[转载]读牵牛星李剑博客有感

我有一个习惯，遇到比较厉害的人的时候，总是会整理和收集这个人的各种资料，包括书籍、博客文章、发言讲话、视频等等，从各个渠道尽可能的了解他的思想和知识。

这些人作为我精神上的导师，总是会给我带来很多的灵感，照亮我前行的路。

这次要介绍的是国内价值投资代表人物之一，牵牛星公司的董事长李剑。李先生是一位成功而低调的价值投资者，他善于学习，勤于思考，被一些股民誉为“中国了解巴菲特最深的人之一”。

李剑是我的价值投资的启蒙者，他的投资理念和人生哲学，是我学习的向导和目标。

花了一些时间，我把李剑先生博客的文章做了汇总和整理，制成电子文档，并打印成册，放在书桌上读了几遍，感触很深。

通过做笔记，我把文中觉得有价值的观点整理在此，同时配上我的思考和点评，分享出来，同时也方便以后再次阅读。

李剑：

总结自己的投资过程，1999年到2002年期间特别重要。为了清算1999年前因盲目投机几乎导致破产的错误，连续三年读了几百本书，上千份财务报表，重点调查了几十家公司，在对投资的思考上可谓绞尽脑汁，几经痛苦，终于几番实践后“柳暗花明”。发现投资的道理其实非常简单。概括起来，就是四条经验：投资要大气，选股要严格，买股要随时，持股要耐心。

光哥：

人生能够达到一定的境界，是在经历了挫折和彻底的醒悟之后。对此，我已经有了初步的计划，准备花3~5年时间，深入研究价值投资，之后开始职业投资之路。

李剑：

投资要大气，主要有以下几点：

一是思想上不要计较小的利益，不要总是做波段和差价，关注蝇头小利，成天炒来炒去。事实上，世界顶尖的投资大师没有一个是炒短线的。

二是操作上不要讲究小的技巧，放弃技术分析，追寻智慧和大局观。

三是心态要稳。不看大盘波动，只关注企业基本面是否发生了变化。

四是眼界要高。尽力是自己的股票品种全是最好的，打开账户，鲜花盛开。

光哥：

其实这些道理都简单，但是能够做到的只是少数。我个人也是在长期经历短线的打打杀杀，持续亏损之后，才醒悟过来，开始做中长线。

李剑：

选择要严格，是指要严格挑选极为优秀的卓越公司，要有独一无二的竞争优势。归纳起来主要有六点：

第一，垄断优势，也就是独家生意。比如碳酸饮料的可口可乐，牛奶市场的伊利和蒙牛。

第二，资源优势。比如茅台镇的茅台酒。

第三，品牌优势。国酒茅台，国药同仁堂，耐克的logo。

第四，能力技术优势。微软的技术，招行的一卡通。

第五，政策优势。国家一级中药云南白药、马应龙。

第六，行业优势。有些行业牛股成群，比如消费品行业。

选股严格，就是指要集“万千宠爱于一身”。

光哥：

其实价值投资已经为我们指明了投资的范围，经过这几个方面的筛选，选出行业龙头的优秀公司，长期持有，就是最好的投资了。

李剑：

司马迁在《史记》中说过一句精辟的话：“无财作力，少有斗智，既饶争时”。意思是“没钱靠体力，钱少靠智力，钱多靠掌握时机”。对于工薪阶层来说，采用定投的方式购买优秀公司股票，不失为一种好的选择。

光哥：

我当前的定投方式是指数基金定投，虽然收益还不错，但以后也可以尝试定投好股票。

李剑：

投资的辩证法在于，该复杂的复杂，该简单的简单。选股要严格，属于复杂的范畴，而持股要耐心，就显得格外简单。

所谓鱼与熊掌不可兼得，做短线与做长线是不可兼得的。放弃短线利润，才会得到长线更多的回报。

光哥：

曾经有一段时间，我尝试着一边做短线，一边做长线，想把利润做到最大化，结果效果并不理想，后来才回归到长线的队伍中来。有舍有得，坚持长线的细水长流，拒绝短线的蝇头小利。要做恒心，能够持续发光；不做流星，稍瞬即逝。

李剑：

清代商人胡雪岩常说：“如果你有一县的眼光，你就能做一县的生意；如果你有一省的眼光，你就能做一省的生意；如果你有一国的眼光，你就能做天下的生意”。换成投资语言就是，“如果你有一年的眼光，你就能赚取一年的金钱；如果你有十年的眼光，你就能赚取十年的金钱；如果你有百年的眼光，你就能轻松获得一辈子的巨大回报”。

