时间过得真快，还记得去年6月中旬跟大家说我们要成立私募基金了，然后遇上了市场的深度调整，在经过615股灾1.0之后，我们开始了8月份小伞1期的路演活动，在路演中度过了818股灾2.0。这期间基金募集客观上受到股灾一定的影响，值得欣慰的是依然在9月9日如期正式成立，但基金那时离正式登记备案还有一段时间，真正开始投资实际操作要到9月底。 彼时摆在我们面前的是一个股灾2.0后的指数低位振荡与国庆长假临近，当时对大盘的基本判断是牛市已经结束，且还会有第三次股灾，所以要控制好仓位，防范随时可能出现的暴跌风险，不要拿基金投资人的钱押重注赌反弹，怕股灾一路把仓位控制在相对低的水平，并且加上了股指期货对冲系统性风险，以保障基金的投资安全，此阶段以求稳为主。 国庆后由外围股市的暴涨推动，A股走出了一波幅度不小的反弹，我们虽然也适时适度参与，但总体上采取了保守的投资态度，以防范第三次股灾的发生，因我们笃定认为会有第三次股灾，只要有这个风险存在就必须保守。果不其然在2016年元旦刚过的第一个交易日，1月4日开始股灾3.0，由于我们防范得当，在第一波下跌中基本没有受到影响，但在1月26日大盘构筑圆底失败的过程中，抄底还是受到波及，值得称道的是第二天27日周三果断认错止损，管控住了风险敞口，净值没有受到损失。 2016年1月在股灾中渡过，大盘二月之后进入了弱势反弹与振荡模式，必须说在2月大盘的振荡筑底中，我们做得不够好，一方面怕大势继续调整，另一方面也想抓住大的反弹机会，可大暴跌风险却一直如影随形，大趋势向上或向下也朦朦胧胧，对操作难度和心态都是很大的考验。特别在对冲策略下面，复杂性更是成倍增加，我们只能以自己的勤奋与努力尽可能做到更好。 有如开篇所言，时间过得真快，一转眼半年过去了，小伞1期基金2015年9月9日成立，封闭期于3月9日届满，即是说小伞1期正式进入开放期，可以接受基金投资人追加认购，同时也接受新的投资者申购，当然也可自由赎回。经过这半年的努力，投资过程中有得也有失，控制住了股灾3.0的风险，同时在反弹过程中也抑制住了内心的贪婪，未有重仓参与，目前基金净值依然在1附近。相信在这半年来的磨合、纠错、归纳、总结之后，接下来我们会做得更好。 我们深知私募基金的价值在于获得持续的稳健收益，而非冒险攥取短期暴利，这就要求我们克服侥幸心理，主动往投资确实性方向靠拢，用成熟的投资体系知行合一的践行。出于这样的基本态度，在熊市当中可能会多一份调整的等待，也多一份反弹的焦虑，但回避了下跌保住了不亏，熬过熊市后机会就属于我们的。 毫无疑问目前的股市正值熊市，我们认为有必要让基金投资人知晓小伞1期在熊市中的基本态度，如果问熊市的第一要务是什么？我们的回答是不亏损，然后才是赚钱，在回避不了下跌风险的情况下，任何的反弹盈利都没有多大实际意义，有些反弹宁可错过，不可做错。基于这个熊市态度，投资人认可的前提下申购基金才是理性的，试图要求抓住每一次反弹、躲过每一次股灾，这种心态只能是失望，毕竟我们只是凡人。 以上说法并不等于一味看空，只是不要太在意短期小波动。基金管理人的价值除了回避大趋势向下的系统性风险之外，更体现在趋势向上时获取高于指数投资收益率的能力，当然还要体现在振荡市中的选股与择时水平。从小伞1期成立的9月到现在，大的主题是回避风险，暂时还没有大的机会表现我们的获利能力，可是机会是等出来的，在确定熊市底部夯实之后，我们会果断抓住机遇，相信这就在未来几个月的事。 阁下若看过2015年6月的《小伞1期启航记》应该还记得，我们发行小伞1期目的只是想做一个公开的业绩记录，当前阶段并不追求规模，实际上把规模控制在合理大小，才是应该要做的。正由于我们不关心规模，很多朋友咨询小伞2期何时发行，打算到时参与认购，现在统一回复目前没有计划，所有的精力只想做好小伞1期。因此认可我们的朋友，若有兴趣加入，建议申购小伞1期，具体理由如下： 一、小伞1期无论是现在还是未来都是我们的旗舰产品； 二、小伞1期是策略对冲基金，熊市中也存在赚钱机会； 三、小伞1期的基金管理费为1%/年，小伞2期有可能提高到行业标准的2%； 四、小伞2期发行没有时间表，起码要到1期净值1.25以上才会考虑； 五、小伞1期在熊市当中能大大降低亏损的概率，同时又不失去抓住反转投资机会； 六、小伞1期成立于证券投资基金业协会私募新规出台前，投资条款更加灵活适应资本市场； 七、基金投资有理想规模上限，超出对于投资操作不利，在达到一定的规模后会暂停申购，因此基金份额相对有限。 注：如何申购【小伞1期】基金？请发送您的联系方式至小伞金融邮箱：，我们会有专人与您取得联系，全程协助办理申购业务手续，达到基金业协会规定的私募起点100万元人民币标准，则可放心能够顺利加入，不会存在其它问题。 一封“家常信”平实的文字，没有扭捏做作更没有煽情，只是以唠家常的方式跟各位基金投资人交流我们的阶段看法与感悟，也算是对过去半年投资的回顾。熊市从2015年6月中旬以来已经过了三个季度，上证指数也已经到了2800点，相信不用再过多久，将迎来又一个历史底部，当大的系统性风险退潮，我们也将渐渐有所作为，从防守转变为进攻姿态。 投资是由理念、心态、经验、判断、努力、执行力、运气等综合构成的，其它方面可以不断进步提高，但运气却由不得自己，而恰恰运气又是投资所不可或缺的，没有了运气其它都是徒劳，或许这种不确定性也是股市的迷人之处。这不能成为不努力的借口，而应该是更努力的理由，对于小伞1期我们不说殚精竭力，也是很努力尽责在管理，希望未来我们的努力能够带来良好的投资收益，以回报基金投资人的信任与支持。 吕健中&林起 2016年3月7日周一 |
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