原文地址：转载：【10月30日中国平安2018三季报业绩发布会纪要】安信非银赵湘怀 作者：但斌 【10月30日中国平安2018三季报业绩发布会纪要】安信非银赵湘怀 中国平安于2018年10月30日举办2018年三季报业绩电话交流会，会议纪要如下： 目录 一、业绩综述 二、客户经营 三、财务业绩 四、主要业务回顾 五、问答环节 一、业绩综述 平安致力于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团。打造“1个定位，2个聚焦，2个发展模式，N个支柱”的综合金融模式，依托本土化优势，践行国际化标准的治理方式，为本公司用户和客户提供保险、银行、资产管理、金融服务生态圈、医疗健康生态圈、汽车服务生态圈、房产服务生态圈以及智慧城市生态圈等服务。 (资料来源;公司公告,安信证券研究中心） • 集团归属于母公司股东的营运利润为856.37亿元，同比增长19.5%。 • 寿险及健康险新业务价值同比增长3.2%，其中第三季度同比增长10.9% （2018年第一季度：YoY-7.5%，2018年第二季度：YoY+9.9%）。 • 金融科技与医疗科技业务前三季度实现归母营运利润54.03亿元，同比增长700.4%，在集团归母营运利润中占比6.3% （去年同期占比0.9%）。 • 集团互联网用户量超5亿，同比增长19.4%；前三季度集团新增客户中 34.8%来自集团五大生态圈的互联网用户。 (资料来源;公司公告,安信证券研究中心） 二、客户经营 用户规模持续增长，交叉渗透程度稳步提升，个人客户数：1.82亿，较去年底+32%；来自互联网的新增客户：5.13亿，较去年底+ 32.7%；持有多家子公司合同客户数占比达：32.5%,较去年底+4个pct.新增客户数量：334万，其中34。8%来自于集团五大生态圈的互联网用户。 三、财务业绩 2018三季报业绩亮点，实现归母营运利润：856亿，同比+19.5%；归母净利润：794亿，同比+19.7%；模拟准则修订前归母净利润：896亿，同比+35.1%；ROE（非年化）: 15.7%，+0.0pps； 集团业绩持续增长。截止2018年三季度集团实现营业收入7505亿，同比+13.2%；归母净资产5280亿，同比+11.5%；总资产69109亿，同比+6.4%。 各业务板块归母营运利润。营运利润可更清晰客观反映当期业绩表现及趋势，分板块来看各业务归母营运利润。寿险及健康险实现521亿，同比+23.3%；财产保险业务81亿，同比-22% ；银行业务119亿，同比+6.8%；信托业务25亿，同比-24%；证券业务13亿，同比-20%；其他资产管理业务84亿，同比+62.7%；金融科技与医疗科技业务54亿，同比+700.4%。 各业务板块归母营运利润占比，寿险及健康险，占比60.9%；财产保险业务，占比9.4%；银行业务，占比13.9%；信托业务，占比3.0%；证券业务，占比1.5%；其他资产管理业务，占比9.8%；金融科技与医疗科技业务，占比6.3%。 新业务价值保持稳步增长，业务品质日益提升。寿险及健康险新业务价值合计554亿，同比+3.2%；受市场环境影响，代理人渠道保费增长承压，公司主动调整产品结构，实现业务结构优化，新业务价值率提升4.3个百分点。 充足的偿付能力水平。综合偿付能力充足率：平安寿险227.8%，平安产险219.0%，均远高于监管规定的100%；平安银行的资本充足率11.71%；核心一级资本充足8.53%，较年初均有上升。集团整体偿付能力较强，抵御资本市场波动能力也较强。 四、主要业务回顾 （一）保险业务 寿险及健康险业务规模保费快速增长。寿险及健康险前三季度实现521亿，同比+23.3%；新单保费下降7.4%至1315亿元，新业务价值554亿，同比+3.2%。前三季度规模保费合计4612亿元（YoY+20.7%），其中个人业务规模保费4450亿元，增长21.3%。 寿险代理人数量稳步提升。