光哥：

从我当前的投资规划来看，已经规划了3-5年，正在策划10~20年，看来还有很长的路要走了。

李剑：

按我的理解，巴菲特的完美价值投资理论有三个好的方法：

一是严格选股+低位买进+长期持有。选择消费行业龙头公司。

二是利用市场的愚蠢把握牛熊交替的大好机会。熊市时买进，牛市时卖出。

三是在周期性股票上做波段，低买高卖。银行、有色、石油等，难度最大。

光哥：

以上三种方式都是价值投资，对于我个人来说，更倾向于第一和第二。

李剑：

彼得林奇有一个著名的估值公式：一支股票的合理市盈率（合理价格）应该等于它的长期平均增长率。低于增长率即表示它有安全空间，高于增长率即表示它有一定的价格风险。运用这一公式要避开强周期性的行业，同时要注意稳定的成长性。

光哥：

市盈率（Price earnings ratio，简称PE）= 当前每股价格 / 每股税后利润。市盈率等于收回投资需要经过几年时间。

当一家股票的市盈率高于20：1时，被认为市盈率偏高。如果一家股票的市盈率低于10：1，就被认为是偏低。

如果股票市场整体的市盈率偏低，那么市场已经触底，从中长期的角度来看，很可能将要出现反弹。

李剑：

二战以来世界平均通胀水平大概是5%左右，根据这一指标，一般投资人应该追求每年不低于15%的绝对收益目标，也就是扣除通货膨胀之后，保持每年20%以上的收益。

光哥：

从我当前长期定投的指数基金来看，每年收益还不到20个点，看来任重而道远啊。

李剑：

我的资产配置原则是，首先要保证自己有足够舒适的住房，一般能代步的汽车，再留下微不足道的日常生活费用，然后将资金全部投入股市。

在股市上我一般是内地、香港、国外共买进20个左右我认为顶尖而放心的股票，并注意分散到三到五个行业中长期持有。

光哥：

李剑的资产配置很值得借鉴，补充一下，在自由现金流方面我会考虑更多的比例，以应对各种情况，保证自由现金流在20%~30%这个比例。

李剑：

投资让人生得以升华。

投资能让人有更多的快乐，大大提升人的精神生活质量。

投资让人的知识越全面，越能施展自己的才华。

投资能让你交更多的朋友。

投资让旅游更加有趣，把旅游和考察调研上市公司结合起来，是最经济、最理想的工作和生活方式。

投资能带来很大的成就感。

投资者永远不会寂寞，因为有一个“市场先生”天天变着花样陪伴你。

投资能开阔人的视野，丰富人的知识，提升人的素养。

投资让人的心灵得到净化。

投资让人更愿意读书。

投资让人更愿意思考，加深对事物的理解。

投资让很多人成了小小的思想家。

光哥：

投资可以提升人的境界，这是我感同身受的，不信你可以试试。投资让人生得到升华，在之前的这篇文章（投资让人生得到升华）中有详细介绍。

李剑：

好公司和高价格是构成好股票的一个整体，就像一个硬币的正反面。好股总是正面，好价格是反面。

巴菲特提出，消费独占型中特别优秀的公司，只要价格适中，就可以随时买进。

光哥：

等待好公司的股价回归到合理位置，买进。

李剑：

为女儿设计了一种适合年轻人的投资方法，让她拥有一个富足的人生。这个方法就是给不到20岁的子女10万元钱，在市盈率20倍以下，分散买入10支平均每年利润递增不低于20%的消费垄断型企业的股票，一直持有不动，从而让子女在60岁之前轻松成为亿万富翁。

具体而言，就是给子女做好主要生命阶段股票投资的“四个十年计划”：

第一个十年计划，20到30岁，股票市值增长6倍，资金从10万变为60万。

第二个十年计划，30到40岁，股票市值增长6倍，资金从60万变为360万。

第三个十年计划，30到40岁，股票市值增长6倍，资金从360万变为2160万。

第四个十年计划，40到50岁，股票市值增长6倍，资金从2160万变为12960万。

光哥：

原本我的计划是通过指数基金定投，来实现留给子女资产的目标。李剑的这个计划让我有了豁然开朗的感觉，简直是柳暗花明又一村。

从目前我定投的指数基金收益来看，年化只有百分之十几，与20%还有一些差距。此时我有了新的思路。

由于我的价值投资处于初步阶段，经验不足，收益上会有一些偏差。可以考虑多一些资金，比如准备20万，给女儿一个股票账号，买10支左右的价值股票长期投资。

由于女儿较小，这样时间上有更多的成长空间，在10岁之前做好全部投资准备工作。那么在她40岁左右的时候，手上应该差不多有了20万*6*6*6=7920万。这样她的生活应该没有太大的问题了。