证监会各位领导好： 请允许我们自我介绍一下，我们是深圳久久益资产管理有限公司，一家专注于投资新三板的阳光私募机构，我们公司目前25只基金产品全部投资于新三板挂牌及拟挂牌企业，10只主动管理型股权基金（主要投资于新三板私募机构，也投资了20余家中小微企业），15只增强型新三板指数基金（投资于各行业，主题及风格指数）。我们跟很多私募行业同行交流过，想发出一点我们的心声。 我们看好新三板，看好这些促进新三板发展，并且对中国股市整体发展有积极意义的私募公司，在做市商未扩容的情况下，我们在二级市场做指数基金，我们主动为新三板提供了流动性，等同于在为做市股票做市，我们坚信自己在新三板起到推动市场活跃并且在做具有历史意义的事情。目前，私募行业及类金融行业挂牌、定向增发已经全面暂停，我们也认为适当的规范是必要的，但是也不希望因为有个案的存在，就使得整个行业被行政性的干预。 目前阳光私募的模式是取之于民，用之于民，“双创”都是民间的公司，我们的资金也是来自于民间，所以我们阳光私募就提供了撮合平台，让投资在这个平台发光，而新三板是让企业融资发光，要让投资跟进才行。现在的情况是，监管层在调控打压需求方，供给方也不健康。在没有合理定价机制的情况下，供给和需求应该有一个市场自我调控的均衡。对新三板和股转系统而言，实际是将最大的新生力量给暂停了，新三板挂牌企业中，总市值、流动性最大的都是金融行业，九鼎投资、中科招商等企业的市值和流动性才带来了新三板的影响力。 我们久久益是信中利、中科招商、天星资本、达仁资管、菁英时代的前十大股东，我们在私募机构行业的投资比较有发言权，在这个市场刚刚火热的时候，那时某著名私募机构定增方案一出来，所有人都疯抢。新三板主要是机构在投资，他们相对个人投资者更专业，但是依旧非常狂热。事后我们冷静下来总结，是因为供给量不足，需求量过剩带来的结果，也是市场自己的选择。接下来，随着供给量的不断增加，市场自我选择机制也慢慢形成，我们看到的是，后来上新三板的私募机构，融资出现了很大的问题，基本面逐渐成为投资一个企业的选择标准，最开始我们是到处找私募项目进行投资，到后来很多挂牌的阳光私募主动上门推介，请我们去投资。我们拒绝了一大批这样的企业，这也证明他们的融资已经出现了问题，已经被市场所选择。我们也为在这个新兴的资本市场前期的狂热付出了代价，交了学费。 那么为什么我们还要大量去投资这些私募机构？比如说这些私募机构有几十只基金，他们投资于几百个中小微企业。就算是那些投资于二级市场的阳光私募，它们促进了二级市场的流动性，如果没有一个流动性强的二级市场，那么一级市场、一级半市场，没有交易就没有二级市场，甚至没有一级市场。 新三板是一个独立的市场，它是中国股市涅槃重生的地方，重构中国的股市，真正的中国股市，是一个新兴资本市场。新三板的存在带着历史使命，而新三板的存在应该自带交易功能。而私募机构的存在，是提供交易功能和价值发现。我们认为私募机构与新三板是双子星座，共生共荣，使命相同，互相促进。市场上绝大多数有一定规模的私募机构，对市场都是起到积极作用的。 新三板不能很刻板的理解为创新型、创业型、成长型中小微企业的提供服务的股票交易市场，应该理解为有助于“双创”企业的股票交易市场。根据wind不完全统计，目前已经有1800余只已经发行新三板主题基金，其中私募机构发的占91%（约1735只），券商集合理财占8%（约61只），基金子公司占1%（约25只）。在我们国家风险投资还不太脱颖而出的时候，私募公司具备价值发现能力，是最能够可以去帮助这些小微企业成长的一个途径，因为私募公司比传统的金融（银行、券商、信托）更能够去帮助它们，所以一家私募机构的成长，相当于是成长了几十家、甚至几百家的中小企业。也就是说，一个私募机构的成长，相当于是背后几十家、甚至几百家中小企业得到了融资支持、管理支持和资本市场运作支持。 不能刻板的理解，私募机构融资得到的钱直接投到中小微企业等实体经济里，才算是真正支持中国经济转型和双创。就算是私募投资于二级市场，这些二级市场融到的资的A股，也会用于风险投资、产业投资、并购投资，也促进了小企业的成长和发展，新三板本身存在一个很大的意义就是，它存在很大一部分并购标的为产业整合提供一个可能，那么这些私募机构在中间搭建的桥梁，又有什么坏处呢？这些私募机构绝对不是为了炒A股才做这些事情的。 我们提出以下几点建议，望各位领导参考： 1、希望尽快做出适当且相对宽松的规范，并恢复私募行业及类金融行业的挂牌和定增，让市场自己来选择，而并非是行政干预来决定这些类金融企业的存亡和发展。 2、不应该按照行政条款去制定边框，还是应该由市场中介机构、市场参与者来决定哪些类型类金融机构可以挂牌与否，否则就会失去新三板本身所具有的包容性及市场化的定位，越多的约束，越不利于对于整个行业的监管和控制。 3、不要走A股的老路。A股在调控和行政管理中出发点总是好的，但是结果总是难以控制的，最后实际的结果，正如所有人看到的这样，并不理想。 深圳久久益资产管理有限公司 2016年3月1日 |
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