转载：战投之王：蔡崇信、刘炽平和刘德的精密战争

2019-2-7 23:53| 发布者: 采编员| 查看: 798| 评论: 0|原作者: 但斌|来自: 新浪博客

摘要: 战投之王：蔡崇信、刘炽平和刘德的精密战争原创：狐狸安朱思码记 6天前「将调查进行到底」朱思码记-商业调查NO.7 农历2018年年终特别篇 You Know My Name Chris Cornell - The Best of Bond...James Bond 提示 ...

战投之王：蔡崇信、刘炽平和刘德的精密战争原创：狐狸安朱思码记 6天前「将调查进行到底」朱思码记-商业调查NO.7 农历2018年年终特别篇 You Know My Name Chris Cornell - The Best of Bond...James Bond 提示：全文长达20585字，阅读至少需要60～80分钟，建议收藏后分章节深度阅读，点击配乐循环播放获得更佳体验。好爸爸，还是坏爸爸？前后1年时间，罗永浩和他的锤子科技在有意无意间把中国最顶尖的三家互联网公司的“好爸爸”部门，逐个搅了一遍。 “阿里投资部差点害死锤子手机！” 2017年8月10日，锤子科技宣布完成10亿元融资的当天，其早期投资人郑刚炮轰了1年前阿里与锤子之间那次不愉快股权质押交易，尽管中间存在诸多疑问，但在媒体的发酵下关于过去这些年来阿里与美团、蘑菇街以及一众被投公司间诸多不愉快像陈谷子烂芝麻一样被悉数倒出——舆论将阿里式投资逼向了风口浪尖。不过在10亿元融资到位后仅仅过去1年，今时今日罗永浩的锤子科技正面临着一场前所有未有，甚至可能是最后一次危机——这一幕似乎为阿里投资部自证了2016年不投罗永浩似乎在今天看来是个颇有远见的选择，但阿里式投资的这个“坏爸爸”标签却怎么也甩不掉。 “如果腾讯投资部不想谈合作，而是想一起打打麻将，吃个鸡，学个猫叫，看个电影什么的，那我向腾讯道歉。” 2018年9月11日，罗永浩炮轰腾讯投资并购部，原因仅仅是其否认了罗永浩宣称腾讯有意要投资“子弹短信”的这个说法而丢了面子。不知道是不是巧合，继点燃“阿里式投资”的说法后，2018年伴随着与字节跳动交恶的大背景下，腾讯投资部接替阿里投资部俨然成了舆论攻击的新目标：2018年最新Q3季度利润中占比高达37.55%的投资收益，使腾讯投资业务成了外界过去一年唱衰和攻击腾讯的核心要点——依靠财技获利，功利和短视且缺乏创新能力的公司。特别是2018年5月23日，科技自媒体“差评”完成由腾讯TOPIC基金领投的3000万元A轮融资后，随即爆出的洗稿事件直接将此前业界对腾讯投资的质疑变成了一场对腾讯公司价值观的声讨。最终，在一则协商退股的官方声明后，事件才算草草收场。腾讯也被骂成了“坏爸爸”。 “雷军，你投资王自如的那笔钱，到现在还在发挥作用，真值！” 2018年5月7日，当ZEALER创始人王自如与罗永浩的论战进入第四个年头，并随着坚果R1的评测而矛盾激化时，老罗把两人矛盾指向了王自如的天使投资人——雷军。尽管Zealer的天使轮并非源自小米投资部而是来自顺为资本，但由于锤子跟小米之间的同行竞争关系，且又因为顺为基金和小米同属雷军创办企业的背景下，此种阴谋论的说法让雷军感到一些尴尬。 2018年7月9日随着一声锣响，小米成功登陆香港主板完成上市大业，可谓功德圆满。但开盘即破发，伴随国内手机市场的疲软表现，以及来自华为的竞争使其股价一路下跌，让小米和雷军都一直开心不起来。