谁导演了这次不折不扣的小股灾？祸耶？福耶？

2018年1月29日上证创出新高，这一天恒指也创出新高，这一天的前一个交易日，也就是1月26日，美国的道指、纳指、标普一齐创出了历史新高。

全球欢腾，春节红包在即。

2月2日晚，美指大跌逾2%。

2月5日，亚太暴跌，上演黑色星期一，恒指在北水的汹涌下稳住。

2月5日晚，美指暴跌逾4%。

2月6日，亚太暴跌，上演黑色星期二。这一次，尽管北水也很汹涌，但恒指收盘跌超5%。

2月6日晚，美股稳住反弹。

2月7日，A股港股高开，然而收盘却转跌，走出了独立全球的下跌行情，尤其要指出的一点是，上证50由之前的领涨转向领跌。

2月7日晚美股冲高回落，无大事。

2月8日亚太无事，A股继续大跌，上证50领跌。

2月8日晚美指再度暴跌，跌超4%。

2月9日，亚太暴跌，但至收盘，亚太其他地区跌幅相对保守，A股港股要跌的厉害得多，其中上证50跌4.6%，一度跌超7%。

到这周五，发现原来不是黑色星期一，是黑色一星期，原来不是调整，而应该是不说大的，也算中型股灾了。其中：

上证50跌10.78%

沪深300跌10.08%

上证综指跌9.6%

创业板跌6.46%

恒指跌9.49%

国指跌12.09%

很明显，A股港股这波牛熊急转，股灾的出现，美国的市场表现是一个重要因素，然而从全球股市节奏来看，中国还是有些不一样的地方，尤其是A股。

那究竟是谁导演了A股与港股这急转直下的二月股灾呢？

✦  美联储：加息与通胀

第一个要拎出来的肯定是美国股市，导火索是上周五的大跌，以及周一晚、周四晚的暴跌。

问题来了，美国股市怎么突然暴跌了？

扒很多财经网站，都会发现，目前全球主要经济国家里，没一个地方闹出了大危机，甚至像样的小危机也没见报道。

所以找来找去，市场把周五大跌解读为美国数据太好了。

上周五美国公布了非农就业数据，新增职位20万个，高于预期，美国的失业率维持在4.1%，是17年来的最低。

但这个数据还不是最重要的，重要的是另一个：平均时薪按月增0.3%，按年增2.9%，是2009年6月以来最高。

这个数据意味着什么呢？从市场消息反映知道，这意味着美联储加快加息与缩表步伐。

从就业数据来看，美国已经处于充分就业水平，时薪的最大增幅也在说明这点，劳动市场将随着经济的扩张而变得供应紧张，考虑特朗普的税改，这将推动工资的进一步上扬，这传导到生产成本，进而传导到物价。

如此，一直不见踪影的通胀将来了。

但这还不是全部。我们知道，08年金融危机后，美联储放了很多水，那为什么这么庞大的货币投下去，却没见物价起波澜呢？

这是因为基础货币与M2之间还存在一个货币乘数，08年金融危机后，由于信贷萎缩，货币乘数断崖。而随着经济的正常化，试想货币乘数恢复到08年危机前的水平，那么经济体将对应一个多大量的M2。

一边是工资的助推，一边是货币的汹涌，届时，就不仅仅是通胀，而是失控的通胀。

所以，这样的数据出来，美联储是极大可能加快加息与缩表的。

加息又影响什么呢？简而言之，它让一只股票的估值看起来更贵了。

如果美国的利率维持在0-1%之间，可能30倍的PE都算便宜的的，但随着利率不断上扬，原来的估值体系就发生了变化。

美国股市涨了9年，很难说现在还有便宜的股票。利率一点点上扬，最初可能没反应，但压力是实实在在的，对估值体系的改变也是一点点增加的。

这种情况下，即使基本面没发生明显变化，杀估值就出现了。

昨天晚上暴跌也一样没有基本面上的消息，只有美国公布了另一个就业方面的好数据：上周首申失业金人数下滑，而且是出乎意料地下降，徘徊接近45年低点，这又进一步暗示了就业市场的紧绷局面。