护城河

2018-2-26 06:28| 发布者: 采编员| 查看: 409| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 　　伯克希尔持仓，除了几个大生意之外，持仓比例较低的其他个股，大多都分布在具有一定护城河的标的。例如：高盛、穆迪、美国合众银行、通用汽车、比亚迪、达美航空、西南航空、康菲石油、特许通讯。　　伯克希尔 ...

　　伯克希尔持仓，除了几个大生意之外，持仓比例较低的其他个股，大多都分布在具有一定护城河的标的。例如：高盛、穆迪、美国合众银行、通用汽车、比亚迪、达美航空、西南航空、康菲石油、特许通讯。　　伯克希尔的投资策略中，最明显的一条规则，就是护城河原则。护城河比较深的企业，最大的好处，就是能维系稳定的盈利能力，存在可持续的盈利基础。护城河较深的企业，未必是成长能力最耀眼的企业，但是，有较大可能应对动荡的经济波动。　　这些所谓的较小持仓，也都几十亿美元持仓，有可能是巴菲特自己选股，也有可能是库姆斯、韦斯勒选股，因为此二人控制的资金都超过１２０亿美元。无论是谁选股，伯克希尔持仓占据上市公司股份比例３％以上，都会面临一个问题，这不是很容易搞的短期交易。这类投资行为，不能简单的理解为安全边际以下，买入烟蒂型股票，合理价格就选择抛售。道理很简单，伯克希尔年报中列出的持股，占据上市公司比例最低的特许通讯，都达到２.８％。因此，伯克希尔买入的标的，最起码要有长期投资准备，要能确保长期投资收益可靠。　　护城河，最好的解释，接近于垄断效应。航空公司，本不是好选择，但是，剩不下几家，就会类似公共事业公司。穆迪、高盛，都是显而易见的业内强势企业。特许通讯，属于典型的基础设施类。通用、比亚迪，是伯克希尔看好的中美汽车公司。康菲石油，是伯克希尔常年投资的石油类企业。这些公司，很多都属于周期性行业。　　严格意义讲，伯克希尔所谓的弱周期投资标的，几乎没几个，就剩下可口可乐、苹果。价值投资粉丝广为认可的所谓弱周期类标的，在伯克希尔普通股持仓中几乎看不到，大量持仓集中在金融业，这充分说明一点：垄断效应、护城河是价值投资第一道防线。食品、饮料，这些所谓的弱周期行业，除非形成极强的品牌效应，存在坚不可摧的护城河保护，否则，一样难以确保常青。　　伯克希尔，持有富国、美国、运通、纽约梅隆、美国和众、穆迪、高盛，如此多保险之外的金融业，道理只有一个：金融业存在显而易见的垄断效应，中国经济再牛，也很难到美国摧毁这些企业的护城河。　　　　

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