反倒是小米投资部，在其战略主导下以资本布局构建的庞大IOT生态链，成了当前小米财报中唯一抢眼的明星。但近来小米投资在传闻中也存有“毒药”之说，且这种说法在随着小米生态链的影响力逐步国际化而呈正比上升。小米，也不是个好爸爸吗？随着百度战略转型后资本和业务重心全面围绕人工智能、云计算和自动驾驶技术进而脱离赛道掉队，加之大量顺为系项目与小米投资部布局的生态链企业在上市后全部浮出水面并逐个进入二级市场，使得当前中国顶级互联网公司在战略投资领域发生了新的变数——进入了ATM时代。什么是战略投资？战略意味着执行，投资势必意味着最终获利。ATM字面上的意思并不能表明他们会把自己当作一台被投公司的取款机——相反，象征政策扶持的萝卜与监管控制或是压榨的大棒，才是他们区隔与普通VC和PE基金最本质的不同点。从2008年至今，在三种不同价值观和企业发展路线的驱动下，蔡崇信、刘炽平和刘德依据个人风格与企业发展路线分别构建了有关资本回报、战略执行与企业控制力层面的三套战投方案，只不过作为躲在马云、马化腾和雷军闪光灯背后“试图用最低代价确保胜利”的三位军师，他们的悲喜故事尽在幕后。直到罗永浩的突然出现，让过去1年多以来围绕三家公司投资部的重重非议与猜测彻底放大，而上述三家公司总管最高战略的上层建筑即便有百般的不情愿，眼下也不得不直面这些关于坏爸爸们的非议。什么样的投资策略才是不变的真理? 被投公司与大集团的关系究竟是怎样的？谁是中国互联网公司的战投之王？历经数十天复盘与调查ATM投资部的真相，追溯背后动机与战投原点时「朱思码记」悄然发现：或许因为接近了权力之巅，才让一些人错误的以为他们真的拥有了权力。因此，我们需要把这种错觉扼杀在萌芽中。 1 阿里巴巴，只要结果 2014年4月，阿里巴巴集团投资部悄然间发生了一场惊天动地的变化：原架构上隶属于全称为“阿里巴巴集团战略投资和发展部”的“阿里资本”被取消，阿里对外投资业务仅保留战略投资。这场变数标志着在投资领域自2008年开始历经6年摸爬滚打后，全面转向为只对阿里巴巴集团核心业务服务的战略投资，阿里资本从此退出了历史舞台。推动这次架构调整的决策者，是主导战略与投资的阿里巴巴创始2号人物——蔡崇信。蔡崇信事情的起因，需要从3年前的2011年说起。 2011年中后旬的一天，时任淘宝聚划算负责人的阎利珉（慧空）向美团网CEO王兴发出了来杭州议事合作的邀请。截止当年7月，美团已经获得来自阿里资本的两轮融资，包括阿里中供铁军的灵魂人物——干嘉伟也于当年11月加入了美团任COO。从彼时至2014年前后，阿里的战略布局图中，美团和聚划算像兄弟一样并列于阿里巴巴的团购业务线上。可实际上，在彼时千团大战犬牙交错的关系网中，两家却是标标准准的竞争对手。诞生于2010年的聚划算，是中国电商史上——拼团+特卖模式无可争议的鼻祖。在它诞生前，阿里内部共有8个team同时赛马参与争夺内部代号“淘宝团购”的产品项目，但最终跟核心电商业务八杆子打不着一块儿的前阿里软件部门——负责淘江湖、旺旺业务的慧空团队杀出了重围。至今，做出聚划算的慧空仍然被业界公认为是阿里巴巴历史上最优秀的产品经理且没有之一。美团和聚划算的这次合作本应配上“兄弟同心，其利断金”的辞藻，但王兴却在与慧空见面的第一时间就把话彻底说死了。来自前聚划算早期团队的一位朋友描述了当时的场面： “王兴当着面把两只脚放在桌子上，开口就指着慧空的鼻子问：你觉得京东会上天猫吗？