烟标包装印刷双杰---劲嘉股份与东风股份对比

2016-5-5 09:54| 发布者: 采编员| 查看: 656| 评论: 0|原作者: 敬天向善|来自: 新浪博客

摘要: 烟标包装印刷双杰---劲嘉股份与东风股份对比两家主营业务同为烟标印刷及相关包装产品制造的公司，在市值、营收、净利润、股本、股价等方面都十分相似。所以决定比较一下这两家同行业中的公司，看看它们中有没有机会 ...

烟标包装印刷双杰---劲嘉股份与东风股份对比两家主营业务同为烟标印刷及相关包装产品制造的公司，在市值、营收、净利润、股本、股价等方面都十分相似。所以决定比较一下这两家同行业中的公司，看看它们中有没有机会。不多说，直接进入主题 ↓ 查看原图两家公司营收体量十分接近，劲嘉稍占优势，增长率也更突出。净利润体量东风稍占优势，只是增长率明显放缓。市值方面劲嘉股本稍多的情况下，略微胜过东西。估值上，两家几乎没有什么分别，PE,PB,PS十分接近，只有在股息方面，东风明显占优。经营上，劲嘉在主营核心业务-烟标上面的毛利率（45.16%）更优。东风烟标的毛利率（38.58%）相差较多，而且本年度还倒退4个百分点。但总体毛利率方面，东风高过劲嘉10个百分点。单看一年的数据不能很好的反应实际情况。近三年来，劲嘉的毛利率 45.9%｜ 41.47%｜ 39.91% 稳步提升，说明竞争力在慢慢增强。而东风的毛利率 50.1%｜ 53.46%｜ 53.58%在逐年下滑。过去五年，劲嘉的每股收益增长更快，增长2.4倍。东风的每股收益只有1.46倍，发展势头不如劲嘉强劲。两家的管理方面都做得不错，成本费用率与三费率在制造业中算是出类拔萃的。ROE的情况与毛利率相同，东风在单一年度占有。只是近三年（2015-2013）的情况不太理想，22.44%｜ 26.77%｜ 29.36%逐年倒退。劲嘉则表现良好19.02%｜ 18.24%｜ 18.2%逐年递增。两家公司的ROE都以利润率为主，杠杆很低，周转率差强人意。说明业务拓展上双双有待加强。资产运用效率上，劲嘉更为出色。应收款周转率及存货周转率表现胜于东风。东风似乎在经营体系上出现了问题，存货增加较多，应收款也大幅增加。资产质量方面，东风的资产状况好于劲嘉，流动资本更充足，但侧面也反映了整体资产运营效率不高，管理有待提升。结论：两家公司的主营业务因公众健康意识的提高，及国家控烟政策的严格实施都面临天花板压力，纷纷开始扩展多元化产业。这个行业算是不错的生意，能够带来良好的现金流。劲嘉在主营业务方面的优势在不断扩大。产业链上的延伸暂时未脱离主业，新的主业发展方向是大健康产业，只是具体内容在年报中未透露更多，暂无法得知。目前的估值吸引力不够大，在一季报营收与净利双双出现较大幅度下滑的情况，需要继续观察经营情况，或等待更加的安全边际。股价前期低点8.58元，距现价约20%空间。东风在主营业务上渐显颓势，一季报净利润的数据也出现了两位数的下滑，营收略微下滑1个点。值得警惕的是无论毛利还是净利均出现不小的倒退。公司今后的发展方向或增长点将依靠产业多元化。业务拓展方向为：膜、云印刷、农业乳制品（收购一家澳大利亚麦当劳农场）。虽说是多元化，云印刷和膜两项业务与现主业或多或少有些许联系，算同一产业链上的发展。只有农业业务是真正多元化方向。目前估值有一定吸引力，股息率较高有4.7%。在主营业务颓势不减的情况下，需要更好的安全边际空间。股价前期低点10.18元，距现价约12%空间。以上是对印刷行业双杰年报的一些个人见解，东风上市时有过关注，劲嘉首次关注。分析如有不妥，还请不吝赐教。

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