《挑战风险》：金融机构如何生存和发展

2017-8-5 15:28| 发布者: 采编员| 查看: 748| 评论: 0|原作者: 曾星智|来自: 新浪博客

摘要: 《挑战风险》：金融机构如何生存和发展笔记/曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi 1、论点一：金融公司对付风险的三种方式和技能　　金融公司，无论是银行、证券公司、保险公司，还是投资公司，都 ...

《挑战风险》：金融机构如何生存和发展笔记/曾星智，一个跨学科思想的专业投资者，公众号：ztouzi 1、论点一：金融公司对付风险的三种方式和技能　　金融公司，无论是银行、证券公司、保险公司，还是投资公司，都用以下三种方式之一对付风险。金融公司吸收风险以取得报酬，例如保险公司承保地震、洪水或火灾险，或银行在贷款有希望被归还时为获取利息而放款。金融公司调解有关风险以取得报酬，例如存款收集人为我们的存款选择投资，保险代理商为承保人把风险集中起来。金融公司提供有关风险的咨询意见以取得报酬，例如，购买公司在一笔交易中所做的那样，或投资顾问在帮助我们选择股票和债券时所做的那样。（P9-10）　　为了以这三种方式有效地对付风险，各种类型的金融公司可以发展三种关键的技能或特性，为简洁起见，我们将称其为技能。价值评估（Valuation）技能帮助这些公司识别风险，并帮助它们仅仅选择那些价格定得具有吸引力的风险。这种技能的基础是收集有关风险的信息，分析这种信息并判断是否值得出价冒风险，以及购买期权或制定摆脱途径，以备公司估价错误或风险出问题。灵活技能用于在别人下手之前，捕捉风险机会。这种组织方面的技能使金融公司能够迅速采取行动捕捉机会并适应新的情况。恢复技能用于使金融公司在遭受已成为金融界特征的不可避免的损失和挫折后，能继续存在并东山再起。恢复能力需要的不仅仅只是拥有雄厚的资本基础，还要建立一个能够经受得住损失、受损后仍有勇气为利润冒险的组织。（P10） 2、论点二：五种战略，独特方式管理风险和报酬　　传统的战略思想着重于赢得市场份额、控制成本或为客户提供优质服务，把它们当作成功的一些关键因素。尽管我们并不贬低这些因素，但金融公司的这五种战略与此不同，因为金融公司不同于其他公司。金融公司所做的，远远超过使风险和报酬持衡，因风险遍布于它们所做的每一件事情之中。（P11）　　类分战略（segmentation）需要大量的有关风险的数据，并运用计算机分析技能把有吸引力的风险和没有吸引力的风险区别开来。　　知情人战略并不是指非法的股票交易，而是指有必要合法地从“内部”了解某些风险，以便理解这些风险。此种战略主要运用于这样一些市场，这些市场上存在着独特的风险，需要作出判断以便把可以承担的风险与不可承担的风险区别开来。　　技术战略需要大量的有关交易的历史价格信息，并利用计算机分析找出可以用来预测未来价格的价格变动图。　　推断战略对外部世界的各种力量进行研究并作出判断，对未来的证券价格作出预测。　　规模战略纯粹依赖规模取胜。（P11-12） 3、论点三：一种管理方式　　即使在实施五种战略（类分战略、知情人战略、技术战略、推断战略和规模战略）之一的过程中通过运用三种技能（价值评估技能、灵活技能和恢复技能）能够掌握风险，进入公司的经理还是得从一点一滴做起，经营和管理好公司。风险可能是其关注的要点，但他们不能忘记其他公司所面对的问题。不过，金融公司用以对付它们所面临的组织上的、信息技术上的、定价、成本和资本管理方面挑战的方法，仍应受它们决定实行的风险和报酬战略的驱动。（P12） 4、风险是潜在结果的易变性　　金融公司被风险所包围。20世纪80年代末和90年代初，损失浪潮削弱了一些主要国家的金融体制，显示了这五种风险有多么严重。但这只是事情的一半。实际上，风险不只是有可能遭受损失。观察一下市场上的变化就会发现，真正的风险是不了解未来。即使行情下跌，若能预先知道这点，也可以对此有所防范，甚至可以从中获利。因此，风险是潜在结果的易变性。行情可能下跌，也可能上涨；信用可能恶化，也可能恢复；经营可能破产，也可能比其他任何人经营得更好；环境因素可能起阻碍作用，也可能起促进作用；公司职员可能犯错误，也可能表现得很出色。正如风险使金融公司不同于其他类型的公司一样，在赚钱过程中风险也把金融公司同其他类型的公司区分开来。金融公司的特别之处，正是以下这种大悖论：要赚取收入丰厚的回报，它们必须寻找风险。（P27）　　正是因为在这个世界上有风险，才会有金融公司，因此，这些公司必须找出风险，如果它们要发展和繁荣的话。所以，对最优秀的金融公司而言，哪里有风险，哪里就有机遇。但对较弱的金融公司来说，则意味着遭受损失。（P28） 5、风险认识与定价和差异　　市场可能不是有效的，但机会却只为某些人而存在，而不是为所有的人存在。（P47）　　金融市场缺乏效率意味着，在每一个市场上，竞争者理解风险和为风险定价的能力存在着很大差异。造成这种状况的原因是，竞争者对市场上风险的认识存在着很大的差别。或许，思考这一问题的最简单方法，是把风险分为三类：未知的和难以测定的风险；已知的但仍难以测定的风险；已知的并可加以测定的风险。在任何特定的市场上，人们很快就会发现，对同一风险，不同的竞争者有不同的认识。最优秀的竞争者了解业务中的所有风险，并能很好地测定它们；最差的竞争者不了解所有的风险，即便对所了解的风险，也不能准确地加以测定。