中金梁红：预计2017年实际GDP同比增速为6.8%

［注：注意看2017年PPI预测数据，这是多明显的信号。尼玛，还熊JM啊。一季度，国有大中型企业利润转好，都没看见么？这个市场上，实在是太多搞笑版的夹头了。］

我们将2017年实际GDP同比增速预测从原来的6.7%上调至6.8%，维持2018年实际GDP同比增速为6.7%的预测不变。更重要的是，我们将2017年和2018年名义GDP同比增速预测从原来的9.3%和9.2%分别上调至11.5%和10.3%。

我们之前看好消费和制造业投资的复苏，今年以来已有所印证[1]，然而，近期数据显示基建和地产投资需求的上升势头均强于我们此前预期。此外，外需回升也比我们之前预测的更快、更强[2]。因此，我们在此上调2017年的实际和名义GDP增速预测。

? 投资增长持续加速，并有望在较长时期内保持强势。

? 消费需求有望继续保持强劲。

? 出口增速有望进一步回升。

我们将2017年和2018年的CPI预测从原来的2.5%和2.4%分别上调至2.6%和2.7%。

此外，我们将2017年和2018年PPI预测从原来的3.6%和3.1%分别上调至7.5%和3.6%。2017年上半年CPI可能保持温和通胀态势，而PPI可能会在3季度以前都保持在较高水平。

预计央行将继续退出货币宽松。

鉴于上半年CPI通胀将保持温和水平， 央行调控的措施和节奏也会较为平和稳健。虽然央行今年调整基准贷款和存款利率的可能性不高，但我们预计市场利率将会继续走高，其中包括利率走廊和国债收益率。我们预计，2017年央行还将上调7天逆回购利率20个基点至2.55%，而随着再通胀的继续，预期长期名义GDP增速与投资回报率上升，国债收益率可能有继续攀升的压力。

我们将2017年底美元/人民币汇率预测从之前的7.18调整为6.98。

我们认为，当前再通胀周期的持续性有望好于市场预期。

我们预计，2017年四个季度的名义GDP同比增速均有望维持在11%以上，这将并不仅仅是一两个季度的“再库存周期”推动的昙花一现的复苏。

我们预测面临的主要下行风险有：

外需的急剧下滑，或货币条件超预期紧缩——后者可能源于通胀上升或金融市场去杠杆中政策操作失察。

名义GDP和工业生产增速的明显提升意味着企业盈利增速或将进一步上升，而银行资产质量有望继续改善。

名义GDP和工业生产增速的明显提升意味着企业盈利增速或将进一步上升，而银行资产质量有望继续改善。

来源：《中国宏观专题报告*上调2017~18宏观预测》 发布日期：2月27日 作者：梁红-中金公司研究部负责人、董事总经理