新界泵业：成长受益农机补贴政策

　　公司主要产品包括农用水泵和空压机。2011年水泵销量达到194万台，市场占有率估计约为2.7%，连续六年蝉联国内农用水泵行业产销量第一。09-11年以农用水泵为主的整个泵行业年均增速达到18.5%，不过行业仍非常分散。公司一直注重营销网络建设，到2011年底，国内拥有一级经销商约1110家，二级分销商约3500家。最新公布的“2012-2014 年全国支持推广的农业机械产品目录”中公司产品入选包括9 类13 个型号，较11 年增加了3个型号。按照规定补贴额不得超过市场平均价格的30%，总体上补贴力度较大。我们认为公司凭借销售网络优势，能够更大地受惠于这一政策。预计12-14年每股收益预期分别为0.50元、0.61元和0.72元，首次给予“中性-A”投资评级。

　　机构来源：招商证券