笑谈市场有效性（作者：诗有秀财） 有人认为，市场是完全有效，时刻有效的，一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在股价走势当中，其中包括企业当前和未来的价值。 当然，这种有效性的前提是在法律健全、功能良好、透明度高、竞争充分的股票市场。然而，即使如此，这种假说显然忽略了最重要的人的理性因素，人不可能永远保持绝对的理性，特别是在巨大的利益得失之前。恰恰相反，在市场上的绝大多数人可以说都是冲动与感性的。只要是以人为主参与的市场，岂可能保持时刻的有效？ 而在我们的市场，集体跌停，集体连续跌停，集体熔断，连续熔断，那是家常便饭，大家已经习以为常。一个公司在基本面无重大变化的情况下，其股价可与在一年之内从1块涨到10块，然后再跌倒5毛，可见市场的时刻有效性在我们的市场更是一个十足的笑话。 我认为：市场的有效性不是有效在反应市场价值情况，而是有效在反应了参与市场的“人”本身的情况。 市场的股价是由参与这个市场的人投票拍卖决定的，这就好比一场古董拍卖， 一个值100块的赝品分成100份权益拍卖，如果参与拍卖者的整体水平低劣，绝多数人不识货并且毫无理性（在不识货的前提下跟随他人出高价），那最后100块的赝品很可能拍出天价。相反，一件无价之宝反而可能只拍到100块。 因此我给市场有效性如此定义： 市场有效的反应了这个市场参与者在某个阶段的平均水准和理智水平。 比如牛市后期，大量新韭菜杀入，市场参与者水准急剧下降，大量值1块的可以卖到50，100块，而值100块的却反而被卖到10块。 而在熊市末期，大量韭菜已经割肉杀出，此时市场敢于买入或持有的参与者的水准与理智水平都非比一般，市场整体水准逐步提升，形成价值回归。 这个市场有效性套在个股上同样有效： 某个值一块钱的股票，如果在某一阶段被炒到50块，100块，那么这个股票这个阶段的表现有效的反映了这个阶段所有参与者的平均水准和理智水平。 最后再看看我们的市场：牛熊无关价值的往复，一如既往，周而复始，果然非常有效的反映了我们市场参与者的真实情况。 |
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