转载：【安信食品|专题】刚需逻辑成为白酒投资主线

2018-7-22 22:44| 发布者: 采编员| 查看: 553| 评论: 0|原作者: 但斌|来自: 新浪博客

摘要: 【安信食品|专题】刚需逻辑成为白酒投资主线原创：苏铖团队安信食饮今天本周专题刚需逻辑是对上半年白酒行情最好的总结，也是未来6-12个月最好的展望。刚需包涵几个方面，包括生命力的核心价格带、基数庞大的 ...

【安信食品|专题】刚需逻辑成为白酒投资主线原创：苏铖团队安信食饮今天本周专题刚需逻辑是对上半年白酒行情最好的总结，也是未来6-12个月最好的展望。刚需包涵几个方面，包括生命力的核心价格带、基数庞大的主流消费人群、实际的消费力支撑以及消费量的泡沫并不明显。刚需的第一个层面：低档，高频次，低价格。在50元以下的大众白酒消费主流中，刚需体现在最低线的城市、农村、城乡结合部、城市外来务工人群等人群的高频次、低价格的消费中，在这个消费价格带中，老村长、二锅头占据主流。一方面，地方名酒加速让出低端市场。地方名酒的固态纯酿法酿造成本高，造成低端酒市场利润较低，地方名酒处于产品结构升级的过程中，品牌力提升的同时产品也在逐步提价。另一方面，老村长的粮食成本较低，二锅头的低档产品使用的固液法成本较低，此类型低档酒的品牌化加速，集中度提升。在地方名酒让出市场后，以牛栏山为代表的龙头迅速抢占市场，增速较快。刚需的第二个层面：大众主流中档，100-300元价位带。以三、四线城市为核心研究对象，100-300元成为核心价格带，全场景消费，销量泡沫低，价格带中枢上移，且不可逆。以安徽市场为例，去年以来省会合肥市场消费升级明显，古井8年和口子10年逐渐成为主流，而省份的示范效应将逐渐向周边散开，带动全省消费价格带的上移。刚需的第三个层面：核心高端刚需茅台。茅台的刚需分为两个层次。第一个层次：茅台有最核心的高端消费人群，核心消费者只忠实于茅台。第二个层次：茅台的投资需求也是刚需，从更长时间维度上看，茅台的价格稳步上移，有一批稳定的投资需求，同时茅台的投资刚需不分淡旺季。消费需求和投资需求共同造就了茅台作为白酒行业的核心高端。刚需调整幅度小，新高时间早。2012年是白酒销售收入高点，13-14年白酒行业步入调整期，有的企业调整幅度较小，15年又较早创新高，其中包括顺鑫二锅头、古井、老白干、贵州茅台、口子窖等标的。刚需选股和今年涨幅好的股重合度高，表现出刚需选股的有效性。推荐的仍是一季报和中报里领衔行情的地产酒，三季报有可能继续由地产酒领导。一段时间内，地产酒仍是优选。核心推荐洋河、口子、古井、今世缘、伊力特。风险提示：竞争加剧销售不及预期；大众品需求恢复持续性不达预期；预期过高，系统性风险。近期调研纪要 1、消费专题会食品首席苏城《刚需与成长》刚需逻辑是对上半年行情最好的总结，也是未来6-12个月最好的展望地产酒推荐逻辑：1、消费价格中枢持续上移，可跟踪可验证；2、产品结构优化带来财务上的“一降双升”；3、突破市场一般认知，戴维斯双击酒协副理事长宋书玉《行业运行情况及政策判断》白酒行业特点：产业结构调增成效显著；产业调增持续进行；消费多元，竞争加剧；产能过剩，长期缺好酒希望关注的行业变化：一是正在构建中国白酒新的品质和价值表达。二是发展新导向。未来我们提倡的是以风味和健康为导向，把风味放到第一位。三是回归本源，中国白酒的本源就是道法自然，天酿美酒。四是新时代、新消费、新机遇。资深白酒专家吕咸逊《白酒景气之辩》白酒行业的本质：需求来源于表达，本质是面子消费。消费升级的四个层面：品质升级，品牌升级，产品升级，服务升级。全国化势头良好，体量大的省份保持快速增长，省外空间继续看好建议关注白酒行业三个细节：区别看待购买需求中的消费性需求和投资性需求；正确理解控货挺价，这是供需关系的厂家理性反应；建议关注二线名酒和区域龙头交集的企业中国白酒未来发展的五个主要趋势：白酒行业的周期性更多的是受行业自身供需关系的影响；看好次高端放大机会；要看到高端酒产能的稀缺性给很多品牌带来的历史性机会；分析很多品牌要看市场结构，在高占有率市场和分散市场是不一样的；建议高度关注二线品牌跟高占有率市场叠加的酒企，这样的酒企有持续的发力空间。 2、洋河最新交流纪要全国化逻辑持续兑现，业绩有望逐级加速。作为地产酒的龙头，洋河“点成线，线成面”的全国化战略稳步推进，重点市场经过多年的沉淀目前已经进入放量阶段。“5+2”样板市场示范效应显现，从增速来看，新江苏市场中山东、安徽等市场增速较快。另外，江西市场表现亮眼，今年营收有望进入十亿阵营。与此同时，随着梦之蓝放量带来的产品结构提升和渠道费用投放的减少，我们预计上半年公司业绩增速有望超过25%（预告区间为20-30%）。