与茅台风雨同舟：投资的定位不同

2019-2-25 19:18| 发布者: 采编员| 查看: 968| 评论: 0|原作者: 军顺之光|来自: 新浪博客

摘要: 与茅台风雨同舟：投资的定位不同与茅台风雨同舟 2月23日 19:01来自iPhone X 定位不同（一）看估值投资和永恒持有属于两种不同投资方法，投资的定位有根本上不同。两种方法都是从价值角度看待投资，都是有效的投资 ...

与茅台风雨同舟：投资的定位不同与茅台风雨同舟 2月23日 19:01 来自 iPhone X 定位不同（一）看估值投资和永恒持有属于两种不同投资方法，投资的定位有根本上不同。两种方法都是从价值角度看待投资，都是有效的投资方法，无需厚此薄比，关键看哪种更适合自己。永恒持股，好企业是第一位的，合理价买入后，只需跟踪企业日常经营，无需关注市场价格，更无需进行估值。比如：十年前买入茅台，当时市盈率为37倍，属于高估值买入，被套5年，5年资金使用效率是负的，但拉长到现在看呢？拉长到2029年呢？好企业允许在稍高估值买入上犯一些错误，代价是用很长时间消化高估值。笔者并不推荐高估值买入茅台，因为极少有人会拿这么长时间，极少有人计划终身持有茅台。有投资者质疑：如果持有期间茅台高估了呢？卖还是不卖？问题的关键是卖出高估后的茅台，笔者真的不知道再干什么，等待低位买回？笔者不愿等、不敢等、不会等，多低是低呢？这份煎熬比持有茅台下跌更甚。买其它的呢？除了茅台，笔者不再信任其它企业，无论估值多低；有投资者质疑：这是以往赚到的，未来呢？未来的茅台更清晰，只是复合增速会降下来，即便如此也会在13%之上，可简单用5.6万吨产能的85%，设定一个十年后出厂价，再毛估一下系列酒、年份酒、生肖酒数值，按50%净利润得出十年后的净利润，进而得出净利润复合增速，至于股价就交给市场吧；有投资者质疑：如果13%复合增速实现不了呢？那就多等上几年。之所以用永恒持股方式投资茅台，主要是将自己的投资简化了、简明了，去掉了投资中间很多复杂的变量因素，当然也会为之丧失一些更好的机会（也回避了好机会可能带来的亏损风险），但回归了本源：用实业角度看茅台，看茅台的利润，以前是未来更是。有投资者会拿其它企业来比较茅台，在笔者心中：其它企业能与茅台比吗？对永恒持股，如果一开始买错企业，结局已经注定。其实永恒持有茅台结局也早已注定，不是吗？那还急什么、担心什么呢？（本文不构成投资茅台的建议。）收起全文d û收藏 23 10 与茅台风雨同舟 2月24日 18:58 来自 iPhone X 定位不同（二）永恒持股对价值考量更偏重于企业的要求。时间越长，不确定因素越多，企业长寿基因越重要。时间越长，企业复利增长会越慢，直至缓增长或不增长。那为什么还要永恒持股呢？我们看看巴菲特投资可口可乐，1988年10亿美元买入，1998年为133亿美元，再之后11年间可口可乐股价并未增长（超高价买入会支付很长的时间成本），截止2012年为145亿美元，期间分红30亿美元，共赢利162亿，收益13倍。我们通常看到的是可口可乐失去的11年，而非巴菲特早已收回的10亿美元成本及13倍的盈利！如果以后可口可乐不再增长了呢？巴菲特看重的肯定是可口可乐永续现金流，既便目前的每年分红恐怕早已超过当初10亿美元本金，对于有永续现金流企业，有必要卖出145亿美元可口可乐，另投其它去承受可能的本金损失吗？对于失去的11年，有兴趣的投资者可以看看笔者2018年3月31日发的巴菲特访谈视频，在回答可口可乐1999年至2009年11年损失30%，是否应高估时卖出？巴菲特说：“我喜欢我的股票下跌，它下降很多其实我并不担忧，回顾历史，在某些时机我卖出了可口可乐，之后当它更便宜时买入，我会赚钱，但我对做出这样的预测，并不是很在行。所以我只用自己一向遵从的长期投资理念来操作。” 对于茅台的持股，逻辑上也一样，如果未来十年茅台实现13%复利增长，我们的投资早已回本，剩余仅是赚多赚少问题，有很多投资者总想着茅台高估卖出、再低估买进，从而收益最大化，孰不知，如此终将做丢茅台。作为普通投资者，自己资产长期稳步增长最为重要，而不是短期最大限度实现收益；作为普通投资者，老老实实跟随企业利润增长，实现收益最为现实；作为普通投资者，投资变量越简单越好，决策越少越好；当然，作为普通投资者，要永恒持股，企业一定是最昂贵的成本。（本文不构成投资茅台的建议。）收起全文d ¢可口可乐 KO û收藏 25 与茅台风雨同舟 21分钟前来自 iPhone X 定位不同(三）永恒持股，虽偏重企业的价值，买入时也需一个合理价格，但仅是买入时而已。便宜（有价值）才买入是每个投资者初衷，无论对应短期或长期升值空间。过高价买入意味着付出更多时间成本，前提还必须是成长中卓越公司，否则再多时间成本换来也只能是亏损。便宜，正如段永平所说：“不是股价应该到多少钱，而是根据你心目中认为他应该值多少钱。” 具体到茅台的买入，笔者有钱即买不看当前估值基于两点考虑：第一，所买量小，对基础仓位成本价并无多少影响。第二，用茅台当前价格对应十年后茅台业绩，即对应十年后的估值，自然感觉十分便宜。第二点有两方面需要注意，自己拿十年和茅台的确定性。对于拿十年，笔者自是轻轻松松，自有资金外加不在意股价、不在意波动，只看茅台基本面，基本面里只看管理层变动，因为好的管理层会考虑产能、价格、渠道等发展问题，无需股东忧虑。至于确定性，5.6万吨产能加提价已确保十年后茅台可实现净利润900多亿，万一实现不了，多等等也无妨，本来定位也是终身持有。投资，是件很难的事情，没有谁可以百分之百成功。普通投资者的定位，决定自己只能用这种方法去投资，跟着茅台用时间换财富，并减掉中间所有复杂变量，即便这种方法也是以往深刻教训换来的。因此，这一路走来，笔者非常感恩茅台，茅台于自己来说，已让生命升华。（本文不构成投资茅台的建议。）收起全文d

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