刹车与油门

2018-6-30 19:24| 发布者: 采编员| 查看: 483| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 　　本来，我还想写一篇文章梳理下宏观，看到乔永远在兴业研究中期策略会发布文章《十年一跃——从2008到2018年经验看大类资产变迁》后，就不用写了。穿越迷雾，此文足够了。　　简单讲，当下中国经济，就像是开车 ...

　　本来，我还想写一篇文章梳理下宏观，看到乔永远在兴业研究中期策略会发布文章《十年一跃——从2008到2018年经验看大类资产变迁》后，就不用写了。穿越迷雾，此文足够了。　　简单讲，当下中国经济，就像是开车，一脚刹车、一脚油门，有两个系统在同时操控经济。旧的经济发展模式，正在刹车；新的经济发展模式，正在加油。从市场的表现看，各种信号都有，不容易厘清，分开看，就变得很清晰。　　债券违约、资管新政、Ｐ２Ｐ平台爆仓，这些都是旧有的经济发展模式踩刹车伴随现象。去杠杆，重点打击的经济结构，正在有序释放资源。同时，宏观经济数据表现出良性扩张，代表新经济不断增长。　　市场，从去年下半年启动的加息周期预期，本身并没有错。中间经历阶段性调整，恰恰是针对旧经济的踩刹车现象，整体上不会破坏宏观经济新周期逻辑。年初至今的市场调整，更多的是风险偏好变化，对债券违约、抽贷、Ｐ２Ｐ跑路，这些金融领域正常出清风险反应。同时，实体经济增长良好，还是会修复市场风险偏好。毛衣战，是个重要情绪宣泄口。汇率变化，又会再次刺激实体经济增长，会在接下来的宏观经济数据上体现。　　中美经济，都处于扩张阶段，总体上都处于加息周期，这是未来２年主旋律。兴业研究认为，未来２年，还会出现３次单边加息。紧信用，针对的是旧经济。紧信用，不等于经济衰退。　　判断牛熊关键在于是否处于经济衰退，并且，要考虑到市场整体估值。总的经济周期，处于扩张期，才有胆量踩刹车、紧缩旧经济。市场估值、汇率，都处于低位，宏观经济总体处于扩张周期，市场不可能走熊了。　　正如鲁政委所说，毛衣战总有均衡的那一刻。织完毛衣，还能干什么？毛衣战、汇率调整，都熬过去，只能靠军事斗争来做空市场了。　　

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