被一本投资经典改变命运的人——央视专访杨天南先生（文字版） ...

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2016年8月5日，央视财经频道CCTV2播出，采访视频链接，从第13分钟到第35分钟。）

一，一本投资经典改变命运

    【导语】今天的投资者说，我们采访的这位投资人，曾经用股票投资赚来的钱，出国攻读MBA。他在美国留学期间，仅凭国内过期报纸的资讯，依然在股市上取得了丰厚的收益。第一个购买巴菲特旗下公司股票的中国人，现在他掌管着数只私募基金，同时也是推崇财务健康投资理念的财经专栏作家，他还是《巴菲特之道》第三版的翻译者。来听听他的故事。

【正文】杨天南，专业投资人，美国圣地亚哥大学金融MBA。  有着20多年资本市场投资经验，目前管理的投资覆盖中、港、美、加等资本市场，他当年进入股市是因为要为公司做股份制改造。

杨天南：我1993年去了一家房地产业的有限责任公司，第一个职责就与有关部门合作，把有限责任公司改制成股份有限公司，需要发行股票， 就这个因缘际会进入了股市。  

当时我们个人开户，就开在北京东二环的华夏证券东四十条营业部。这个东四十条营业部出了很多很有名的人，当时的副总范勇宏，后来是华夏证券的总经理。还有当时很有名的股评家赵笑云，以前跟我也是同事，后来天天做股评，大概十多年、二十年前就非常有名了。

还有一个更有名的人，当时是赵笑云的副手， 叫王亚伟。

1993年入市， 除了我因缘际会之外， 北京大多数的股民，基本上都是1993年入市的，因为北京当时改组的两个上市公司，天龙和天桥，一个做建材， 一个做百货，都是那个时候上市的。所以北京的股民大规模入市基本是在1993年的时候。从1993年到1995年，我自己跟现在大多数股民差不多，一直在黑暗中摸索，一直到1995年的秋天。

【正文】杨天南最初入市的资金，只是用自己万把块钱的工资奖金炒股玩一玩。也没有把投资作为自己的主业，赚钱了就高兴一下，赔钱了就割肉， 也谈不上什么投资方法， 但后来，一本书改变了他的命运。

杨天南：这本书就是《巴菲特之道》的第一版，当时我读到的时候还没有翻译成中文出版，是我公司的同事从美国把原书带回来，大家都很爱学习，带了很多原版书。带回来以后，但大部分人读不懂英文， 就找北外师生大概翻译了一下，因为翻译的人也不太懂投资，我有投资的经验，结合翻译的半通不通的中文，在1995年深秋到冬天的时候读完了这本书。

这本书给我带来非常大的震撼，很多的理念今天看起来很平常，但是那时候简直是天外来音。那时候大家总结股票为什么涨，为什么跌，可能是资金市， 可能是庄家炒，可能是有消息......  如果说你没有消息，又没有大资金， 又没有庄家， 又没有政策，你可能根本就无法赚钱，我们当时都是相信这样的说法。

因为除此之外没有人知道，为什么最终这个股票是涨还是跌。一直我读到这本书才知道， 至少从长期而言， 一个公司股价表现跟公司的基本面， 最终会相一致。今天来讲，这是非常基本的概念。

【正文】杨天南迷上的《巴菲特之道》这本书，在20年前打开了人们了解巴菲特投资思想的序幕，被公认为总结巴菲特投资思想最好的一本书。这本书中“买股票就是买企业”、“好企业好价格”等投资理念现在听来尽人皆知，但当时简直是天外来音，闻所未闻。 带着这样的理念，杨天南倾其所有，重仓了当年的绩优股湖北兴化和四川长虹。

杨天南：比如当年的一年期定期存款率是10.98%，以四川长虹当时的股价来算，它的派息率已经超过了百分之十，派息还不是全部盈利，仅派息的部分已经超了。所以当时我们就认为很物有所值，是不是后来有两年（1996、1997）的牛市， 我们事先并不知道，只是说当下物有所值，事后的运气也很好，正好随后两年是牛市，长虹那一次涨了将近十几二十倍，那么我们持有这两个公司基本都涨了十倍。所以我在接下来的大概二十个月的时间， 1996年到1997年的秋天，大概是赚了十倍。

可以说，我是拿长虹的奖学金去读了美国的MBA。

二，留学海外，凭借过期报纸资讯获利

【导语】当年二十多岁的杨天南是幸运的，他用投资股市赚来的钱去留学。留学期间远隔重洋，他又是怎样投资的呢？我们接着往下看。

【正文】1995年杨天南受到《巴菲特之道》这本书的影响，自此逐渐踏上了专业投资之路。 1997年春节过后，在资本市场上崭露头角的杨天南，接受了北京的一家媒体专访，几天之后，他的照片和巴菲特的照片机缘巧合地印在了同一个版面上。

杨天南：我很兴奋，因为当时很年轻，二十多岁，就把这张报纸复印了一下，寄到遥远的美国， 不久巴菲特就回了一封信，以办公室的名义回的，说巴菲特先生很荣幸收到你的信，非常非常高兴，报纸也收到了。