他的逻辑也很简单，阿里开始投资美团就是动机不纯，因为是先收了他做干儿子然后又派亲儿子来打他，既然阿里也要做团购，那就干脆退股别收美团做干儿子，现在聚划算跑来跟美团谈合作就是伪君子” 关于美团与阿里决裂的种种猜疑和说法中，有一个被长期忽视但真实存在的情况：阿里资本于2010年中旬美团A轮时便先行抢点，但随后阿里又在2011年将旗下原本专注于电商拼团的聚划算划入了本地生活的团购业务赛道，开始向美团、拉手、窝窝、高朋、满座等团购网站发起竞争。后据「朱思码记」从多方核实、考证后了解到，王兴与阿里决裂的起始原因正是因为聚划算与美团在千团大战期间的竞争。 “屈田是当时这个案子的负责人，在刚拿下美团的时候两家关系可好了，‘阿甘’虽然不是送去的，但总归也算是一种支持的态度。王兴本人从一开始就是不接受‘战略投资’的态度，所以既然我们是财务投资身份进去的，按王兴的意思就是不要在战略上和管理上对他有限制，毕竟等他们起来了资方有钱赚就好，但另一方面你可以注意到在2015年前阿里核心业务的战略布局图里：本地生活和团购业务都有美团的名字，财务投资和战略投资本身就是一对矛盾的关系” 来自前阿里资本的一位朋友告诉朱思码记，当蔡崇信于2014年宣布取消阿里资本架构而全盘转向战略投资时，对内的解释有两个：第一种说法：认为彼时即将完成史上最大规模IPO的阿里巴巴，如果还是靠财务投资在报表上添加每年几亿美元的投资收益实际没有太多意义，投资部必须要有企业思维，因此未来所有的投资都要围绕阿里自己的业务展开。第二种说法：阿里资本对原本不愿意接受战略投资的美团采取了财务投资，却在投资美团4年后由于失去控制权而打乱了此前原本制定的既定战略，阿里投资部在走过这段弯路后引以为戒，蔡崇信决心全盘转向战略投资。（参考2014-2018年间阿里本地生活赛道的一系列动作：强推淘点点，蔡崇信亲自挂帅复活口碑网，战略投资到并购吃掉饿了么，联合超市便利店，投资闪电购1小时达业务，推出盒马鲜生等等都是在战略上补救并消除在失去美团后带来的负面影响。）「Joe蔡是一个把事情想的特别明白的人，他做事情的严谨可能跟他早年做律师有关系，有一次我观察到他看亚马逊财报的时候是一个字、一个字看的，而不是通常我们习惯性直接先翻到利润表一页。他的逻辑是ABCDEF你必须告诉我A和F之间的关系，如果BCDE连不起来，尽职调查就没办法过他这关，如果你想用意识流的故事打动他，可能他会把你开掉或者拒掉你，因为他觉得你这样的人做不了投资、或者不适合创业。」显然历史是不能假设的，但我们可以推演一下如果阿里把聚划算并给美团，如同腾讯于2014年解散电商公司并给京东后成为其第一大股东、将原soso团队并给搜狗的剧情那样，伴随当时持股15%的基础上然后再对接下来的三轮继续增持，即便是王兴不愿意，阿里也已经成了名义上的第一大股东。如果真的是按照这个进程推进的话，或许今天中国本地生活的赛道格局将完全颠覆。但今天，阿里这边则是由饿了么替换了美团的角色。而据饿了么一位早期管理层成员向「朱思码记」透露，张旭豪本人和饿了么内部从一开始就更倾向于腾讯阵营，这尤其表现在2016年前饿了么对外公开的7轮融资中有4轮的资方都来自腾讯和腾讯系被投企业，且在没有美团可选的情况下，腾讯彼时或许只能选择继续增持赛道中排名第二的饿了么。但随着美团和大众点评突然合并后的倒戈，饿了么料想的剧情在转瞬间的急转直下，于是在走投无路且即将弹尽粮绝的情况下不得不接受已经吃过美团教训改组后的阿里投资部。