产品结构持续优化，梦系列保持高增。蓝色经典系列占比超过70%，其中海天梦占比4：3：3；海、天、梦省内占比分别为40%、50%和70%。上半年梦系列增速超过50%，海天保持两位数增长。省外拓张进入收获期，费用投放下降带动业绩加速增长。去年公司货折等费用占比约30%，预计今年下降6pct。两方面原因，一是促销政策减少，二是价格的上调。另外得益于产品结构升级，预期毛利率会逐步提升，带动业绩加速增长。 3、地产酒系列深度洋河股份：“价格带龙头”投资逻辑下的优选标的今世缘：聚焦国缘，步入黄金发展期口子窖：徽酒龙头，进入加速升级窗口期古井贡酒：徽酒龙头，进入结构上行，费用下行”黄金期伊力特：提价破冰，改革提升价值本周行业要闻白酒： 1、据酒业家报道，茅台集团已经明确将清理整顿51户分、子公司，并进一步明确所有清理工作将在2019年全面完成。 2、据微酒报道，日前中国轻工业联合会正式发布了《升级和创新消费品指南（轻工第四批）》，本批指南名单首次纳入了酒类产品，泸州老窖股份有限公司生产的国窖1573中国品味入选升级消费品名单。 3、据微酒报道，7月16日古井贡酒年份原浆·贡赢陇原财富俱乐部启动仪式在兰州举行，表明古井贡酒在甘肃市场发展已步入快车道。 4、根据酒说报道，五粮液高管5人进行工作调整：邹涛出任集团公司副董事长，股份公司常务副总经理协助刘中国同志分管销售工作。魏红英出任集团公司、股份公司纪委书记，代管干部工作。彭智辅临时继续代管公司董事会办公室、对外合作部。赵东出任股份公司副总经理。杨韵霞出任股份公司工会主席。 5、根据酒说报道，7月18日，以“中国美酒密码·茗酿全国首站推介会”为主题的泸州老窖战略新品茗酿全国推介会首站在成都举行。食品饮料：根据食品锐观察报道，7月17日，2018年全国食品安全宣传周活动正式启动，今年宣传周主题为"尚德守法，食品安全让生活更美好"，光明乳业荣获"2017-2018年度食品安全示范项目奖"。重点公司公告【贵州茅台】公司初步核算2018年上半年实现营业总收入350亿元左右，同比增长37%左右，实现利润总额同比增长40%左右。【金徽酒】亚特集团7月13日解除股份质押510万股，其持有公司股份2.01亿股，占公司总股本的55.28%。【伊力特】以公司总股本 4.41亿股为基数，每股派发现金红利 0.25 元,共计派发现金红利 1.1亿元。【伊力特】自18年7月24日起，公司可交债换股价格将由27.49元/股调整为27.24元/股。【五粮液】宜宾市国资公司解除质押股份1.63亿股，目前宜宾市国资公司持有公司股票13.66亿股，占公司总股本35.21%。【五粮液】公司董事会聘任邹涛先生为常务副总经理、赵东先生为副总经理，彭智辅先生因到法定退休年龄不再担任公司副总经理、董事会秘书职务。【会稽山】精功集团于2018年7月13日质押股份400万股，占公司总股本0.80%。现其持有公司股份1.59亿股，占公司股份总数31.98% 【桂发祥】公司第二届董事会第十二次会议审议通过，决议以自有资金出资9900万元，与专业投资机构合作设立桂发祥食品产业并购基金。【克明面业】7月17日，克明食品集团质押股份150万股，占本公司股份总数的0.45%。质押后克明食品集团持有本公司股份1.48亿股，占本公司股份总数的44.33%。【古越龙山】公司董事会选举钱肖华先生为公司第八届董事会董事长，选举柏宏先生为公司第八届董事会副董事长。【维维股份】7月17日，维维股份解除质押1500万股，占公司总股本比例0.90%。目前维维集团股份有限公司持有本公司股票5.50亿股，占公司总股本比例32.91%。【汤臣倍健】7月17日，公司使用自有资金人民币6000万元参与投资广州丹麓创业投资基金合伙企业，成为其有限合伙人。【西藏发展】公司聘任于宏卫先生为公司总经理。【重庆啤酒】公司第八届董事会第十七次会议同意聘任赵彤先生为公司副总经理。【天润乳业】公司以货币出资7650万元对外投资设立子公司新疆天润建融牧业有限公司，占注册资本的51%。【洽洽食品】华泰集团质押公司股份1621万股，占公司总股本的3.20%。现华泰集团持有公司2.53亿股股份，约占本公司总股本的49.95%。下周重要事项行业评级体系收益评级：领先大市 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动；分析师声明苏铖、符蓉声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。

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