A股未来的牛股可能从美301制裁名单中来

康庄资产基金经理，腾讯“证券研究院”特约作者 裘伯元

美国贸易保护主义抬头。特朗普总统22日签署备忘录，将利用301条款对从中国进口的商品大规模单方面提高进口关税。作为基金经理，感慨良多。

上世纪80年代，301条款被美国用来大规模打压竞争对手日本。中国进入WTO以后，中美之间一直在WTO的框架下协调双方的贸易纠纷。20多年来，美国没有因为通过301条款，发起对它国的贸易制裁。本世纪初，美国国内团体曾经多次提出对中国劳工标准、汇率和新能源的301调查，最后均遭到美国贸易办公室拒绝或者没有发起实质性制裁。

反倾销和301调查都属于国际贸易的非关税壁垒。尽管手段不同，本质上都是用非关税的手段来保护美国的产业发展。回顾中美企业之间的反倾销和专利诉讼攻防，针对美国可能启动301调查，能给基金经理带来很多思考点。

中国已经成为美国经济最主要的竞争对手

下图1和图2告诉我们，上世纪，日本排第一位，中国排第10位。本世纪，中国替代日本的位置，是受美国反倾销调查最多的国家。我做过大数据分析。美国经常采用反倾销和侵犯专利的理由发起诉讼，来应对商业对手的竞争。80-90年代，美国公司用这一手段，主要是折腾日本公司（当时的日本企业是美国最大的竞争对手）。本世纪以来，美国主要是折腾中国公司。说明越来越多的中国公司成为美国同行的眼中钉肉中刺。不是美国公司变笨了，是中国公司的竞争力提升太快，大幅度缩短了和美国同行的差距，中国公司成为让美国同行生意难做的主要对手。

图1：美国反倾销大数据分析（上世纪90年代）

图2：美国反倾销大数据分析（本世纪以来）

中国企业应对美国的反倾销和专利诉讼的三个阶段

中国企业面对美国的反倾销和专利诉讼（非贸易壁垒）的表现，彰显了中国企业生生不息的力量。反倾销之路，也是中国上市公司的牛股之路。中国企业应对美国的反倾销和专利诉讼的三个阶段：

第一阶段：没能力应诉，逆来忍受阶段。当时受中国开放程度和企业经济实力的影响，很多企业面对美国发起的反倾销诉讼，只能逆来忍受。美国政府曾经对中国输美的纺织服装采用大规模的配额制。很多配额比服装本身的出口价格还贵。一下子就削弱了中国输美服装的竞争力。这个阶段被反倾销诉讼的企业，它的竞争力主要是受益于中国低工资的蓝领红利。

第二阶段：以福耀玻璃为代表的防守阶段。本世界初，汽车玻璃受到美国反倾销调查。福耀玻璃投入大量资源积极应诉，历时4年，终于打赢了反倾销诉讼。美海关还返还了原先征收的300万美元反倾销税。这个阶段被反倾销诉讼的企业，它的竞争力主要是受益于中国巨大国内市场的低成本制造红利。

第三阶段：海能达为代表的防守反击阶段。2015年至今美国摩托罗拉系统公司和海能达已经展开了7场诉讼。摩托罗拉起诉海能达5起。海能达起诉摩托罗拉2起。2017年3月海能达在中国起诉摩托罗拉涉嫌垄断中国地铁专用通信市场。2017年12月，海能达在美国起诉美国摩托罗拉系统公司蓄意、主动阻止专网通信行业的竞争，以畸高价格向美国客户进行销售并攫取巨额销售收入。海能达和摩托罗拉系统公司在全球展开了全面的诉讼攻防战（防守反击）。海能达已经赢下第一场诉讼。这个阶段被发起反倾销或者专利诉讼的企业，它的竞争力主要是受益于中国年轻工程师红利。

未来的牛股可能从301制裁名单中来

这次美国打算利用301条款对中国发起调查和制裁。给股票投资带来很多思考点：

1、未来的牛股可能从301制裁名单中来。产品被美国列为适用301条款，说明中国产品的性价比已经让美国同行受不了。在国际市场上有巨大的竞争力。

2002年，福耀玻璃被美国启动反倾销诉讼。这也是福耀玻璃大牛股启动的时候。美国要对这个产品启动反倾销，说明这个产品开始让美国竞争对手感觉到压力，是中国企业开始大发展的起点。

上世纪，美国通过非贸易壁垒手段，重点打压日本的汽车、钢铁和摩托车等产业，这些行业却却发展成为日本最有竞争力的行业。日经指数持续大跌，丰田汽车股价持续大涨。

2、被美国301调查时，敢于代表行业，直面挑战，和美国开展全面攻防的企业，可能是这个行业未来的世界龙头。也可能是大牛股。这些公司因为美国301调查股价大跌，可能是买入的思考点之一。

（文章完）