即便是蔡崇信所给出的估值和条款强势到让张旭豪跳起来拍桌子（引自-《财经》杂志原文），以及业界关于“阿里式投资”的名声有多么“显赫”，饿了么也别无选择只能接受。 1. 相比一、二级市场的投资获利，即便是像游戏娱乐这样传统意义上的金矿级赛道都很难与之匹敌，如若继续以财务投资追求高回报率和高回报金额作为KPI的前提下，这家公司的战略格局在对内对外都会显得相对更小。一旦核心业务无法跟上或者发生掉队，极易引发大规模溃败。历史上曾经以10亿美元战略投资阿里巴巴，一度是全球最强互联网公司的雅虎正是由于自身战略上的不思进取，后期干脆奉行投行化的资本运作且又接连亏损，导致今天除了手持市值近数百亿美元市值的阿里股票外，几乎一无所有。当然，除了外部谷歌的快速崛起加速其死亡外，更重要的原因是雅虎核心业务容易被替代——电信SP服务与游戏收入都属于易被替代的业务单元（前者受限于运营商的意志决定，后者受限于新作的推出和旧作的过气），但恰巧也是腾讯过去和今天所仰仗的核心收入来源之一。尽管腾讯的投资收入虽然高，但无法被二级市场当作一项营业收入来计算，且对于绝大部分被投公司和投行机构来说：腾讯投资的成功，跟腾讯公司的商誉和影响力有着直接关联，投资机构对于腾讯被投企业的关注源于被投企业后续融资过程中估值的大幅提升，但这个前提也必须是腾讯公司整体业务都长期保持强势。 2. 历史上，腾讯SOSO业务团队曾经与搜狗竞争多年却屡败屡战，最终在投资部的主导下SOSO团队与搜狗合并，资本推动下让腾讯成了搜狗的大股东；易讯网与拍拍网隶属于吴宵光的原腾讯电商独立公司，多年征战仍不敌京东与淘宝网，但又是在投资部的主导下并入京东并成为其第一大股东，这么看来两次败中取胜的战功均来自投资部。而阿里巴巴历史上则是聚划算和美团业务发生冲突，在谁也吃不掉谁的情况下，美团与腾讯系的大众点评突然合并，最终倒戈腾讯。基于这个背景下，腾讯与阿里巴巴的投资风格突然发生了变化——刘炽平一生的对手，那个同样投行出身的蔡崇信一改先前像腾讯那样建立松散邦联的主张，在不惜动用招致业界不满的强力手段用纯战投思路拿下被投企业的控制权以维护企业战略，使得在4年后又重新稳住了阵脚。但刘炽平方面今天仍然坚持对各个赛道的大量财务性投资+少量保守的防御性战投策略，以微信流量为谈判筹码建立松散邦联状态的生态圈。一旦在某个特定时间点由某条重要赛道中的一家企业发生了类似美团式的突然倒戈或者突然出现，且无法找到类似饿了么这样的备选合作伙伴进行及时补位时，在原先业务线使命和自己半条命交由合作伙伴的情况下，已经刀枪入库多年的腾讯是否会发生比阿里失去美团后更为慌乱的场面？关于腾讯投资历史上是否已经出现过险情的说法，一位接近滴滴高层的朋友向「朱思码记」讲了一个故事： “2012年，腾讯-滴滴打车的B轮投资案送入了总办过会的时候，腾讯高管们一致反对投资滴滴，引起了彼时马化腾的高度注意。反对意见，除去产品可替代程度高以外，滴滴创始人来自阿里巴巴的背景成为了反对意见最集中的焦点，结果马化腾一个人支持滴滴，甚至提出可以先让自己家人掏钱打款救急程维的建议而迫使总办支持他，这才有了今天的滴滴。” 后续滴滴抢占市场份额龙头地位，引发补贴大战与阿里的正面较量，到快的和滴滴合并，逼退Uber都跟当初的这个看似有些独断专行的决定有着直接关系。而阿里系背景的创业人，此后也不再成为腾讯投资部和总办中审视一个项目好坏的参考标准，使其投资的视野和宽度进一步拓展。显然，这些积极的结果都是彼时不可预料的。