我收到这封信的时候，我就想如果将来有机会去美国见到巴菲特， 那就真的太好了，因为他的思想，虽然不是他直接告诉我，但我是读了关于他的书，  它改变了我的人生。 这个理想一直到我在美国读MBA的时候，到2001年的时候，终于有机会实现了。

我在美国的时候，实际上还是在投资中国的股票， 那时候没有网上交易，下单非常麻烦，只有一个办法，那时候可以通过打电话做电话委托。

我去美国的时候，第一次去了， 就三年没有回来， 因为那时候签证非常难得， 回来怕就去不了。

【正文】在国外的三年时间里，杨天南的主要经济来源仍然是国内股票市场获得的收益，他每次都是通过越洋电话委托的方式买进卖出，为了节省电话费，他尽量减少交易的频率。而且关于中国内地资本市场和公司信息少得可怜。

杨天南：当时我在洛杉矶的市中心，找到华文的书店，去向他订《上海证券报》。但当时订这个报纸非常贵， 一个是跨国物流，不像现在这么发达方便，二是很少有人订这个东西，因为没有人千里万里之遥，还看这么遥远的报纸。

当时有两种选择， 第一， 很快捷的方式， 航空运过来， 但是非常贵，贵到就觉得算了， 不看了吧。第二种，海运过来，相对便宜，但是也比上海贵了一二十倍。

但是海运比空运便宜， 便宜的代价，是我每次得到的报纸都是三个月前的，例如今天六月份，我今天看的报纸是一月份、二月份、三月份出的，因为每三个月去拿一次货，攒三个月给你发一次货。 即使这样，因为我们更关注公司的基本面，而不是消息面、不是技术面，所以即使以这样的决策，我在美国的三年时间里，还是坚持在中国A股的投资。

三年大约翻了一番，后来回到中国， 在北京、上海碰到朋友，绝大多数待在中国炒股票的股民，反而没有赚钱，这就给我们一个很大的启示。

三，与喜欢的人打交道，做喜欢的事

【导语】经过三年的学习以后，杨天南取得了美国圣地亚哥金融MBA学位，学成归国。当时他踌躇满志，正准备在股市上上大展拳脚的时候， 却经历了平生最大的打击。

杨天南：2001年的时候我们碰到一件事情，我们在中国重仓持有的一个公司发生了财务欺诈。一个没有盈利的厂子，虚假的做出了很多的利润来，后来就曝光了，我们连续遭遇了一二十个跌停板。 所以你问我遭遇最惨的，可能就是这一次，打击比较大，到什么状态了呢？到了出去走都忘了自己车停在什么地方的程度， 全在想这个事情。

这个事情对我来说，影响很大。后来再投资，我们除了看财务的指标之外，就是除了你的盈利、净资产回报率、PE这些指标之外，很重要的一点就要看管理层的人品。

所以我们现在的人生态度，是希望跟喜欢的人打交道，做喜欢的事情，如果一个人很能干，但是人品有问题，那我们觉得就要好好考虑一下，像巴菲特这样的人，积六十年的投资经验，就说过“跟坏人打交道，做成一笔好生意，我从来都没有见到过”。我们到今天看到也基本是这样。

【正文】此次A股投资失利，让杨天南明白了投资不光要看公司基本面，还要看管理层是什么样的人，那么靠什么来判断管理层呢？

杨天南：好人品、有情怀，有梦想和理性都很好，再往前走，推演至编织或编造，这些有的时候很难区分开，那么怎么区分？我觉得有一个东西是最好的，就是时间。

惟有时光、从不撒谎。我觉得普通的投资人，无论自己是投资股票、买个上市公司的股票，还是选一个基金管理人，也就是投资管理人， 要有周期性的考察，就是时间。

一个人可能经历一段牛市的时候，谁都赚钱， 你可能看不出来他的能力怎么样， 反正股市都在涨， 只要你敢买就赚钱。

反过来，如果是熊市的时候， 谁都跌， 你是有经验的、有能力的也跌， 没经验、没能力也跌。 我觉得判断一个管理人的真正能力， 基本上要一个半周期， 大概就可以了。 

因为一个半周期，上来的这段时间鸡犬升天大家都涨， 甚至是“乱拳打死老师傅”， 你不敢干， 人家敢干， ST股你不敢买，人家敢买，人家赚的比你还多， 这是经常的事情。 那么跌下来时， 大家都跌， 你可能也亏，了不起跌少一些，别人跌百分之五十，你跌百分之三十， 你已经算好的了， 但普通大众通常不这么考虑，反正你也跌了， 你也亏了，他不考虑大势跌百分之五十，你跌百分之三十，你可能在当时还胜出大势的。

那么一个周期半，再次上来的时候，一般水平的人就不会再上来，跌下去可能就永远起不来，但是有能力可能会再创新高。我们后来做了很多的社会实验都证明了这一点，就是周期性过后你会胜出，这才是最重要的。  

四，明辨投资的枝与干

【导语】