年报现金流“给力” 16只“不差钱”白马股现身

　　编者的话：最新年报披露显示，尽管目前资金面依然紧张，但是仍有不少上市公司“不差钱”。《证券日报》市场研究中心通过WIND统计，截至昨日，沪深两市共有397家公司公布2011年年度业绩报告，其中有46家公司每股经营活动产生的现金量净额超过1元，充分表现出不差钱的气势，本报B2和B3版基于以上数据，选出2011年现金流充足、估值相对合理的16家上市公司，进行分析解读，以飨读者。

　　伊利股份现金流十分充裕 受众多机构青睐

　　截至上周五，伊利股份最新收盘为24.18元。3月以来涨幅为5.18%，今年以来涨幅达18.36%，走势稳健。有18家机构对其进行了买入评级，备受机构青睐。

　　每股经营现金流2.3元

　　据《证券日报》和WIND统计显示，伊利股份每股经营活动产生的现金流量净额为2.3元；每股收益为1.13元；最新市盈率为21.3657倍；市净率为6.417倍；净资产收益率为35.33%；主营收入同比增长26.25%；净利润同比增长132.79%；每股净资产为3.77元；每股公积金为1.158元；每股未分配利润为1.2778元。

　　2011年公司年报分配预案为每10股派2.5元。公司的年报披露显示，公司产品销售订单持续增长，无产品积压情况。公司实现利润总额21.36亿元，同比增加12.83亿元，较2011年预算指标增加11.36亿元，主要是毛利率下降减少利润3.91亿元(公司整体毛利率同比下降1.05个百分点)；销售费用率实际较预算下降(销售费用率下降增加利润12.95亿元)；出售呼和浩特市惠商投资管理有限责任公司股权实现收益(实现投资收益2.4亿元)；营业外收支净额超计划完成(营业外收支净额增加利润1.42亿元)。

　　净利润高速增长

　　对于公司业绩的增长，宏源证券(000562)表示，销售费用率大幅下降是净利润高速增长的引擎。2011年公司销售费用率下降3.48个百分点，超额完成预算1.2个百分点，推动净利润大幅提高。期间费用下降的原因在于主要竞争对手蒙牛表现平淡，遭受黄曲霉素事件重大打击，竞争趋缓使费用得到控制。目前净利润率为4.8%，参考国外成熟乳制品企业，宏源证券认为利润率还有提升空间。

　　另外，综合毛利率下滑1.05个百分点原因在于原奶价格上涨导致液体乳毛利率下滑。2012年原奶价格将继续上升，公司在年初通过提价转嫁部分压力。成本上升一方面压缩盈利空间，一方面小企业退出为公司留下空白市场份额，提供了伊利行业整合的机遇，宏源证券预计收入将继续保持20%以上增长。

　　从伊利股份的持仓情况来看，前十大流通股东中，融通新蓝筹(161601)和QFII美林国际分别减持457万股和558万股，上期的泰达宏利市值优选(2407万股)、QFII巴黎银行(1924万股)、华夏红利混合(1911万股)、易方达科讯(1880万股)均退出前十；而本期鹏华动力、泰康人寿产品、社保107、汇添富成长分别新进2050万股、2016万股、1912万股和1870万股；股东人数有所减少，筹码集中度提升。