好公司和好价格，哪个重要？（作者：淡忘的岁月） 这段日子正在收听《穷查理宝典》一书，他有一句话对我感触很深，他那句话的大意就是，如果你买到一家好公司，并长期持有这家好公司的股票，即使你当初花了价钱比较贵，你也能赚到很多钱。 是不是如他说的那样呢？我是学理工科出身的，喜欢定量分析。 还是以五粮液为例： 假设1：五粮液未来的每股净资产按5%的速度增长 假设2：五粮液未来的每股净资产按20%的速度增长 对于假设1，五粮液未来的每股净资产按5%的速度增长，50年后这家公司的每股净资产为119.12元，如果我的买入价是0.5倍PB，即我花了0.5*10.3874=5.19元 1、如果按0.5倍PB卖出，卖出价=0.5*119.12=59.56元， 收益率=（59.56-5.19）/5.19=1047.59%, 年化收益率=rate(50,0,-5.19,59.56)=5% 2、如果能按1倍PB卖出，卖出价=1*119.12=119.12元， 收益率=（119.12-5.19）/5.19=2195.18% 年化收益率=rate(50,0,-5.19,119.12)=6.47% 对于假设2，五粮液未来的每股净资产按20%的速度增长，50年后这家公司的每股净资产为94529.89元，如果我的买入价是4倍PB，即我花了4*10.3874=41.55元 1、如果我按1倍PB卖出，卖出价=1*94529.89=94529.89元， 收益率=（94529.89-41.55）/41.55=2274.08% 年化收益率=rate(50,0,-41.55,94529.89),电脑无法显示，如果按rate(50,0,-41.55,9450）算，年化收益率已经是11.46% 2、如果我能按2倍PB卖出，卖出价=2*94529.89=189059.78元， 收益率=（189059.78-41.55）/41.55=4549.18% 年化收益率=rate(50,0,-41.55,189059),电脑无法显示，显然收益率更高 更进一步， 如果我花了10倍PB购买，即花了10*10.3874元=103.874元购买 1、如果我按1倍PB卖出，卖出价=1*94529.89=94529.89元， 收益率=（94529.89-103.874）/103.874=909.04% 年化收益率=rate(50,0,-103.874,94529.89)=14.60% 2、如果我能按2倍PB卖出，卖出价=2*94529.89=189059.78元， 收益率=（189059.78-103.874）/103.874=1819.09% 年化收益率=rate(50,0,-103.874,189059),电脑无法显示，显然收益率更高 这样看来，好公司值得用贵的价钱购买，这样的收益率确实是远远高于以便宜的价钱购买一般的公司，查理诚不欺我也。 但问题也是显而易见的，如果好公司未来不能维持原先的高ROE,那么戴维斯双杀的风险也是不容小觑的，这就需要投资者有很好的眼力了，这无疑对投资者的综合能力具有极大的挑战性。 最后的感叹，投资真的不容易！ 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 网友评论： 一叶飞刀： 五粮液以20%的增长率增长，10年后人人得喝白酒，20年后人人得喝一斤白酒，50年后，人人除了五粮液，已经无法容纳其他液体 1.2^50=9100，50年五粮液的产能要增长大概一万倍。假设五粮液很牛B，市场份额增长了10倍（基本没有贵州茅台什么事了），那么整个市场要扩大一千倍，喝酒的人是不可能扩大一千倍，最多十倍，那么每个人的饮酒量要增加一百倍，即原来一天一两，现在一天十斤。 计算器谁都会按。 行之在路：死心眼啊，只增加产量！你提价不就好了。茅台增长了多少倍？老百姓有几个喝过。 淡忘的岁月：许多人思考问题不会变通。 我举五粮液为例，你就不能想象为第一个十年是A公司，第二个十年是B公司，第三个十五年是C公司……吗？ 你总是能找到高ROE的公司，然后运用骑乘效应，不断的接力棒去投资A公司、B公司、C公司……就这样50年都在投资高ROE的公司而不是只投资其中的一家公司，如果那家公司不能维持高ROE的话。 推而言之，复利增长也不表示，就只持有一只股票长期持有，你可以想象为一笔投资完成了，获得15%的收益，然后将其全部投入到第二笔项目，获得15%的收益，然后……这样也能实现15%复利增长呀。 “在拿锤子的木匠看来，世界都像一颗钉子。” 这是一种很白痴的思考方法。查理芒格说，要有跨学科思维方法。 思考问题要有发散思维，要有第二层思维，要反过来想……等等等等，不要太僵化了。 我国的教育体制长期是灌输性教育，造成了人们思考问题很单一、很僵化。看看国外，启发性教育，培养的学生就很会思考问题。 什么是灌输性教育，举个例子：中国出兵朝鲜是为了保家为国，这是对的。 什么是启发性教育，举个例子：中国出兵朝鲜是为了保家为国，这是对的吗？ 1、如果我们不出兵朝鲜，可能台湾问题早就解决了，所以出兵朝鲜不好。 2、北朝鲜是苏联帮助建立的，为什么苏联不出兵，却要我们出兵呢？ ………… 我举的例子可能不恰当，但我要表达的意思就是，许多问题，是没有终极答案的，也不是非黑即白，这个世界远比你想象的要复杂的多得多。没有你在学校里学习的那样简单，可以是填空题，只有几个标准答案，而极有可能是无解，即没有答案的，这就是启发性思考问题。 在这一点上，我很欣赏孔子的教育方法，他总是先提一个问题，让学生充分发挥想象力，从不同的角度去思 考问题，而不是直接给出答案。这种教育方法就是启发性教育，大概就是“循循善诱”的意思。 millar：好公司和好价格都很重要，如果一定要选择：不是好公司，不用谈价格。 rendaiwei：ROE50年保持20%？ 假设是很有问题的， 好的情况下，坚持10年都不错了 。 我知道一种选股的方法是R15，就是ROE超过15%的股票，近3000家上市公司公司，连续10年的大概20个都不到，都还是处于行业强周期。 怎么能奢望ROE20%，50年。 用50年假设的话，个人感觉靠谱的数字是，好一些的公司能够ROE8%就不错了，比如烟草之类的。 有兴趣的可以回测美国的上市公司数据看看对不对。 |
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