但如果当时马化腾尊重了总办多数人的意见，而放弃投资滴滴，换成别的公司是不是就不是今天的局面了？如果更晚一些涉及本地出行赛道，是否会让阿里巴巴先下手为强？如果丢失本地出行的数据和业务，今天又该如何救场？ 2019年1月9日晚，广州，微信之夜。张小龙历时4个小时演讲的最开始部分，他回忆了自己当年发邮件给马化腾的全过程：其实我现在想起来真的挺害怕的，因为如果那天晚上我跟平常一样去打桌球，或者忘了写邮件这个事情，是不是就没有“微信”或者由其他团队做出一个完全不同的产品，是不是就没有今天这个局面了？刚刚过去的2018年短视频之争中，令人极度感到不安的是除了最近由微信团队发布的“视频动态”外，诺大的腾讯帝国竟然找不到一款能够接近“抖音”定位和用户量级的产品进行补位——即便立刻发起类似FACEBOOK收购WHATSAPP那样不惜血本的战略投资，市面上也早已没有可以买的对象了。讽刺的是，抖音2017年底完成崛起-爆红-起飞整条轨迹线的原点恰好来自于字节跳动投资部发起的迄今为止最大规模，也是最成功的一次对外投资——耗资10亿美元对抖音的全球最大竞争对手Musical.ly的全资并购（抖音当前估值已破百亿美元），而腾讯刚好错过了这个项目。对Musical.ly的成功并购成了一颗卖交给字条跳动的「银弹」一次次的险情，一次次不经意间的抉择时刻，又是一次次的化险为夷。对于腾讯来说，他们是幸运儿，但对腾讯投资来说，未来最不希望看到的词是“如果”。如果有“如果”，早就如果了。 3 小米，围城的真相 2018年7月9日，48岁的雷军在11年后第二次站到了香港联交所门口，大半个中国互联网界的领袖都在这位互联网老兵的大喜日子里送上了祝福并付诸于实际行动——其中阿里巴巴集团董事局主席马云，和腾讯公司控股董事会主席兼首席执行官马化腾分别以个人身份认购投资小米，金额在数千万美元至上亿美元不等。二马的这一小小的举动看似平常，却有着非常值得玩味的背景。雷军是三人中最早成名，也是三人中唯一做过全职投资人的中国互联网领袖。特别是在卸任金山CEO到创办小米之前的3年多时间里，天使投资人雷军先后投出了UC、欢聚时代、拉卡拉、凡客等一系列顶级项目并创办了大名鼎鼎的顺为资本，但最终又从投资人重新做回创业者——有了小米。历史上身为投资人的雷军曾因为这样那样的原因错过了腾讯、阿里巴巴的早期投资，且因为疏忽而错失了对张小龙Foxmail的收购案，直到米聊的黄江吉在与微信的那场事关中国互联网未来走向的遭遇战爆发后，雷军才知道张小龙此时已经成了对手。小米创始团队全家福：左2为负责米聊的联合创始人黄江吉但令人意外的是小米上市前夕的认购中，雷军却拿到了来自二马的支持，一段英雄惜英雄的佳话仿佛在账户上一串天文数字跳动的背后,诉说着三位领袖长达20年的中国互联网往事。不过今天，上市后的小米投资部旗下的涉及项目和顺为资本的庞大枝系已被连根带出——仅次于阿里、腾讯的战投帝国已经不再只是一个说法，甚至是连当前小米投资布局最大的IoT生态链自诞生之日起就是为了绕开当时的BAT而精心打造的。主管小米生态链战投的负责人也并非像蔡崇信、刘炽平那样的投行背景，自己就做过多年投资人的雷军钦点了那位掌管公司产品工业设计的首席产品经理、设计师——小米联合创始人刘德。刘德 2013年下半年起,刘德从开始组建团队截止今天，小米生态链投资相关企业超过100家。仔细调查、梳理、归纳这些被投公司时，我们会发现几个共同特点：被投企业创始人和核心团队均与雷军本人，及小米管理团队有密切的关系。