转型与周期

2018-9-20 16:47| 发布者: 采编员| 查看: 551| 评论: 0|原作者: 风中散发的博客|来自: 新浪博客

摘要: 　　我跟朋友说过一句话：“未来１０年，过去习惯成功的很多方式，都不能再延续了。”逆向思维，对未来１０年发展非常重要。　　中国经济，进入全面转型阶段，最大的变化，就是货币供应量增速放缓，宏观杠杆率稳定 ...

　　我跟朋友说过一句话：“未来１０年，过去习惯成功的很多方式，都不能再延续了。”逆向思维，对未来１０年发展非常重要。　　中国经济，进入全面转型阶段，最大的变化，就是货币供应量增速放缓，宏观杠杆率稳定、降低。这对整个市场的影响，会非常深远。　　所谓的均值回归，根源就在思维层面均值回归。１０年，是一个较为短的周期。３０、６０年算是长周期。在很多人眼中，１０年的成功经验，会变成永远，而这恰恰是思维层面必然存在均值回归的表现。　　从信用货币投放速度放缓角度看，会影响整个系统的货币供应量。资产定价，会因为信用货币膨胀速度放缓受到影响。过去，钱的来源，可以通过简单的加杠杆提升信用货币增长实现。未来，钱要靠资产生成现金流。整个社会，逐步恢复到对资产定价理性状态，而不是相反。　　１０年来，信用货币高速增长，作为投放货币机构，银行股整体估值在不断下移，因为，未来的资产质量风险在打压整个行业。人们，天真的认为，生成货币的信用机构，会最终承担所有的社会经济风险，忘记在系统逆转时，所有的信用资产都要为还本付息焦头烂额。因此，在宏观杠杆率不断降低进程中，银行股估值走势会因为逆转而改变。　　有能力得到持续稳定现金流回报的资产，在未来会持续走强，因为，货币形成方式发生本质性变化。昔日，到银行抵押资产放贷就可以很容易获得信用货币增量。未来，总的杠杆率被严格锁死后，持续打压会带来各种资产泡沫幻灭。所谓的股市杀跌，只不过是前兆，是未来１０年资产市场普遍面临的问题。　　经济结构，始终都处于转型升级过程中，从来未曾有过暂停。信用货币周期，才是影响资产价格的关键。Ｍ２增速全面压缩后，对各类资产价格影响，才刚刚开始。很简单的道理，人性是一致性趋同滴。股票，特别是高分红蓝筹股，算是跌过了。大家都认为很有抗跌能力的资产，参考高收益、稳定派息蓝筹股，体会下一致性杀跌的赶脚。　　不要急，都会充分感受到的。腾讯，也一样会挨刀。　　

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