（20160501）市场的牛熊转换与长线牛股选择

陶博士

    每个人关于市场的本质特征，可能会有不同的认识。

    我个人认可的市场的一个本质特征是两个字：波动。

市场的波动形成了市场的牛熊更替。

自2001年6月上证指数见到2245点形成牛市顶点之后，我个人理解的A股市场已经出现了三轮完整的牛熊更换周期。

第一轮完整的牛熊更换周期：2001年6月上证最高点2245点，向下波动到2005年6月的998点，熊市波动周期为整整4年。然后上证指数向上波动到2007年10月的6124点，牛市波动周期为2年4个月。

这一轮牛熊更换周期中，以600519贵州茅台、600583海洋工程、600309烟台万华、000869张裕、000538云南白药为代表的长线牛股的最低点出现在2003年，而指数在2005年6月才见到最低点，这一特点直接导致这批个股票的欧奈尔定义的RPS强度在2004年就已到达在95以上，根据欧奈尔的方法，很容易选到这批牛股。

第二轮完整的牛熊更换周期：2007年10月上证最高的6124点，向下波动到2008年10月的1664点，熊市波动周期为1年。这一轮熊市波动周期的特点：跌幅大、跌幅快，所以波动周期很短。然后A股市场向上波动的代表指数转换为了399101中小板综指，从2008年10月至2010年11月，399101中小板综指是2008年最低点的4倍多，这一轮牛市波动周期为2年1个月。

这一轮牛熊更换周期中，绝大多数股票的最低点都出现在2008年10月，只要是这个时点买入的小股票，持有两年，都是长线牛股。

第三轮完整的牛熊更换周期：这一轮更换的主角指数转换成了399102创业板综指，从2010年12月至2012年12月，熊市波动周期为2年。2012年12月创业板的PE到达历史最低26倍，然后向上波动，到2015年6月，创业板波动到了历史最高146倍，这一轮牛市波动周期为2年6个月。

这一轮牛熊更换周期中，大多数股票的最低点出现在创业板指最低的2012年12月，但也有少数长线牛股的最低点出现在2012年1月，更有极少数极品长线牛股的最低点出现在2011年。

过去三轮熊市波动周期的时间分别是4年、1年和2年。

现在的问题是：创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期，会有多长时间？本轮熊市波动周期中，如何选择长线牛股？

以下纯属臆测，请勿据此操作。

第一，创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期，应该不会以类似2008年的一年熊市周期而结束。2008年的熊市波动周期仅为1年，其中一个最大的特点是那一年熊市中根本没有像样的中期反弹。而创业板指自2015年6月见到最高点后，在2015年9月至12月产生了上涨幅度非常可观的中期反弹，创业板PE自2015年9月的67倍之后，出现月线级别的反弹，再度反抽到2015年12月的最高109倍。这个中期反弹将大幅延长本轮熊市的调整时间。

第二，乐观的臆测，创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期，可能类似于399102创业板综指从2010年12月至2012年12月的两年熊市波动周期。

第三，中性的臆测，创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期，可能类似于上证指数从2001年6月至2005年6月的四年熊市波动周期。

第三，悲观的臆测，创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期，也许会类似于某国外指数的长期熊市波动周期？

那么，创业板指自2015年6月的最高点向下波动的这一轮熊市波动周期中，如何选择长线牛股呢？

乐观的臆测，目前的指数相当于创业板指2011年7月的位置。未来数月，依然是市场中还在顶部的大部分个股的高危险期。2011年7月的时候，很多创业板个股还在高位徘徊，其后的走势是腰崭后再度腰崭。

我个人统计的2011年至2015年的342只十倍股中，绝大部分是2012年见到最低价格，也有极少数的8只极品股（仅占2.3%）是2011年12月之前见到最低的。他们是300058蓝色光标、300182捷成股份、300202聚龙股份、002252上海莱士、300104乐视网、300072三聚环保、002400省广股份、002339积成电子。这样的极品十倍股，在2011年5月底至6月下旬之间，都产生过最低点或者非常重要的次低点。

现在这个时候，在创业板PE还在69倍的时候，面对历史最低26倍PE的地球引力而向下回归的时候，我也想找到类似2011年7月的上述的极品长线牛股。不过，我不觉得我有这个能力，先搬个板凳静观数月至2016年四季度再说？

(本文完成于2016年5月1日星期日)

陶博士

    每个人关于市场的本质特征，可能会有不同的认识。

    我个人认可的市场的一个本质特征是两个字：波动。

    根据交易所公布的股票平均市盈率数据，深圳市场2005年最低是15倍，2007年最高是72倍，指数平均市盈率从15倍波动到72倍的过程，产生了N多的十倍股。

    2008年10月，深圳市场的股票平均市盈率向下波动到了13倍，为前期最高市盈率的2折。此时，又重新向上波动，至2010年12月，中小板指数是2008年最低点的4倍多，这个向上波动的过程，又产生了产生了N多的十倍股。

    2010年12月，创业板的股票平均市盈率最高是84倍，至2012年最低时，创业板的股票平均市盈率到达26倍，为前期最高市盈率的3折。此时，创业板又重新向上波动，到2015年6月，创业板的股票平均市盈率最高到达146倍。在这个创业板的股票平均市盈率从26倍向上波动到146倍的过程中，又产生了产生了N多的十倍股。

    创业板的股票平均市盈率从2015年6月的146倍，向下波动到2015年9月的67倍之后，出现月线级别的反弹，再度反抽到2015年12月的最高109倍。在这个创业板市盈率从67倍向上波动到109倍的过程中，涨幅最大的次新股涨了五六倍。

    现在的疑问是：创业板的市盈率从146倍再次向下波动的极限在哪？4折？ 3折？2折？未来向下波动到位之后，会不会再次产生N多的十倍股？

    2006年至2007年的牛市是主板的牛市。

    2009年至2010年的牛市是中小板的牛市。

    2013年至2015年的牛市是创业板的牛市。

    主板，中小板，创业板，板板有牛市！

    未来的牛市在哪里？是战略新兴板的牛市？还是新三板的牛市？

    非常怀念2005年、2008年和2012年的指数最低点时，一大批上市公司的市值只有几个亿的美好日子。

    哥喜欢波动！

（本文完成于2016年3月2日）