卖腕表一年亏损超1亿，这家垂直电商公司挂牌后能逆袭吗？

随着电商的飞速发展，专注于垂直领域的品牌电商开始抢占新三板市场。以腕表销售为主的垂直电商平台——北京天时恒生网络股份有限公司（以下简称天时恒生）于8月18日正式在新三板挂牌上市。

天时恒生成立于2009年3月，是一家以腕表销售为主的垂直电商平台，目前已取得海鸥、北京手表、JEEP、Kenneth Cole 等多个国内外知名腕表品牌的互联网销售授权，通过在自有平台天时汇、天猫、京东、唯品会、苏宁易购、国美在线、当当网、聚美优品等多个电商平台销售获利。

2015年公司总资产为4.35亿元，较2014年稍有下降。2014年净利润为58.57万，2015年净利润为-1.08亿元，亏损严重。据悉，天时恒生在2014 年建立自有销售平台（天时汇），2015 年建立社交化体验式场景平台（“大腕”APP），投入较大，导致管理费用大幅上涨。且两个平台仍处在发展的初级阶段，目前产生收入极少或者还未能产生收入。第三方电商平台服务费的上涨及渠道费用的增加，使得销售费用也大幅增加。费用大幅上涨，营收却未相应增加导致天时恒生2015年盈利状况急转直下。

天时恒生营收较为稳定，2014年为9.15亿元，2015年为10.72亿元。主要来源于主营业务收入，即销售腕表的收入。目前盈利模式还很单一，且腕表的销售收入中，海鸥牌手表的销售收入均在50%以上，对该品牌的依赖性较大。

在其前五大供应商中，我们也发现2014 年度、2015 年度来自前天津海鸥手表技术有限公司的采购占当期采购总额的比例高达69%、64%。公司的供应商主要集中为天津海鸥手表技术有限公司、北京手表厂有限公司等几家公司，采购集中度较高，对单一供应商过度依赖，这很可能导致采购成本受单一供应商内部销售策略调整的影响过大，进而影响公司的盈利空间。另外，在其他盈利渠道还未建立起来的时候，若公司主要销售腕表的品牌授权不能续约，则公司盈利能力将受到重创。

从销售渠道来看，天时恒生有线上和线下两条渠道，其中线上为主要销售渠道，2015 年度、 2014 年度该渠道在主营业务收入的占比高达 99.31%、99.30%。线上主要是通过天猫商城、淘宝、京东及唯品会等第三方电商平台，线下销售渠道是通过机场店、公司内部购销等方式销售。目前来看，天时恒生的销售主要依赖于第三方平台，但随着电商平台垄断势头的形成，第三方平台的服务费收入越来越高，天时恒生的利润受到挤压。也许是这一原因促使天时恒生建立起自有销售平台，但自由销售平台分销能力还相对较弱，若品牌影响力上升，忠诚消费者培养起来，利润空间应该能够得到扩大。

现在来看其主营业务成本构成，可以说商品成本基本上是整个主营业务成本，即主营业务成本几乎全部为购入的各类品牌腕表的成本。从这里，我们可以看出天时恒生目前销售腕表赚取利润的模式还主要处于一个赚取差价的阶段，并没有什么增值服务的利润生成，这种盈利方式依附性太强，会导致利润的可控性较低。

天时恒生也正在想办法摆脱这种困境，其建立的社交化体验式场景平台“大腕选表”APP应该就是它寻求解决办法的一个结果。这个APP已建立起“资讯内容”、“腕表数据库”、“虚拟试戴”以及“表友圈社交”等多个服务板块，正在为迎接未来流量碎片化、渠道多元化布局。

近年来，随着各种电子产品的出现，腕表的计时功能逐渐减弱，时尚装饰功能渐渐加强，慢慢由以使用价值为主的大众消费品变成一种以附加价值为主的特殊消费品。这种变化带动了腕表需求量的上升，尤其是高端腕表的需求量，这对天时恒生的发展来说是一个机遇。

但是高端腕表属于体验式消费产品，对于这种商品，有需求的消费者更倾向于直接去实体店购买，而不是进行网购。因此腕表的网上销售并不理想，多数奢侈品腕表品牌方甚至不允许进行线上销售。尽管网上销售并不理想，但是随着电商的不断发展，我们也不可否认腕表垂直细分市场还是有很大潜力可挖。

在几家电商平台垄断加强，腕表网上销售不理想的状况下，天