茅台的股价真的高了吗？——读懂有财系列之四

有财这篇文章主要谈，茅台股价为什么不能更高呢。点精之笔：树能长到的地方就一定还不是天。文章写的非常精彩，纵贯历史，引经据典，浑然天成。

黄金，这个被凯恩斯斥为野蛮遗迹的东西，却具有天然的财富属性。能激发出人类本能的幸福感，酒与黄金类似，能给人类带来快感，虽背负骂名，但人类对其的追求却永无止境！

酒，价值几何？马克思认为，酒的价值可以颠覆李嘉图的经济学体系。有财的这句话，如果没有对西方经济学有深入研究，是很难理解的。并不是说马克思说过这句话，而是因为李嘉图以劳动价值论为基础的经济学体系曾经红极一时，而马克思有自己的葡萄酒庄并喜好饮酒，在《资本论》中讲到“生产时间”时，用葡萄酒举例：“资本处于生产过程中的全部时间不必然是劳动时间，类似的还有陶器业，漂白业等”。所以酒的价值完全可以轻松击破唯劳动价值论。

而一旦人类对这种幸福感追求被压制，会导致劳力都无法就业（凯恩斯对于大萧条根源的解读）。我知道有财对那一次大萧条非常有研究，究竟什么才是大萧条呢？道琼斯工业平均指数在1932年6月8日为41.22点，比1929年的高点跌去了89.19%，1929年美国的出口贸易总额为52.41亿美元，1932年仅为16.1美元，世界贸易体系崩溃，失业率超25%，GDP断崖50%，短期国债利率为负，人们已经到了惊慌失措的地步。至于大萧条的原因，有很多经济学家认为是“大股灾”引发了“大萧条”，其实背后的原因主要还是美国实体经济高烧后的退却和胡佛政府的愚蠢政策。大幅提高农产品和工业品关税并提高国内税率，美联储火上烧油，将利率订在了远远高于当时经济所能承受的利率水平之上，导致了严重的通货紧缩。为什么有财在许多文章中抨击通货膨胀，看衰国内的紧缩政策也许大多来自于此吧！此乃后话。直到罗斯福上台实施新政，美国才慢慢走出萧条，而撤销《禁酒令》就是新政之一。

再来看看中国的历史，有财说蒙古人总结简单：一个喝茶的民族是打不过一个喝烈性酒的民族的。说来也巧，蒸馏酒在中国的起源向来有争议，按照对蒸馏器和工艺文献有研究学者们的看法，中国的蒸馏白酒（即固态发酵谷物蒸馏酒）宋代晚期已有，而在元代普遍。大约也是跟随忽必烈军队的阿拉伯商旅把蒸馏酒技术传到中国。宋代，这个在中国历史上经济高度发达的朝代。货币流通普及，火药发明，火焰器使用，指南针，天文时钟，鼓风炉，水力纺织机等都出现在宋代。在11、12世纪内，可以说宋朝就是世界之颠。全宋319年纪录，其不振有其自身的原因，如军事上的挫败和退却、皇帝羸弱等。虽有宋太祖杯酒释兵权，但就元替代宋的历史而言，喝烈性酒的民族能打仗却是不争的事实。

说了酒，再回到生产酒的企业，是历史造就了茅台成为世界白酒的佼佼者，那么全世界唯一生产它的企业，我们还有什么理由不去投资呢？巴菲特在投资界被称股神，有财认为其过人之处体现在看财报上，此话不假。延展一下巴老的投资智慧还体现在其对“商业”的理解和对人性的把握上。特别是在成功投资喜诗糖果后对于“商誉”的理解让其对投资的认知能力更上层楼。“商誉”，恰恰茅台巨大，有财称其为“品牌价值高度闲置”。这是看看财报，比比PE、PB，是无论如何都理解不了的。

茅台价值几何？茅台的股价真的高了吗？

2018年12月11日星期二