【华创银行业】建行半年报点评：不良生成大幅放缓，利润增长保持平稳 ...

【华创银行业】建行半年报点评：不良生成大幅放缓，利润增长保持平稳

2016-08-25 张明 王月香 huachuangyinhang

1、新增不良大幅减少，资产质量趋稳。

不良贷款率1.63%，与一季末持平，相比去年末仅提高5个BPS，上半年新增不良贷款160亿，仅为2015年同期新增不良的约1/2，加回核销后的新增不良367亿元，也仅为去年同期的大约2/3，加回核销和处置后的不良生成率为0.68%，约为去年同期1/2，显示新增资产质量较为安全。拨备覆盖率为151.63%，与1季度基本持平。关注类贷款占比3.06%，较去年末上升17BPS，90天以上逾期贷款占比1.35%，相比去年同期上升13BPS，增速下降。90天以上逾期贷款与不良贷款比0.83，在所有披露中报的银行中最低，显示不良认定的标准依旧严格。

2、信贷结构持续优化。

制造业、批发零售业和采矿业占比在2015年结构大幅调整的基础之上，16年上半年继续保持下降趋势，三者占比分别下降0.51%、0.12%和0.15%，总计占比低至16.7%，低于已经披露中报的银行均值9个百分点，显示公司在信贷结构调整上力度之大。新增贷款中，64%为个人贷款，其中，个人住房贷款较去年末增长14.07%，余额和新增都位居同业首位。个人贷款占比达到35.51%，公司和个人业务的结构优化。

3、净利息收入负增长，中收占比提高。

公司实现营业收入3328.52亿，较上年同期增长7.01%，实现净利润1334.10亿，增长1.15%，保持平稳。其中利息净收入同比降低6.07%，主要受央行连续降息、贷款重定价以及营改增的综合影响，净息差2.32%，较去年末下降31BPS。手续费及佣金净收入增速同比增长5.57%，其中，主要贡献来源为理财产品收入，增幅64.66%，电子银行、顾问和咨询费、托管及受托业务以及代理业务收入增长也较快。手续费和佣金收入占比达到20.19%，较去年末增长1.43%，收入结构相对改善。成本收入比19.66%，相比去年同期下降超过4.88%，成为一大亮点。

4、综合考虑公司信贷结构调整和资产质量的较高安全性，以及收入结构的调整，我们预计公司2016-2017年摊薄后EPS分别为0.94元、0.99元，净利润增速分别为3.2%和5.2%，合理估值在1倍左右，给予公司“推荐”评级，目标价6元。