[转载]时间会让一切都水落石出---万科和奥飞娱乐的比较

2018-2-24 10:24| 发布者: 采编员| 查看: 425| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 原文地址：时间会让一切都水落石出---万科和奥飞娱乐的比较作者：马喆-mazhe 股票短期是投票器，长期是称重机。时间会让一切都水落石出，时间是好公司的朋友，时间是优秀投资者的朋友。 2009年，2013，2015年，如果 ...

原文地址：时间会让一切都水落石出---万科和奥飞娱乐的比较作者：马喆-mazhe 股票短期是投票器，长期是称重机。时间会让一切都水落石出，时间是好公司的朋友，时间是优秀投资者的朋友。 2009年，2013，2015年，如果你让股民在动漫公司奥飞娱乐和房地产开发商万科之间做个选择，那些20年骨龄的老股民会滔滔不绝地给你讲奥飞动漫怎么是国家新经济的未来，而房地产行业是怎么地迂腐不堪。回到2009年，奥飞娱乐登陆a股，当年收盘复权股价42.46元，8年过去了，这家公司最新的复权股价是89.3元。如果把奥飞娱乐的股东看成1个人，该投资者获得了9.74%的复合回报。而同期万科a的复权股价从2009年末的1113.48元上涨至4298.91元，万科a股东整体获得了18.4%的复合收益率。旧经济的回报在8年后远远跑赢了新经济。那么是什么原因让那些年轻人看走了眼呢？我想无外乎2个原因， 1：奥飞娱乐的质地更差。 2009-2016年奥飞娱乐的净利润如下， 2009：1.02亿 2010：1.31亿 2011：1.32亿 2012：1.81亿 2013：2.31亿 2014：4.28亿 2015：4.89亿 2016：4.98亿奥飞娱乐2009-2016年净利润保持25.42%的复合增速。尤其是2014年净利润出现大幅度增长。但我们发现2014年这家公司的业绩增长是靠外延式的资本扩张完成的，其代价是至2016年末商誉增至26亿之多（远远大于2014-2016年的净利润总和14.15亿）。我们相信，这家公司的内生性增长动力是很有限的。我们再看看万科2009-2016年的真实净利润 2009：61.79亿 2010：134.11亿 2011：145.46亿 2012：149.76亿 2013：178.54亿 2014：185.66亿 2015：209.8亿 2016：264.45亿万科这8年净利润保持23.08%的复利增速，而且几乎全部来源于内生性增长。万科堪称最好的成长公司。我们就不去细细定性分析这两家公司的优劣了，您就想想那些粗制的塑料玩具那有房子好卖就行了。 2：奥飞娱乐的估值太高 2009年末奥飞娱乐收盘pe66.87倍，今天最新收盘42倍左右。奥飞娱乐在2009-2018年损失掉了37.19%的市盈率。我认为这家公司可能合理估值应该在10-15倍pe，未来10年，投资者在市盈率的损失只会更大。 2009年末万科a的真实pe19.24倍，今天万科a的真实pe9.8倍左右。万科的投资者在这8年也损失了49.06%的市盈率。但目前不足10倍的估值，在未来继续下降的可能性是比较低的。跟万科相比，奥飞娱乐肯定属于又不好又贵。回到2009年，理性的投资者很容易分辨出2家公司的优劣来。但那些振振有词的新经济拥趸们总是能口若悬河地为自己的愚蠢找到理由，只能让时间告诉他们---你们是错的。

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