躲在桌子下的鲁安 —— 《巴菲特之道》（连载104）

著名的红杉基金在最初的投资阶段也是历经艰辛。

躲在桌子下的鲁安

投资经典《巴菲特之道》（连载104）

作者：罗伯特•哈格斯特朗

译者：杨天南

公共号：杨天南财务健康谈

1986年，毕业于哥伦比亚大学商学院、US信托的投资经理V·尤金·沙汉在巴菲特著名的那篇《格雷厄姆-多德部落的超级投资家》之后写了一篇文章，题为《短期表现与价值真的水火不容么？》 他提出的问题也是我们现在想问的：基于短期的表现判断投资管理人的能力，到底是否合适？ 

沙汉指出，除了巴菲特之外，很多被巴菲特描述为毋庸置疑的能力超群的超级投资家，他们都经历过短期落后的局面。以投资界的乌龟与兔子比赛为喻，沙汉说：“这是生活中的另一种讽刺现象，人们希望能短期交易方式迅速赚到钱，但又希望同时能得到长期交易的低成本。而那些格雷厄姆-多德部落的超级投资家们不是这样。（44）”在今天的投资基金业，已经没有什么人重视格雷厄姆-多德部落的超级投资家们，同样的事也发生在巴菲特部落的超级投资家身上。 

约翰·梅纳德·凯恩斯管理切斯特基金18年，其中三分之一的时间是跑输大盘的。他的头三年落后于大盘18个百分点。 

类似的事情也发生在红杉基金身上，在有记录的期间，红杉落后大盘37%。像凯恩斯一样，鲁安也经历了艰难时刻，他说：“我们已经定期地成了倒数第一，自从懵懵懂懂地在七十年代中期起步，我们已经连续四年仍受这跑输标普500指数的痛苦。”到1974年底，红杉落后于市场已经高达36%。“我们藏在桌子下面，不敢接电话，我们也想知道风暴何时会过去。”（45）

当然，暴风雨最终过去了，在成立七周年之际，红杉基金累计回报率220%，同期标普500指数的表现是60%。在历经折磨与忍耐之后，红杉赢了，鲁安赢了！