曾获投1.19亿元的俩公司，现20元买下，值不值？

重庆啤酒刚经历了一个动荡的开年。

全国啤酒行业中四家上市公司之一，重庆啤酒。

作为全国啤酒行业中仅有的四家上市公司之一，重庆啤酒（集团）有限责任公司（下文简称“重庆啤酒”）拥有28家分公司及子公司。2月21日晚，重庆啤酒（20.27，-0.31，-1.51%）（600132.SH）连发10条公告，将旗下重庆啤酒安徽九华山有限公司（以下简称“九华山公司”）及重庆啤酒安徽亳州有限责任公司（以下简称“亳州公司”）股权以20元的价格转让给磐石市绿野食品有限公司。

对此，重庆啤酒释义为清理不良资产。2014年以来，重庆啤酒先后在重庆、广西、安徽、贵州、浙江等地关停了多家工厂。未来，它将如何扭亏为盈？

1.20元贱卖两公司，不亏？

对于重庆啤酒而言，虽然这两家公司最后化成象征性的20元转让费，但在股份100%转出的同时，也与相关债务解绑。

九华山公司资产减负债评估。

九华山公司成立于2003年12 月22 日，注册资金为1,900 万元，重庆啤酒安徽九华山有限公司在园区易地扩规年产20万千升啤酒生产线，该项目总投资2.5亿元，原预计项目全部建成后，公司将实现年销售收入超2.4亿元，税金1亿元。截至评估基准日（2016年12月31日），九华山公司资产减负债的清算价值的最终评估结论为-13,809.80万元至-13,582.67万元。

亳州公司资产减负债评估。

而亳州公司则成立于2009年8月29日，注册资金为1亿元，资产减负债的净额于评估基准日的清算价值的最终评估结论为-1,007.72万元至-735.07万元。

公告中指出，此次转让九华山公司和毫州公司的股权及债权对归属于母公司的净利润影响约900万元和460万元，但不会对本年度业绩产生重大影响，同时可为公司带来净现金流入约为2200万元和为3000万元，并且将节省关停两家公司每年需继续开支的分别660万和520万留置费用。

此外，重庆啤酒近期面临的，不仅是资产结构的变更，还包括高层的变动。

据公告，重庆啤酒董事长黎启基因工作变动原因，辞去董事长、董事以及相关董事会专门委员会委员的职务，公司选举柯俊财为新任董事长，并分别增补陈伟豪和李年为该公司第八届董事会董事候选人和监事候选人；重庆啤酒监事会主席徐绮俊亦因工作变动原因，辞去公司监事及监事会主席的职务。此前，董事方军涛于2016年11月15日因工作原因辞职。

值得注意的是，此次新上任的董事长柯俊财为现任嘉士伯中国区CEO。由此可见，嘉士伯将直接掌管重庆啤酒。这无论是对嘉士伯还是重庆啤酒来说，都是一次翻身的考验。

对此，《华夏时报》分析道，2014年8月，柯俊财走马上任嘉士伯中国区CEO，同时担任重庆啤酒董事。然而，柯俊财上任后的2015年度，重庆啤酒归属于上市公司股东的净利润-6567.84万元，与2014年度7343.52万元净利润相比下降了189%。而2016年嘉士伯啤酒销量下降6%，业界估计嘉士伯市场占有率约10%，预计如果不强力变革，嘉士伯有被边缘化甚至掉队的危险。

2.清理门户，扭亏为盈

实际上，这不是重庆啤酒第一次通过出售子公司股份来止损了，清理不良资产已经成为它的常用招数。

同时，这也是在嘉士伯采取一系列裁员、关厂、计提减损的动作中，重庆啤酒作为中国区产品进行的转型规划。

2015年主要会计数据和财务指标。

据《北京商报》报道，重庆啤酒近年来业绩受拖累，一直在“断臂自救”。2015年年报显示，重庆啤酒于当年实现啤酒收入32.37亿元，虽然较前一年增长4.9%，但归属于上市公司股东的净利润却亏损6567.84万元，同比下降189%。

在本次对九华山公司及亳州公司进行转让之前，重庆啤酒已先后多次对旗下资产进行清理，重点对公司亏损资产进行裁减，以提升公司的盈利能力。据《华夏时报》报道，2014年以来，重庆啤酒先后在重庆、广西、安徽、贵州、浙江等地关停了多家工厂。

2016年第三季度主要会计数据和财务指标。

值得注意的是，截至2016年9月30日，重庆啤酒前三个季度净利润实现2.64亿元，同比增长53.4%。而在此次转让两家公司前不久的1月24日，重庆啤酒发布2016年度业绩预盈公告：预计2016年度经营业绩与上年同期相比扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润1.9亿元左右。此前，2015年公司亏损约6567.84 万元。

据中国证券网报道，重庆啤酒于2016年的公司产品结构明显改善，品牌战略取得了初步成效。2015年，公司启动了生产网络优化项目，对辐射能力弱、可替代性强、运行效率低的工厂实施了优化。2016 年，该项目持续推进，包括此次转让的两家子公司，由此节约了成本费用，提升了盈利能力。同时，2016年公司实施运营成本管理项目，优化了销售费用和管理费用审批流程，提升了费用投资效率，节省了管理费用和销售费用。

重庆啤酒集团江苏常州天目湖啤酒有限公司工厂。

中国食品产业评论员朱丹蓬在接受《北京商报》采访时分析称，重庆啤酒2016年业绩出现复苏势头，且2017年啤酒旺季也将临近，该公司此时裁减不良资产、高层换血有利于规避业绩拖累风险，集中核心市场盈利能力，持续优化生产网络，提高运营效率；同时重新对业务板块进行动刀改革，将产能与组织架构推倒重塑，从而抓准时机实现长远发展。

朱丹蓬认为，“重庆啤酒作为区域型酒企，经过长时间业绩增长放缓，产品与品牌均不具有竞争力，市场份额受到其他啤酒品牌挤压抢占。重庆啤酒想要获得稳定的生存空间，需要聚焦现有强势市场，同时在销售策略及产品开发上进行创新，将品牌做大做强。”

对此，安信证券在其研报中也指出，此次重庆啤酒转让量价亏损子公司，有利于公司短期内集中提升核心市场盈利能力，战略性减少出血点，提高未来现金流。

作者：无冕财经 张嘉昕

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