减少成长陷阱造成损失的利器是什么

2016-11-8 00:12| 发布者: 采编员| 查看: 479| 评论: 0|原作者: æ�¨å®�å¿ |来自: 新浪博客

摘要: 当一个企业呈现出蒸蒸日上，一片欣欣向荣的景象时，人们产生乐观的预期在自然不过了。当企业发展后来证明没有预期的那样好时，股票价格也会反映出这个问题。高价买入的投资者会陷入非常被动的局面。回顾1997年至199 ...

当一个企业呈现出蒸蒸日上，一片欣欣向荣的景象时，人们产生乐观的预期在自然不过了。当企业发展后来证明没有预期的那样好时，股票价格也会反映出这个问题。高价买入的投资者会陷入非常被动的局面。回顾1997年至1999年，我们全仓买入的燕京啤酒就属于上面所说案例。虽然我们获利非常丰厚，但回过头来看随后企业发展与我们之前的乐观预期，却存在很大的落差。 1999年7月我们以均价16元/股卖出燕京啤酒后，短期股价曾涨到19.2元/股，但随后经过2年半的回落，股价最低跌至7.96元/股，比我们买入的成本9元/股价格还低。其后的股价变化既与股市整体下跌有关，也与燕京啤酒随后的发展没有预期的好有关。从1999年至2002年利润不但没有增长，反而从0.526元/股下降到2002年的030元/股。三年利润降幅达到43%，和我们当初的预期形成了一个明显的成长陷阱。回过头来看，因为当初我们对燕京啤酒未来10年发展非常乐观，所以当时买入价格13.5元/股并不算低，每股盈利0.6元，市盈率在22倍的样子，第二年盈利增长50%，市盈率降到了 15倍。之后我们幸运地在16元/股，27倍市盈率将股票卖掉了。持股1年10个月获利达到78%。如果我们在继续持有三年，非但没有利润而且当股价跌至最低7.96元，还会产生12%的账面亏损，而且因为利润下滑到0.30元/股，市盈率反而达到了26.5倍。如果1997年9月买入持有至今，除权后成本1.85元/股。按今天11月8日收盘价7.6元/股计算，19年来收益4.1倍。年化复合收益率7.7%。编辑中

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