[转载]剖析财务指标ROE

ROE，又名净资产收益率。除了PB、PE之外，此项财务指标也是投资者做投资的时候非常看重的一项指标。观测一家公司长期ROE的变化，就能发现这家公司的竞争优势与商业模式的特点，这对投资者了解公司的商业价值与投资价值是大有裨益的。

通过杜邦公式可以得知，影响ROE的三要素如下：周转率、利润率、财务杠杆率。市场上的公司有千千万，但这些公司的业绩是否优秀都能用ROE的三要素的概括。对于那些十分平庸的企业来说，他们不仅短期ROE毫无起色，长期ROE更是乏善可陈。优秀的企业往往有一个共性：拥有长期的、可持续的高ROE。

究竟什么样的ROE才能算是高ROE呢？这有什么参考标准呢？根据本人的长期投资经验来看，ROE大于20%以上可以作为参考标准。为什么？ROE就是股东权益复利收益，长期复利收益高于20%，就是股神级别的投资，这笔投资大概4年翻一倍，是非常优秀的投资业绩。

根据简单的历史统计：在1977年到1986年间，美国总计1,000家上市公司中，仅仅只有25家能够达到连续十年平均股东权益报酬率（ROE）达到20%的标准，且没有一年低于15%的双重标准，而这些优质企业同时也是股票市场上的宠儿，在所有的25家中有24家的表现超越S&P500指数，是名符其实的长牛大牛股，更是时间绽放出的灿烂之花。

回到A股上来，A股中的大牛股，也出现了类似于美国股市的情况。无论是贵州茅台，还是伊利股份，其长期ROE都是名列前茅的。最难得的是，这些公司的ROE都是多年保持在高位，给那些长线股东创造了令人炫目的财富回报。若投资者具有一双洞察未来的慧眼，只要像持有房子那样持有这些股票，这些财富都是唾手可得的。

贵州茅台的高ROE来自高利润率，伊利股份的高ROE来自高周转率，双汇发展的高ROE来自高周转率，招商银行的高ROE来自高财务杠杆率。短期的高ROE并不能说明什么问题，最难的是长期数年把ROE维持在高位。对于投资者来说，短期的高ROE突出，往往是在某一年或者某一个月投资收益非常可观，但是否把这一个月或者这一年的高投资收益率持续数年，这是投资高手与普通投资者或者韭菜的重要差异所在。

投资者如何观测一家公司的ROE呢？若是长线投资标的，建议观察5年以上的ROE，判断其是否能在未来的若干年内保持这样的回报率。若是短期投资标的（1年左右），建议观察近2年的ROE， 短期值得投资标的，往往是看重公司ROE的转折点，此转折点是公司的ROE由低位走向高位，比如周期股的投资。