[转载]赵丹阳在诺亚财富赤子之心上海投资策略会上观点纪要

按：来源于雪球，作者：鲜花下的牛粪。

赵丹阳在诺亚财富赤子之心上海投资策略会上观点纪要 一、摘要： （一）、对后市的四点看法 1、不认可美国的制造业回归 2、中国是100年前的美国，美国是100年前的英国 3、当前A股是史上最便宜的时候，中石化低估了 4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向 （二）、互动环节亮点 1、目前全球配置中，A股为主 2、人无完人，金无足赤，经过印度投资，对中国更有信心 3、当前满仓，消费第一 4、不懂地产行业，不投资地产 5、银行存在互联网冲击，未来商业模式不清晰 6、电动车技术尚不成熟，同时能源出口不会是美国未来的支柱产业 7、中国老龄化是一个大问题，2022年出现人口顶峰后，会出现长期回落，所以要珍惜牛市机会 8、巴菲特送的最深刻的话，模式第一 9、政府债在内的各项宏观风险可控 10、混合所有制是牛市的引爆点 11、投资消费，食品安全不是大问题，目前投资植物性蛋白饮品的公司 12、诺亚作为行业的领先者还需要在护城河上努力 13、利率的下降将是牛市的长期动力 14、只做最简单的做多，不做对冲 15、人民币汇率或长期升值 16、不参与TMT，变化太快 二、观点实录 （一）、对后市的看法 1、不认可美国的制造业回归 目前中美劳动者的收入差距还有7~8倍，但两者的劳动生产效率差不多。美国所谓的制造业回归没有基本的劳动力基础。 同时，长期而言中国劳动生产效率还有提升的空间，也就意味着人民币升值依然有空间，同时关注到出口50%以上都是具有一定技术含量的机电产品，反过来证明了劳动生产效率的提升。对比其他国家，印度基础设施很差，制约了挑战中国的空间。 2、中国是100年前的美国，美国是100年前的英国 虽然人均数值不高，但是中国目前的GDP总量是美国的一半。中国的影响力正在越来越大。美联储行长曾经在华尔街日报上撰文说，美国是100英国。当年全球的金融中心从伦敦转移到纽约。未来将从伦敦、纽约移师到香港、上海。相信中国梦会实现，未来中国企业在500强中的会越来越多。 3、当前A股是史上最便宜的时候，中石化低估了 目前PE10倍，PB1倍多，是18年以来（之前的标的少不可考）最便宜的时候，比1000点的时候还便宜。 中石化H股PE8倍PE0.8倍，6%的股息率，完全低估了。同时中石化目前4000亿市值，考虑到公司拥有3000个加油站，有一些还是好地段的加油站，这些站点就值1000亿美元，所以低估了，目前的市场不理性。中国神华、中石油也是一样的。 另外，市场没人谈股票了，所以更应该人弃我取。但是对于互联网来说，人人都在谈论互联网理念，已经到高点了。就大盘而言，2000点就是底部了。 4、中产消费、健康和高端制造业是看好的方向 未来如果13亿中国人中有8亿人的中产阶级，将达到美国、日本、欧洲的总和。中产消费将是可以看到的机会。另外的机会来自健康产业，70岁之后医药支出将占到人一生医药支出的50%，但是短期估值高，长期依然有机会。还有一个机会来自产业升级的高级制造业。目前上述行业中有大企业跌了70-80%，是有机会的。 （二）、与投资者互动亮点 1、目前全球配置中，A股为主 已经卖了美股、印度，海外已经很少了。主要逻辑是卖出高PE的，买入低PE的（10倍左右） 2、人无完人，金无足赤，经过印度投资，对中国更有信心 印度的投资失利，带来的经验是，投资首先投资的是国家，通过比较中印，对中国政府更有信心。认识到没有完美的国家、政府和制度。关键是好的一面多还是坏的多。万物都有缺点，但是要全面的看问题。投资印度的过程中忽略了印度低于预期的企业治理水平。同时也认识到，印度的投资者水平普遍比中国的更高。 3、当前满仓，消费第一 目前的仓位100%，行业配比消费第一，其次是金融和能源。 4、不懂地产行业，不投资地产 5、银行存在互联网冲击，未来商业模式不清晰 6、电动车技术尚不成熟，同时能源出口不会是美国未来的支柱产业 7、中国老龄化是一个大问题，2022年出现人口顶峰后，会出现长期回落，所以要珍惜牛市机会