紫葳侍郎“低风险投资”雪球访谈录（整理：重庆大学金镝） 网友：低风险投资对资金量有要求吗？ 紫葳侍郎：没有，100元也可以做低风险投资，买余额宝就是。 网友：1倍pb投资股息5%以上可以算低风险投资吗？ 紫葳侍郎：你想说的是银行股吧，任何行业即使既往10年每年都分红派息5%以上，也不代表未来业绩能继续持续。几年前的钢铁股股息高股价还破净，现在回头看那时候破净买的，现在仍旧亏不少。低风险投资要有明确的可以实现的预期收益，如果你确实了解某个行业或个股未来的业绩发展趋势，确定以前百分之五的股息未来几年还能实现，那可以算低风险，但银行未来几年坏账率会大量增加，股息率能否还是5%要打个大问号。 网友：现在的a类价格都在0.9以上了，采取什么策略操作比较好？ 紫葳侍郎：降息周期下，约定 3%分级A溢价交易也是存在的。并不会单纯看A交易价来选择。选择分级A的三招：隐含收益率、流动性、母基金整体折价。 网友： 150023（深成指B）在4毛以下建半仓做网格，回测不错，不知侍郎对实盘看好么？ 紫葳侍郎： 可以。因为150023没有下折，净值0.1元以下1倍杠杆与150022同涨同跌，净值0.1元以上恢复高杠杆，算是中等风险高收益。 网友： 你为啥有时候配置B呢？ 紫葳侍郎： 正如同保险的CPPI策略，如果90%的分级A能实现年化5%的收益，那拿剩余的10%的资金投资分级B，即使分级B亏50%，组合的净值仍然是增长的。 网友： 请问侍郎，近来你重仓H股A，越跌越买，是因为看好港股估值低，预期恒指、国企指数会有反弹吗？ 紫葳侍郎： 截止6月16日，H股A母基金距离同涨同跌需跌20.66%，今年12月1日拿到5.5%的约定收益概率大，现价是偏低的。 网友： 低风险投资有哪些种类？分级a目前折价太少，货基收益也太低，银行理财也低，目前可有哪些低风险投资机会？股票也在高位，真不知道现在往哪投？谢谢！ 紫葳侍郎： 国债、国债逆回购、有不可撤销担保的高等级信用债、货币基金（场内货基、余额宝）、分级A、交易价低于100元的可转债可交换债、各种套利（期现套利、ETF套利、底仓分级基金套利）…… 再说一次投资分级A不是看折溢价率，看隐含收益率，相比货基、银行理财他的收益率不低，只要远离下折，约定 5%的分级A溢价20%交易也是合理的。现在资金泛滥，市场利率继续走低，约定 3%的分级A隐含收益率4.7%也比银行理财的收益率高、流动性好。 网友： 侍郎老师好！在市场利率不断下降，越来越多人意识到分级A类的投资价值，很难出现股灾时的错杀，是否A类的价格会越来越理性？除了折溢价套利等引发的短期超买或超卖造成价格偏离外，A类的投资机会更类似于债券，而逐渐减小投机的机会呢？ 紫葳侍郎： 由于A的债性价值主导，A交易价一直很理性，所以连续多日波动也不大。作为一个类永续债的投资品种，涨跌的主要因素在于市场利率的变化，降息周期下，永续A净价持续上涨，获得约定收益外的超额收益。 网友： 请教侍郎，对于没有下折保护的分级a，比如150022，它的投资价值在哪里？因为没有下折保护，可能会和指数同涨同跌，可以看做是有折价的指数基金吗？ 紫葳侍郎： 同涨同跌区间150022可以看做指数基金与递延债的混合体，但不能看做折价的指数基金，因为你只能把150022和150023配对成母基金赎回，150022和150023的“参考净值”都是虚的，不具真实价值意义，只有母基金净值才有意义。 网友： 从长期来看，能明显跑赢理财产品的低风险投资品、又比较简单的有哪些？ 紫葳侍郎： 分级A、分级A、分级A，重要的事情说三遍。 网友： 对于年轻人来说，如何进行资产配置和低风险投资呢？ 紫葳侍郎： 合理开支，利用好花呗信用卡消费，按时还款永不分期。大部分资金买余额宝，少部分投资股票、黄金ETF。 网友： 现在阶段的分级A类投资机会主要在哪里？ 紫葳侍郎： 现价段分级A比照其他固定收益产品的优势就是比他信用高的国债收益没它高、比它收益率高的垃圾债没有它的下折担保那么安全。在资产荒的时代，它是为数不多的低风险较高收益品种。 网友：问 分级基金的人太多了。能否简单介绍一下可转债之类的其他投资经验，谢谢！ 紫葳侍郎： 熊市的时候，低于100元交易的可转债由于具有债性价值的安全垫，可视为低风险，但是现在可转债交易价普遍高于100元，不能算是低风险了。如果再出现低于100元的可转债，你可以尝试质押回购的方式上杠杆投资。 网友： 能不能预测一下下一个可能的低风险投资机会会发生在哪些地方？ 紫葳侍郎： 如果证监会降低股指期货门槛，允许散户投资迷你股指期货，期指市场套利或许会火热。 网友： 您好，请问在选择分级A时是否会考虑其组合的流动性问题？谢谢。 紫葳侍郎： 长期持有不需要考虑流动性问题。需要减持也可以通过买B配对合并为母基金赎回的方式退出。 |
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