巴菲特如何应对暴跌：不看行情 股价终会反映内在价值

　　最近不少投资者都在询问有关近期股市下滑后如何应对的问题。笔者最初的反应是，涨跌实属市场正常情况。于是笔者静静的坐下来，希望能够写点什么来安抚市场信心。但由于股市近期已经较2017年初累计下滑了20%多，这种同情似乎也爱莫能助。

　　笔者随即向传奇投资人雷-达里奥(Ray Dalio)和摩根士丹利Wilson请教，想听听他们对未来股市的看法，以下是这两位大师的观点：

　　雷-达里奥认为，后期将会有资金流入，股市大幅下滑的趋势有望得到扭转。

　　Wilson则警告投资者不要逢低买进(buy the dip)。

　　两人的观点迥异，两篇文章都紧挨着出现在MarketWatch的主页上。

　　那么投资者会听取谁的建议呢？是雷-达里奥还是摩根士丹利Wilson呢？其实这有一个小秘密，那就是：无论是雷-达里奥还是摩根士丹利Wilson其实都不知道未来股市会何去何从。

　　没有人会知道明天、下周甚至明年股市会如何。事实上，从短期看，股市行为具有很强的随机性。确实如此！预测牌都比预测股市有好运气！

　　当前，市场充斥着大量对股市的预测，这些预测看似十分理性，但实际这些观点并不具有预测价值。例如，就业数据强劲推动股市上扬时，市场会解释称：这是因为经济表现良好。当强劲的就业数据引发股市下滑时，市场又会解释：投资者对高利率感到担忧。任何时候都可以从一个硬币的两面来解释。

　　因此，在回答投资者关于“未来股市将如何”这类问题时，提问的投资者被认为一个堕落的赌徒。

　　未来股市将何去何从？这是个错误的问题，这样问了，也不会有答案。如果你这样问，那么说明你认为股市的走向会遵循一定的规律，而不是一种随机行为。事实并非如此，如果有人做出了回答，那么此人肯定是个骗子。

　　那么如何应对市场下滑呢？首先不要像看待赌场那样看待市场，其次，不要将股市当成一门生意，在低点买入，高点卖出。股价不过是市场购买股票所愿意支付的价格而已，这只是一个观点，而不是最终的判断。如果你任何时候都严格按照这种市场观点行事，且将其视为最终的判断，那么从长期来看，股市肯定会成为悲惨的地方。

　　如果你将炒股当成一项事业，且开始对其进行分析和估值，那么市场的下滑将不不会让你感到痛苦，反而会带来快乐。我在有个地方曾看到过这样的信息，即绝大多数盈利都是在熊市的时候获得的，但买入的时候并不会这样感觉。如果倾其所有全数押进，那么你现在买入股票遭遇价格下滑，和三年、五年后股票价格下滑又有什么关系呢？如果你持有一家市值被低估的企业股票，在其价值被充分体现前极有可能还会出现价格的下滑。只要估值合理且正常，最终也会证明你是正确的。

　　那么当市场下滑时该如何操作？首先对所持有股票进行分析，并询问自己一个问题：它的估值发生变化了吗？并没有。我们再想想是否想增加股票头寸，然后在观察清单中审视，是否有股票的价格达到了我们的买入目标，如果是，那就果断买入，这才是唯一理性的投资方式，其他的操作都不是。

　　就像巴菲特一样：当面对大跌，面对自己的财富大幅缩水，面对他持有的重仓股大幅暴跌，巴菲特没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票，他非常平静。原因很简单：坚信持有的这些上市公司具有长期的持续竞争优势，具有良好的发展前景，具有很高的投资价值，坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终会过去，会恢复正常，所持股公司的股价最终会反映其内在价值。