康美药业20170513调研会议纪要（来源：中金医药） 1、为何选择在这个时间点进行大手笔增持？ 增持计划有一段时间的考虑，近期大盘一直在下跌，现在公司估值低，大盘低的时候公司的未来增长空间大，管理层更有信心，且大股东还是想自己更多的掌握，获得更多的收益，所以选择增持。 2、未来3-5年的公司收入的增长点？ 未来还是在终端发力上，通过智慧药房将医院服务能力提升，让我们多产品做尽量多的扩展，比如药房托管，我们获得了西药的增长、器械的增长等，加上我们饮片原有的增长。我们觉得这几个是不断的轮动，相互辅助。我们今年器械很不错，主要是托管的原因，未来智慧药房跟终端的获取之后，我们能促进产品增长，抓住消费升级，强化利润获取。 3、关于财务报表的问题汇总 1）现金流比较好：之前建的固定资产正在回收，今年项目回收，所以现金流比较可观。 2）应收账款：现在医院托管后，以后的坏账正在撤销，未来会计入损益。 3）存货：现在医院的产品需求比较稳定了，我们也能够预计到，所以存货就比较稳健了。 4）存货构成：原材料是中药材，库存商品部分是房地产，生物资产主要为林下参（人参价格下跌通道趋于结束）。 5）现金管理：不会做理财，更希望能够灵活应用，应对经营变化。 4、智慧药房目前的推广进度及未来的空间 1）目前的推广进度 北京，2016年10月，设备130台，日处方量3k 广州，2015年5月，设备500台，日处方量7k 深圳，2016年1月，设备400台，日处方量5k 成都，2016年11月，设备400台，日处方量5k 全国布局：占地面积4.6万平，专业药师150+人，日总处方量20k。（重庆大学金镝：2016年底日处方量为1.4K） 2）各地区情况 广东，运营中心200公里以内，基本覆盖完全； 北京，拓展前期，以广安门、北京中医院为首，大型医院覆盖会加强，还在推进民营医院和社区的对接； 成都，进展快，市区的中医体系谈的比较好，实质性进展大概在二季度； 上海，煎煮中心的模式，是上海协会打造的平台，平台目前没有接入医院，医院不允许接系统，医生以手写方式来传过来，没法His对接，公司也在积极推进； 江浙地区，今年在规划拓展计划之列。 3）发展预测 收入：今年目标是日处方量30000单，收入15亿元。（重庆大学金镝：每单金额130-140元） 盈亏平衡：达到日处方量1200单便可以设立一个煎煮中心。 方向：目前90+的处方是来源于医院，未来处方在网上放开，会是一个新的爆点。 5、智慧药房的壁垒何在？ 首先，智慧药房是康美创立的，我们有很多准备，如专利的申请和购买，主要是流程方面的（流程除了放料之外都是全自动的，10+项的智能系统），如果有人模仿到一定程度我们会通过诉讼渠道维权； 其次，康美的药材的标准化，资质非常高，我们已经是行业标准制定者，其他企业很难进来； 最后，我们的项目是受到政府鼓励的，政府希望我们推进，包括和医改办，希望我们保护这个流程。 6、智慧药房运营中心的覆盖面积？ 服务半径：一般是市内，200公里以内的其他地区也可以送到（如清远的配送商合作），通过实现两个渠道：一个医院，二是药店（包括通过医保资质的药店接入，患者自费处理）。 7、公司对于跨境业务和健康小镇的规划如何？ 这两项业务还在探索阶段，今年的重点工作是做医疗、院端。 8、医院会不会担心药品质量问题？ 首先是基于康美跟医院合作的基础，医院对于公司比较信任，其次是医院目前使用什么药品，智慧药房便采购哪些不会改变，物流配送是专门的配送链，不会污染。医院也会监督，有的医院会派驻点药师，还有的不定期抽检，而且智慧药房是有高清摄像头监督。 9、主要的配送合作商？ 顺丰、EMS，是需要有资质的。 10、公司如何抓住商业保险发展机遇？ 公司很重视商保的发展，也在积极准备，比方说标准化膏方的制作等。 |
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