代理人规模143万人，较中报增长2.2%，较年初增长3%；但人均每月代理人产能同比下降17.7%至7984元。 产险保费收入稳健增长，综合成本率保持优良。2018年前三季度平安产险实现原保费收入1811亿元，同比增速达到15%。2018年前三季度综合成本率为96%，同比下降0.1个百分点。其中车险业务实现保费收入1305亿元，同比增长6.6%，非车险业务实现保费收入437亿元，同比增长44.4%，意外与健康保险业务实现保费收入69亿元，同比增长44.3% 投资收益有所下滑。2018年前三季度平安年化净投资收益率：4.7%，同比-0.8pct; 年化总投资收益率为4.0%,同比-1.4pct；模拟准则修订前年化总投资收益率：4.9% （二）银行业务 经营规模及效益保持稳定。平安银行吸收存款由2017年末的2万亿元上升至2018第三季度的2.13万亿元，增幅6.7%。发放贷款及垫款由2017年末的1.7万亿元上升至1.92万亿元增幅12.8%。净利润上升至204.56亿元，增幅6.8%。非利息净收入上升32%至321.35亿元。 持续推进零售业务转型。零售客户数上升14.8%至8,025万人，零售营业收入占比由40.3%上升至51.2%，零售净利润总额占比由64.5%升至68.0%。 资产质量持续转好。不良贷款率由年初的1.70%小幅下降至1.68%，其中关注类贷款占比由年初3.7%下降至3.07%，逾期90天以上贷款占比2%（较年初下降0.43个百分点）。拨备覆盖率提升至169.14%（年初为151.08%），逾期90天以上贷款拨备覆盖率上升至141.76%（年初为105.67%）。 （三）资管业务 截至2018年9月30日，公司保险资金投资组合规模达2.65万亿元，较年初增长8.1%。2018年前三季度，年化净投资收益率4.7%，年化总投资收益率4.0%。公司坚持高质量资产负债管理，持续拉长资产久期，不断缩窄资产负债久期缺口；并持续完善投资风险管理机制，提升风险管理水平，实现整体投资风险可控。 2018年前三季度，本公司保险资金投资组合年化净投资收益率4.7%，同比下降0.8个百分点，主要受权益资产分红收入下降的影响。前三季度，国际国内资本市场大幅波动，公司执行新金融工具会计准则后分类为以公允价值计量且变动计入损益的资产大幅增加，公允价值变动损益波动加大。年化总投资收益率4.9%，同比下降0.5个百分点。 （四）金融科技与医疗科技 陆金所控股在财富管理、个人借款及政府金融等业务领域保持稳健发展，盈利快速增长。陆金所控股是中国领先的线上财富管理与个人借款科技平台，服务于日益发展壮大的中产阶级，同时还是为金融机构和地方政府提供全套金融解决方案的领先者。2018年前三季度，陆金所控股在财富管理、个人借款、政府金融等重要业务领域积极拥护监管、主动进行业务结构调整，盈利快速增长。2018前三季度，金融科技与医疗业务实现归母营运利润 54.03亿元，同比增长700.4%，在集团归母营运利润中占比 6.3%（去年同期占比0.9%）。 2018年5月4日，平安好医生于香港联交所主板上市。平安好医生运营着全国最大规模的互联网医疗平台，累计为近2.3亿用户提供医疗健康管理服务。 集团积极探索新技术运用，以科技音量业务变革。实现精准高效身份鉴别，赋能众多应用场景智人脸识别技术：识别准确率达99.8%能声纹识别技术：1秒内识别准确率99.7%认微表情识别技术：准确率95.8%，在2018年OMG知国际微表情评测中排名第一。与此同时，公司建立起了贯穿人工智能主要环节的应用场景工通过700+个常见疾病智能辅助诊疗模型，覆盖8亿就诊人群。 四、问答环节 Q1：公司在三季报切换IFRS9准则，存在109亿元投资收益差异，这个数字较中报有所扩大，原因在于什么？今年中报内含价值投资回报偏差-8.93亿元,预计下半年这一指标对于内含价值影响？ 相较于上半年，股市三季度下跌也是比较大，因此受I9准则下，投资收益影响也就更大一些，因此也就会导致IFRS9和I39准则之间的差异会变得更大一些，主要还是由于会计准则切换，波动确实相对较大，所以管理层也是更强调营运利润这一指标。