人才能持续获得超额收益，因为这一块地方机构少。但是这么做风险也大，毕竟这里没有什么“壳资源”，小公司经营不善就直接破产然后退市了。 |
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