被投企业涉猎的核心业务其产业生态的上下游布局，与阿里巴巴极为类似，带有战略投资的特点。所有涉及生态链内，乃至链外的被投公司，在与小米投资的过程中均有顺为资本参股跟投，但顺为资本是一家追求回报率的普通基金。小米在这些被投公司的持股比例都很低，几乎没有实际控制权可言。如果简单的从小米投资的风格上看，对比纯战投且强调控制的阿里巴巴，以及财务投资为主来建立松散邦联以构建生态圈的腾讯时，小米采取了一种50%A+50%T的“中间策略”：小米当前拥有中国TOP4电商平台的体量与地位，以这个品牌背后的平台流量、曝光和品牌背书作为资本，被投公司对小米供应链和平台的依赖成为控制力的保证，同时采取双向持股的资本策略——即50%顺为基金财务投资持股+50%小米战略投资持股的模式下，未来被投公司在上市后小米能够利用顺为基金从二级市场获得比AT更高的投资回报率。可是既然持股比例低，又缺乏投票权，当前小米是如何保证对被投企业的控制力的？ 1. 首先，控制力的保证来自于被投企业对小米的强烈依赖程度。 “小米和生态链企业的关系，与小米和京东、天猫的关系非常像。一开始的时候，小米是手机品牌的身份入驻的，对这些平台来说小米能带来销量当然要给支持，于是小米很快冲到了这个平台的第一，但是小米实际并非一个手机品牌那么简单，第一、第二、第三圈层不断拓展，小米的SKU越来越多，最终每年的618、双11的最大赢家总是小米，二选一绝对不敢胁迫小米这样的公司，因为平台已经对这样的商家有了依赖，想放弃扶持也已经晚了，而且小米就算不参加大促自己米粉节卖的也照样超过双11或者618的旗舰店销量。同理生态链的内的企业只要还想在小米商城、有品里卖货，就会产生依赖。” 来自小米生态链的一位朋友告诉「朱思码记」，被投公司和小米甚至没有KPI协议的存在，即便是商家想退出小米商城和有品也没问题，当前被投公司和投资方仅仅只是厂家与渠道的关系，而入场券则是双方建立的投资关系。 2. 其次，小米控制力的执行者来自于小米公司派出的两个人：一个名叫“产品经理”，另一个名叫公司负责人。关于产品经理如何执行控制力，一位生态链企业的产品负责人向「朱思码记」叙述了他与小米产品经理之间关系：这个人非常厉害，只要是打米家和米标的产品必然会有产品经理介入，通常的情况要么是我们去他们这里，要么是他到我们公司来，只要有新品后续要上线，那么3～4个月时间里这个人将会是最终拍板，决定生杀大权的人。从思路上来说他的目标就是要把你的价格压下来，他主动帮你找一堆性价比更好，更便宜的材料，通过这些产品经理都是供应链出身的人，因为成本下去了东西才能达到BOOM的效果，小米的产品经理甚至专门成立了一个部门。但是除了米家标意外的产品，这些人就不会介入了，因为我们自己的品牌没办法上小米商城，只能上天猫旗舰店和京东这些电商平台，但是有品方面可以。产品经理显然更偏重于站在小米的角度思考问题，而公司负责人则是基于被投公司角度，长期充当维护被投企业利益的角色，一旦产品经理和小米生态链企业发生冲突时，这两个角色就会发生PK(Play Killing)。尽管小米在占股比例和控制权的问题上并没有介入企业日常经营的权力，尽管生态链内企业只有在上线米家产品时才会有产品经理介入，但不得不承认的是这种介入的模式是ATM中资方介入程度最高的。 3. 最后，雷军本人及小米高层的管理团队与被投公司核心团队及创始人之间的千丝万缕的私人关系，保证了投资关系的稳定。