对于内含价值，预计投资回报假设偏差较二季度应该会有所扩大，对于内含价值也会产生一定影响。 Q2：三季度价值变动损益，有一个78亿元新增公允价值变动损益？相对于沪深300指数、中债指数相对持平，想了解78亿损失来源？ 主要受所持有股票的影响，像地产股，受影响相对要大一些，表现可能比沪深300走势要弱一些。这些持仓基本是在传统险账户。 Q3：代理人团队持续扩员，是否存在压力？明年代理人团队计划？如何来提升人均产能？ 前三季度代理人规模3.2%增长。相对于往年，今年代理人增速比往年慢一些，长期来看，公司希望代理人规模稳定增长。此外，公司还会注重代理人规模增长和代理人产能增长的平衡，并关注代理人收入增长。我们认为交叉销售对于代理人收入十分关键，集团也会持续推动交叉销售率提升，并运用AI等技术运用更好帮助代理人提升产能和收入。 Q4;想要了解此次回购具体进程将会是如何？主要资金来源？是否会影响公司分红率以及偿付充足率？ 回购资金公告已经说了，主要来自于自有资金和监管同意资金来源。具体实施方面，由于公司法修订相关细则还未披露，这方面还有待监管部门对于回购细则进一步明确。具体流程方面，1.公司法修订以后，具体股份实施还是还在商议，公司法已经修改，公司章程还未修改，后续还要进行修改。2.股东大会还要授权董事会和执行董事，来做进一步推动工作。公司此次回购这也是相应政府监管决策，不过具体时间、进程和价格还具有不确定性。对于分红和偿付能力，公司分红政策相对稳定，偿付能力可能有轻微影响，影响有限。 Q5:想要了解车险方面净利润较年中增速有所扩大,想了解相关原因？此外，今年四季度以及明年费用率的展望？ 公司第三季度投资波动比较大，因为持有股票因Fair Value变动受影响。此外，还有前三季度因为手续费比例超支导致税务支出影响。目前费改三个地方推进，市场还要持续观察，我们也看好车险业务保持稳定增长，目前产险COR保持96%，费用率方面有望保持稳定。 Q6;目前金融科技提供较好盈利贡献，财富管理规模下降，而贷款规模提升原因在什么？公司息差情况？可以介绍一下金融壹账通目前情况？ 陆金所AUM下降，与互联网金融清理整顿相关。不过整体贷款规模还是稳定增长，包括无抵押和有抵押贷款保持稳步增长。这主要是市场其他平台产生问题导致现金流出，公司受益于行业声誉和平台优势吸引新增贷款，此外，坏账率和违约率还是领先于同业。公司金融壹账通发展也比较快，400多家银行和40多家保险公司，与2500家金融机构实现合作。目前1季度完成首轮融资，估值75亿美金，现在还没开始盈利，处于投入和发展阶段。 Q7：面对经济增速下行压力，公司如何展望其对于保险销售影响，包括新业务价值影响？ 我们认为中国保险深度和保险密度还是很大提升空间，随着大家对于保险保障意识提升，人均保障额度还是具有较大空间，包括管理层还是十分看好中国保险未来增长。对于经济增速影响，我们很难权衡权衡对于保险行业利弊，只能说行业增长空间还是很大，因此公司对于营运利润和新业务价值增长充满信心。 Q8:想了解公司明年看门红战略？公司是否与往年比较大变化？此外，有些保险公司加大长期储蓄型力度，明年会不会加大长期储蓄投放力度？ 关于开门红，明年策略还在准备规划当中，开门红策略调整，不会像往年大规模推动短缴、高现金价值储蓄类产品，更聚焦保障型产品，推动产品均衡推动高价值保障型产品。主要还是考虑到要回归保险姓保，规避原来年份大起大落，不再强调短缴储蓄产品，更多关注保障类。所以明年FYP分布相对平均，不像往年开门红那么高，这也是一个比较大的调整，会与过去形成较大反差明年新业务价值率提升，公司认为这也有利于长期健康地增长。 风险提示：市场风险/利率风险/信用风险/政策风险 免责声明 本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。 本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 |
