nmbzkq估值温度计系列一：A股的20年牛熊转折和PB中值走势

2016-7-9 18:36| 发布者: 采编员| 查看: 599| 评论: 0|原作者: 正奇投资|来自: 新浪博客

摘要: 当前的A股市场，大霄哥讲处于“婴儿底”，也有人讲“新的一轮牛市已经开启”，还有人讲“熊途漫漫，见底还早”，那么，当前到底处于哪个阶段？先亮个人观点，再详细阐述： 1、如果使用A股所有股票的PB中值，来衡量 ...

当前的A股市场，大霄哥讲处于“婴儿底”，也有人讲“新的一轮牛市已经开启”，还有人讲“熊途漫漫，见底还早”，那么，当前到底处于哪个阶段？先亮个人观点，再详细阐述： 1、如果使用A股所有股票的PB中值，来衡量市场的估值，可以基本合理解释过去A股从1996年-2015年共计20年的牛熊转折。 2、过去20年，有5轮牛熊更替，牛市底部PB中值都会超过4.5倍，熊市底部PB中值都会低于2.5倍。 3、大概率事件：2016年6月30日，A股PB中值=4.35倍，接近牛市顶部，同时距离熊市底部还很遥远，因此赞同观点：“熊途漫漫，见底还早” 4、小概率事件，A股走类似99-01年的走势（99年PB中值=3.5见底，走一轮牛市），16年1月最低3.7倍，开始走一轮新牛市，也没有什么不可能数据说话：一图抵千言： PB中值计算中值就是求中位数，把所有A股股票的PB值按从小到大排序，现在如果是2800只股票，就取排序中第1400只股票的PB值，作为A股PB中值。对于指数的说明： 1、在1994年-2006年，上证综指还基本可以代表A股所有股票的整体走势； 2、在2007年-至今，由于上证综指按总市值计算的指数计算方法，权重股严重影响了指数的涨跌，使得上证综指无法再真实反映A股所有股票的整体走势；很明显，最近几年，大部分股票的收益率都远远超过了上证综指； 3、 2006年推出的中证流通指数，包括了A股所有的股票，同时只计算流通市值，受权重股影响较小，是目前反映A股整体走势的最佳指数；很明显，如上图，在15年的牛市中，中证流通指数最高到达8433点，远远超过了07年牛市高点5666点。对于PB估值的说明： 1、同样，上交所公布的上证指数PB值，和中证公布的沪深A股PB值，也是所有股票加权计算的，受到银行保险两桶油等权重股的严重影响，无法真实反映A股的所有股票估值水平； 2、采用A股所有股票的PB中值，有效的摆脱了权重股的影响，如上图，在15年的牛市中，PB中值最高到达7.8倍，远远超过了07年牛市高点6.3倍，也创造了A股的历史新高；

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