在中国投资界有一个公开的秘密便是雷军爱投且只投熟人——因此雷军错过二马，错过张小龙绝非疏忽或者命运琢磨，而是他一贯作风下的必然结果。所谓衣不如新，人不如故，迄今为止所有被投公司的创始人都曾是雷军本人或者雷军兄弟们的同学、合作伙伴、原同事在内的一、二度好友，而被投公司和小米之间关系基本也都是兄弟相称。来自小米生态链的一家企业的CEO向「朱思码记」证实了这种说法： “我们每年都要开一次小米家宴，这个跟其他公司年会不同，我们是‘家人’而不是合作伙伴，所有生态链里的被投公司CEO的关系都是兄弟。每一年家宴最有意思的是看大家今年的桌位号，凡是跟雷总一桌的基本都是全网销量排名业绩最高的大阿哥，二阿哥，三阿哥，前几年主要是紫米张峰、智米苏峻、华米黄汪，但去年印象很深的是石头科技的昌敬因为扫地机器人卖爆了就成了大阿哥，家宴他就坐在雷总边上。” 关于小米生态链企业在兄弟中的排名，除了每年家宴的桌次外，更重要的依据在于小米的投资的占股比例。来自另一家生态链企业的CEO向「朱思码记」介绍了他们接受小米投资的全过程： A轮来谈的人是段誉（顺为资本副总裁），然后顺为这边谈完了以后小米投资部马上跟进，占股的时候小米和顺为的占股比例基本是持平的，也就是说对外很多人对外宣称小米占股30%，实际上是顺为15%+小米15%。有的是小米先谈，然后顺为跟进，但基本上都是顺为与小米共同1：1持股的模式。我们确实是生态链内企业，但只是15%生态链的成员，这个比例决定了目前的地位，这是一条ROOT。地位决定了分到的资源，资源决定了销量和曝光，而上述两者综合起来直接影响的是这家被投公司的估值和发展前景。当前小米对外投资基本可以分为两大框架：生态链内：隶属于刘德直接管辖，以消费级产品为主，围绕小米商城和有品平台，及其他电商平台。划分为三大圈层，第一圈层为手机相关周边——如紫米的充电宝、1MORE耳机等，第二圈层为智能硬件——如华米智能手环，石头科技扫地机器人，视感科技智能吉他等，第三圈层为生活耗材——最生活毛巾，米家签字笔等。上述链内企业按照持股比例排序，比例最低为5%，至10%，15%不等，只有一例全资并购——九号平衡车的母公司Ninebot并购了美国SEGWAY公司。小米生态链链内圈层示意图生态链外：隶属于CFO周受资的团队管辖，涉及游戏、内容、文娱、硬件制造商，与顺为资本的关系极为密切，但与生态链内产业并无直接关联，财务投资目的为主。小米的这种不强调控制但让被投企业依赖的战投模式显然避免了“阿里式投资”的负面标签，利用顺为基金的关联公司身份，也不至于像腾讯那样因为大量财务投资而被人诟病其投行化而丧失核心竞争力，但这样的中间路线对于被投公司和小米公司来说真的是最好的选择么？如果存在问题，当前被诟病的方向和未来面临的危险又将是什么？ 1. 首先，小米对生态链的投资是否能真的满足被投公司对资金的需求？来自一位生态链的企业负责人向「朱思码记」介绍，小米将进入生态链的硬性标准设定为投资，而能够进入商城的产品只有两种：1.米家标 2.米标。假设这家公司其所在公司完成了500万元，占股5%的投资后，由于被投公司必须生产新的米家或米标产品，其铺货到集采模式的小米商城时，价值500万元融资款的货品会被再次抽回到小米手里，而小米商城又必须长期保持有货状态，一来二去实则等同于拿5%的股份换了一张生态链的入场门票。当前采取POP商城入驻模式的有品团队与直采模式小米商城之间处于强烈竞争关系 2. 其次，小米品牌影响力如此强势的同时给生态链是否也带来了负面效应？