介于以上两者之间的大多数竞争者，可能对大多数风险有所了解，但在准确地测定风险方面有困难。（P47-48）　　对风险的认识能力会随着时间的推移而增强。开始时，对所有人来说是未知的和难以测定的风险，经过一段时间之后会成为已知的、但仍难以测定的风险，之后，在有了更多的经验和作了进一步的研究之后，风险就成为既是已知的又是可以测定的了。（P55）　　我们由此可以较清楚地看出，在金融风险市场享有竞争优势的基础主要是，在所选定的市场上要能比竞争对手更好地理解和测定风险。在一个又一个市场上，赢家都是这样一些人：他们抢先竞争对手一步能认识和测定风险。如果风险对多数人来说是未知的和难以测定的，那么，那些至少是意识到了新风险的少数人便享受明显超过其他人的优势。接下来，如果大家都意识到了风险，但只有一两个人能够较准确地测定其强度，那么，后者便享有超过其他人的竞争优势。最后，如果大家都能辨别并测定风险，那么，能够最准确地测定风险的少数人，将能把价格定得最为精确，并知道以这种低价格应选择哪些贷款、保险机会或证券是明智的——而且知道哪些要加以避免。（P56-57） 6、关于五种战略的具体叙述　　（类分战略）　　类分战略……可运用于或许有许许多多风险要考虑的情况，因而要求对其一市场上的各种风险有较多的了解，然后，避免高风险的情况，或对高风险的情况收取巨款，并积极寻求低风险或高利润的情况。特别是，类分战略要分析大量的“硬”数据。（P76）　　赢家是这样一些人，他们能够通过运用复杂的类分技能，来增加其营销收入，并降低其信用损失。（P77）　　在消费者市场上，这意味着，许多竞争者已变得十分老练，那些不老练的竞争者最终得到的将是没有吸引力的风险，或不得不花费巨额款项去吸引消费者，因为其营销太没有针对性了。获胜的竞争者对市场的每个部分越是了解得十分透彻，新的进入者或不熟练的竞争者越是必须准备遭受重大损失。……在未来的年代里，大规模市场金融服务将越来越依靠把这些风险和报酬管理技能融合进类分战略之中。（P103）　　（知情人战略）　　在无法进行统计上有效类分的所有情况下，需要具有某种特别的洞察力，获胜的金融公司通常因为成为享有特权的知情人而具有这种洞察力。在受管制的市场（此种市场旨在为所有的投资者提供平坦的比赛场地）之外运用这种方法时，它便不是非法的；正相反，在日常吸收金融风险和充当金融风险调解人的业务中，每一个人都认识到，比赛场地不是平坦的，获胜之道是发现“不公平”的优势。（P107-108）　　（技术战略）　　技术战略在促使世界上各交易市场更加高效率地运转方面发挥着重要作用。通过找到和运用把市场价格变动联系起来的方法，技术战略实施者可以增加跨市场投资和跨边境投资的容易程度和吸引力，从而使资本流向需要资本的地方。但正如我们已经看到的那样，技术战略并非只是给社会造福；它们还会带来巨额利润或亏损。（P175）　　（推断战略）　　推断战略运用于市场上的投资与交易世界中，是通过分析性研究来推断未来。遗憾的是，此种分析常常是凭经验进行的分析，最终需要作出许多判断来采取最后的行动。……而推断战略则依靠研究过去来推断未来。……推断战略却总是包含有许多艺术的成分。（P177）　　在上述各种情况下，金融公司也许都对过去作了广泛的研究，但它们最终却要依靠领悟未来的能力作出判断。与技术战略形成对照的是，推断战略依赖于对诸如经济趋势、公司赢利能力和利率这样的基本情况进行分析和判断。（P177-178）　　（规模战略）　　规模战略包括利用某一公司的活动范围、广泛的业务和资本基础，来进入某一市场或在已进入的市场上站稳脚跟并发展壮大。开始时，规模战略会导致回报下降，迫使竞争对手退出目标市场，或至少将其活动限制在目标市场上的一个窄小范围内。（P208）　　规模战略要求一家公司经受得住周期性损失，而后能保持或增加市场份额并增强赢利能力。（P211） 7、如何避开潜在风险的灾难　　金融公司避免灾难的最有效方法，首先是只参与这样一些市场的竞争，在这些市场上，它们拥有或可以发展真正的优势，从而利用风险赚取利润。它们应选择自己可借助于所掌握的风险/报酬技能而展开竞争的领域，然后根据所选择的风险，确定最适当的战略手段。选择合适的市场并在这些市场中选择合适的战略，是避免灾难的最有效的方法。（P250-251）　　考察一下招致重大损失的情形，可以为力求避免灾难的银行、证券公司和保险公司提供八个极为重要的教训：（1）避免旅鼠式行为；（2）避免孤注一掷；（3）保持流通/清偿性；（4）深入研究新市场；（5）谨防给予一两个人过大的冒险权；（6）设置并注意遇到麻烦的警告信号；（7）一定要既衡量利润，又衡量风险；（8）出现麻烦时不惊慌失措。（P251） ---------------------------------------------------------------- 《挑战风险》：金融机构如何生存和发展 Facing Up to the Risks: How Financial Institutions Can Survive and Prosper [英]多米尼克.卡瑟利Dominic Casserley 1993年初版于美国商务印书馆 1997年12月第1版

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