由基金经理业绩所想起的（作者：群兽中的一只猫） 翻了翻冯柳总基金的业绩，成立以来到4月20日年化50%，同期沪深300涨幅0.07%。记得刚开始时就有人质疑他之前的业绩做私募后不可持续，包括雪球上的很多V。过了一段时间后还是有人质疑规模大了后他做不了，到现在规模已经很大了之后仍然有人质疑，不过他们换了个说法。说他是做博弈的高手。骨子里依然认为不可持续。更别说邱国鹭总证实过的十多年年化90%的业绩了，他们肯定会说那个是因为资金规模小。等到5年或者10年过后，质疑的声音依旧会存在，而他应该已经是国内最好的基金经理了。反过来看了看雪球上几位之前质疑他的人的产品业绩，如果非要形容,只能用两个字——糟糕。其实基金经理的产品，其实同一个市场一个就够了。最多最多不超过三个。多了就有利用套路几个捧一个的嫌疑。 冯总的体系非常难，99.9%以上的人是学不会的。认为是博弈的更是歪到了十万八千里。但不妨碍吸收一些有益的成分。17年之前我遵循传统的方法只尽力提升自己寻找和理解好企业的能力，收益也还过得去，但和其他的价投的差异也有限。随着知识的积累、经历的深入和学习的提升，也慢慢能看得进去他之前说的一些东西，才觉得他的体系算是很完备了。更难等可贵的是还保持着进化的能力。而大部分人只是固化在自己的领域，再过20年对于实力的提升估计也不大。所以也并不是在这行业越久，水平就越好，天赋和努力缺一不可。 对投资人来说，基金经理赚取收益的能力是最优先的选择。管理费还是提成这些都是非常次要的东西，如果非要把这些看的很重，那么说明把基金经理能力摆在了同质化的维度上。而实际结果是相反的。也不存在均值回归，从冯总十几二十年的业绩看，没看到均值回归的迹象。当然，抬杠的会说等三十年、五十年再看看。没关系，五十年后还有七十年，一百年。 当然，他也不是那么神奇。如果多年跟踪过他信息的都会知道他也会有在个别标的上做的一般的时候。例如08年的银行、四五年前的鄂武商。不过他的体系保障了他即使个别的错误也能被市场原谅，即结果是赚钱的。而这也是我最想学习的地方，特别是在单边下跌的市场上。所以这几年我一直在研究如何找到好价格。 研究好行业、好企业的能力是肯定要持续提升的，但也只能尽量，天赋有限，尽量做到自己的极致。而实际上，对我来说我觉得好价格是我的思考中更重要的指标。大多数的价投只能赚到好企业的钱，赚好价格的钱基本靠运气，很被动。但冯总的理论中对这点的主动性提供了很多的可能。17年6月到现在依托于一些研究，我做了第四个试验，收获很大。挺感谢互联网的，让我们这样的普通人也能学习到一些高手的心得和体系。 至于各种质疑肯定一直会存在，之前写过一系列文章阐述过对投研的一些想法，里面很多思考都受益于冯总的分享。一些文章被很多媒体转载过，包括新财富、格上之类的。留言中还是会有一些谩骂、讥讽的声音，认为这不是价投该想的，这些都很正常。这一行业非常好，反馈是由市场给的，不是靠个人或者集体。不管是机构投资者还是个人投资者，直接反馈都来自于市场。而真相是数据，难以更改或者诋毁。理解或者不理解也无所谓，因为并有没什么用。 张籍有一首诗我很喜欢，里面有两句“冬井无寒冰,玉润难为焚。虚怀日迢遥,荣辱常保纯。”心思单纯一些，开放一些，执着于自身的进步或者会走的更好一些。 |
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