此前，业界把雷军和他多次推崇并学习效仿的COSTCO模式作为零售业同僚研究与探讨的对象并研究了多年，但事实上COSTCO身为供应链企业在为消费者降低自身毛利率的同时也极大的削弱了合作伙伴，特别是用高额订单削弱合作品牌的利润的问题，且最终再由类似Kirland那样的自营品牌完成对这些合作伙伴的最后一击。小米生态链一家智能硬件厂家的CEO认同了这个说法： “今天，其实很多链内企业对小米多少是有点怨言的，陈小平（云米科技CEO）有一次跟我们说的话其实很有道理——小米只能拿来开头炮。因为你看华米就是抱着小米结果抱过头了，自己业务都被带偏而且被牵制了，依存度越来越高，导致自己的手环卖不掉，整个行业都被自己做的东西干趴下了，现在只能默默靠小米出货，几乎就是血汗工厂了，当然紫米情况也一样。对我们的教训就是不能过于依赖小米平台，跟小米做生意逻辑就是要远离他的核心区域，鼠标、充电宝、数据线、小米平台对这类产品就像黑洞一样把你公司吸进去，直到你脱不了身为止” 上述问题也有一些不同意见。由于企业自身无法控制生态链内极大销量和海量曝光的诱惑，而将问题抛向小米太强大的说法是站不住脚的，事实上在今天小米生态链内仍然也有保持自己品牌和米家品牌双赢的案例，据多位链内创始人指出当前出货比例为1：1，又刚刚完成上市的1MORE耳机便是值得效仿的正面案例。 “其实很多链内的企业未来要做调性大牌的话，生态链这种把价格往死了压，然后大量出货的模式很难在将来帮他们提升客单，增值空间除了耗材就是那些小东西，不过现在生态链也有部分玩家换了一个新思路就是借小米来侵占市场，然后这个产品通过其他软件来变现，这个想法也是小米目前决策层特别希望看到的，毕竟真正赚钱的部分还是增值业务” 同样来自一家生态企业的负责人指出，当前小米生态链内一家专注乐器的智能硬件厂家——开发Populele尤克里里的视感科技就是通过教学课程的增值服务进行利润创收的代表。 3. 雷军长期以来的贯彻的投熟人策略是否会为腐败和关联交易提供温床？ “很多老人，雷总的老部下，公司老的产品经理最近都出去创业了，现在情况是他们带着一个内部孵化的产品，然后离职了变成外部被投公司了，这个就是个问题了——大家知道雷总是喜欢投熟人的，既然你离职创业且知道集团喜欢认识的人，那是不是可以串通一气了？之前链内有个老人手机的项目，说实话产品很不好，定位低于红米了明显做不起来，但是创始人跟了雷总很多年，雷总素来有情有义就不断的帮不断的救他。可是这是不是在给外界一个暗示？一位接近小米管理层的朋友向「朱思码记」透露，在上市后小米内部架构发生了一次新的架构调整，此前由尚进掌管的互动娱乐部门被拆分成了互联网1、2、3、4部，而作为雷军心腹的尚进在此次调整后被调往其他业务，这仅仅只是所有互联网公司在上市后人员动荡的一个征兆。小米生态链企业CEO与小米核心团队关系示意图（非官方）随着上市后，部分老员工的套现离场，未来大量来自前小米的创业者将出现在创投圈，而对于小米投资部而言如何控制并处理好投资者关系，特别是在处理前员工与公司关系的问题上，恐怕将是对雷军和其管理团队在内的一次重大考验。因为在处理这个问题上，阿里巴巴、腾讯、百度等大厂也同样存在类似的隐患和顾虑，但身为创始人认人为亲的问题上相比AT，小米更为严重，其后果也更为可怕。 “生死看淡，不服就干。” 刚刚过完49岁生

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