国际化进程加速。收购普茨迈斯特增强了公司国际市场影响力,未来相关的协同互补效应将逐步体现。通过共享自制关重零部件和商务采购资源,大幅降低采购成本。延伸普茨迈斯特产业链,迅速提升其市场占有率和和毛利率水平。强化“全球最大的混凝土机械制造商”与“全球混凝土机械第一品牌”的品牌叠加效应,未来公司海外市场占有率将大幅提升,海外市场成为公司新的增长点。 公司经营活动现金流量从2010年末的67.49亿元下滑到本年末的22.79亿元,主要因为公司应收账款和存货大幅增长,但我们看到公司应收账款中的88.31%为未到合同收款日应收款和1年以内应收款,其中产生坏账的比例较低,而存货中主要为原材料大幅增长,显示公司对未来仍有充足信心,综合看我们认为公司财务依然稳健。 短期我们认为行业仍然处于景气低谷,但长期看投资拉动经济增长模式难以出现实质改变,未来行业景气将会逐步恢复。预计2012-2014年公司EPS分别为1.41元、1.79元和2.3元,目前公司估值具有吸引力,维持公司“买入”评级,12个月目标价18元。 |
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