招商银行：零售银行表现优异

　　【招商银行（3968）研究报告内容摘要】

　　2011年全年实现营业收入962亿元，同比增长34.7%，实现归属母公司股东净利润361.3亿元，同比增长40.2%。其中利息净收入449亿元，同比增长63.8%。每股收益1.67元。2011年全年的净息差为3.06%，同比提高了0.41%。全年息差逐渐提升，年末的息差水平较上半年及第三季度的净息差水平均有提升。由于活期存款占比环比上升，导致存款成本上升较为缓慢。不良贷款双降，资产质量和抗风险能力优良；非利息收入业务发展良好，抵御利率市场化冲击有先行优势；公司A+H配股融资350亿元资金，将提升公司核心资本充足率约2%，极大补充公司的资本实力，对于公司未来3-5年的平稳增长带来重要的支撑。（国元香港）