新兴市场教父麦朴思：做空中国的人不懂中国

［注：搞明白中国经济的玩法，需要非常深厚的经济学理解能力。从债务比例看，中美两国没什么区别，只不过中国政府负债率很低。如果，中国政府认为必须要处理债务问题，会以超常规力度大规模量化宽松清理银行资产负债表，会比美国市场经济模式复苏速度更快。无论是股市，还是信贷市场，最终政府会通过公共债务转移企业债务，完成债务转移，这跟美国没什么大区别。但是，双方的经济发展潜力不一样，中国有大量的服务业GDP没有计入统计局，因此，债务比例数据比实际数据偏高。另外，中国经济整体增长潜力要超过美国，利率空间要好很多，人均劳动生产率提升空间大，这些都导致中国经济整体健康程度超过市场预期。做空中国是找死的，事实会证明跟人民银行为敌没有好结果。我是李总，就再拿出几万亿直接洗了四大行的资产负债表，国家全背着，本来就是国有企业大搞四万亿留下的问题，央行背着将来慢慢处理，这样市场就会蒙圈了。这就是量化宽松，估计很快就会出台重量级政策扫荡空头最后的堡垒了。］

　　来源：新浪财经

　　新浪美股北京时间14日讯 “新兴市场教父”麦朴思（Mark Mobius）告诫那些将赌注押在中国崩溃上的人们：不要低估全球第二大经济体。

　　MarketWatch报道称，伴随中国经济减速，越来越多的顶尖投资人都相信，银行系统的庞大债务和货币贬值会让北京陷入绝境，但麦朴思却指出，尽管确实有一些糟糕的信号放出，但是整体看来，中国并没有发生大的变故。

　　他的观点是：中国对原材料的需求或许要比熊派们判断的旺盛许多；中国银行能够清理自己的资产负债表；中国从制造型到服务型的经济转型是有国家计划支持的。

　　“如果单看数据，熊派绝对是正确的。可是要说中国允许局面失控，那就错了。中国有足够的资源，能够不惜任何代价防止崩溃。”

　　麦朴思希望中国熊派记得那句古训——最后赢钱的总是庄家。

　　中国现在的日子确实不好过。股市6月以来重跌40%，人民币汇率依然波动，企业不良债款还在增加，外汇储备则因为北京介入了资本外逃大战而不断消耗。因此，不止一位著名投资人预言说中国将遭遇重大衰退。

　　Hayman Capital Management的巴斯（Kyle Bass）在2月间曾经公开宣布大规模做空人民币，指出这个国家的不良债款局面难以为继。“你不可能让你的银行系统在十年内膨胀1000%，还没有一个损失周期出现。”他强调，“当你对这样的资产负债表做出调整时，你的货币不可能继续保持强势。”

　　其余做空人民币的人还有Duquesne Capital的德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）、Appaloosa Management的泰珀（David Tepper），以及Greenlight Capital的艾因霍恩（David Einhorn）。

　　索罗斯今年早些时候也说，中国“一次硬着陆几乎是不可避免的”。

　　可是麦朴思却相信，“中国是个巨大的，依然在增长的经济体，哪怕增速只有5%，依然是惊人的”。

　　一些人相信，中国经济从制造和出口驱动转向服务和内需驱动会导致他们对原材料及其他商品的需求大幅度减少，但是麦朴思却说，他的邓普顿新兴市场部门还在投资中国的石油企业和商品企业。

　　麦朴思解释说，中国对资源的需求增长或许会放缓，但总量依然可观。

　　穆迪的数据显示，当下，中国政府的总债务已经从2012年相当于国内生产总值的33%增长到了41%。

　　中国银监会的数据是，截至去年第四季度，中国银行不良贷款总规模突破1万2700万元人民币，占据总债务的1.67%。

　　麦朴思指出，这些数据固然值得警惕，但是大可不必惊慌。麦朴思解释说，中国政府拥有国有四大行，他们在必要时完全可以将不良债款转移到资产管理公司那里，清理资产负债表——现在，这一幕其实已经在上演了。

　　中国依然是世界上最严格的计划经济体之一，中央政府可以命令各省市完成特定的增长目标，而后者必须采取任何可能的手段去完成任务，不管是铺设新的公路还是建起新的大楼。麦朴思承认，中国的疯狂增长模式会导致浪费，导致不良债款，导致没有意义的建设项目出现。“这就是中央计划体制本身的问题。”他说，“他们的时间表和前进方向都很明确，但如何达到目标却是关键中的关键。如果你们这地区的目标是10%，那么地方官员就必须达到10%。”

　　问题在于，那些认为市场能够在中国经济环境中正常行使功能的外国投资者其实是误解了中国经济的特性。麦朴思强调，北京会采取更加激进的措施去达成那些目标，其激进程度是美国和其他国家无法想象的。

　　“那些做空中国的对冲基金经理人们其实是站在美国的市场架构上去思考中国的问题。”

　　麦朴思指出，中国明确表示希望转型为美国那种自由市场经济模式，但是他们不时会左右摇摆，向全球投资者传达出混乱的信息——比如去年夏季，上海市场在不到一个月里就损失了三分之一的市值。

　　许多投资者都指责中国政府的做法，他们起先是等待观望，导致不确定性增大，然后在已经不便出手时又进行了力度极大的干预，两周内出台了不下四十条市场稳定政策，注入了多达5万亿元人民币，相当于国内生产总值的近10%。

　　“他们的状态是断断续续，摇摆不定的。”麦朴思表示，“这种困局他们还将继续面对。他们最终能够走向正确的方向，但这需要时间。”

　　中国总理李克强3月间也曾经强调，尽管中国正在推进结构性改革，但是他们“不可能”错失增长目标，这也让麦朴思对熊派的告诫显得更加令人信服。

　　“对冲基金经理人们这次很可能是完全搞错了。”麦朴思表示，“我想这可能性很大，但是我会祝他们好运。”（子衿）