A股跟着MSCI规范化

A股跟着MSCI规范化

  刘凡

  MSCI（明晟）今年的市场分类评审结果将于北京时间6月21日公布，A股会否被纳入指数引发诸多关注。

  作为一家提供全球指数及相关衍生金融产品标的的国际公司，MSCI推出的MSCI指数广为投资人参考。自2013年MSCI启动对于A股纳入新兴市场指数审议工作后，A股尝试加入MSCI指数系列的进程已有4年的时间。不少分析认为，A股今年被纳入MSCI概率很大。

  为啥A股从2013年至今每年都在争取加入MSCI？从直观的角度，被纳入MSCI将为A股带来增量资金的入市。瑞银预计，一旦纳入MSCI，估计将有80亿美元至100亿美元追踪新兴市场指数的资金被动流入A股。平安证券也预计，根据MSCI估算的以MSCI指数为业绩指标的全球资产规模在10.5万亿美元左右，预计MSCI纳入A股带来的资金流入规模在100亿美元左右。虽然100亿美元的增量资金并不大，但这是初期的配置，长期来看将有望带来更多的国际性资金，无疑将产生提振信心的作用。

  其次，从制度建设上，纳入MSCI的效应在于意味着A股市场被国际市场认可，长期将倒逼A股改革，推动其国际化、市场化和法制化进程。由于MSCI对流动性、监管健全性等都有比较严格的要求，因此对A股市场的制度完善有一定的推动作用。

  盘点发现，4年来A股不断冲关MSCI虽未成功，但成长迅速。如2013年以来，沪港通、深港通先后开通；证监会先后明确了证券权益拥有人与合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外投资者（RQFII）名义持有人之间的法律关系，对A股市场的停牌制度进行了改革；国家外汇局也对QFII外汇管理制度进行改革。这些改革，都在一定程度上进一步促进了A股市场与国际市场的接轨。可以说，A股跟着MSCI长了不少“见识”，越来越成长规范，有了“国际化”的视野味道。

  一般来说，海外长期资金的进入将深刻影响A股生态。比如A股目前以散户为主的市场结构将会发生一定的改变，未来机构的力量将增强，散户比例将下降。此外，A股换手率可能会趋势性回落，高换手率的投资风格将逐步得到改善。这将逐步改变A股整体的投资生态，使得市场呈现出更加注重基本面和估值的特征。

  诚然，当前A股仍存在许多亟待完善的方面，纳入MSCI不能解决A股所有的问题，但一旦被纳入，至少是个好的开始。