货币存量

2016-4-24 09:54| 发布者: 采编员| 查看: 532| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 2016年一季度，中国广义货币存量144.62万亿，同比增长13.4%，这个数据大幅超越GDP增速，是市场解读货币超发的主要根据。但是，很少有人论证到底中国经济需要多少货币供应量，并且，很多专业的机构投资者多没有搞清楚 ...

2016年一季度，中国广义货币存量144.62万亿，同比增长13.4%，这个数据大幅超越GDP增速，是市场解读货币超发的主要根据。但是，很少有人论证到底中国经济需要多少货币供应量，并且，很多专业的机构投资者多没有搞清楚中美两国货币统计口径差异，粗暴的将中美两国M2统计数据进行对比，得出中国货币超发结论。同期，社会融资总量达到144.75万亿，这个数据相对于接近70万亿人民币的GDP总量是否合理？这个问题，是个很复杂的问题，不是简简单单计算社会融资总量同GDP比值达到2倍，就可以说风险极大。按照目前中国的统计GDP总量接近70万亿计算，以西方发达国家为统计标准，中国社会存量资产总量应该在500万亿以内都处于安全区间。房地产存量资产总量在250万亿附近，都属于安全区间。其他各类金融资产和实体经济资产总量达到250万亿，都属于正常范围。有效支撑理论上500万亿总规模资产交易需要的货币总量，就是中国货币存量膨胀的合理数值，这跟GDP有关，也跟GDP关系有限。所谓有关，是指资产收入比峰值决定了全社会总资产规模有上限，不可能大幅超越500万亿。所谓无关，是指我国金融市场和房地产市场交易效率跟西方不一样，存在大量资产未曾进入市场交易，随着金融业飞速发展，大量过去不能进行质押融资和交易的资产进入市场，导致必须提高货币供应量，这跟当期国民收入无关。举个例子，一个小微企业，每年的现金流入不变的情况下，能质押融资和不能质押融资导致的货币供应量是不一样的，但是，带来的实际现金流变化也就是收入变化不是立竿见影的。A企业过去一分钱都融不到，现在可以融到，在银行的角度增加了货币供应量，但是，从国民生产总值的角度讲，增速远不如货币供应增速快。这就是我国依赖间接融资过大导致货币膨胀速度快于GDP的主要原因，有两个：第一、银行融资为主；第二、金融业不发达，大量存量资产加速进入市场，导致提升货币供应。小微、三农、高新技术企业，甚至个人授信，这些信贷领域是昔日银行甚少涉足领域。目前，这些领域都在放量增长信贷，货币供应量加速扩张，这实际是一个金融业深化过程。本质上，是中国大量存量资产进行资产定价和证券化的过程，不能简单的跟GDP比较。 GDP，仅仅是一个基本锚定基础，而货币供应量是要满足实体经济货币需求的，跟经济增长有关但不是完全正相关。人民银行控制货币供应量维持13%，这是金融业深化的一个历史阶段，必然会有一天出现货币供应量跟实际GDP增速逐步匹配的过程，其前提是我国住房、农业、小微、中小企业融资深化，各类资产交易市场完备，多层次资本市场建立以后，才会出现货币供应增速放缓，否则，会出现市场认为的长期旁氏融资。中国经济到底需要多少货币供应，这是没法简单计算的，只能通过实际操控过程中通货膨胀率变化和资产价格波动来控制。归根结底，还是我国实际资产价格膨胀的过程没结束，空头唱空过早了。以房地产市场为例，全国所有存量房产总市场价值超过250万亿，就进入高风险区，以目前的市场情况看，这个总量想达到很难。

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