另类投资

　　　去年底我觉得可以搏一把股市反弹，现在回头看确实有10%-20%的盈利机会。但包括我自己在内的很多人，从2012年年初至今的收益率都很难超过10%。这是因为，去年底空仓逃过一劫的人，今年初即便看好股市，也是逢低逐步建仓，而不是满仓一把杀入；而年初就满仓至今的人，大多数是去年亏损严重套牢至今的，所以也不会夸耀自己的资产升水几何。

　　　这种现象再度证明我的一个观点：对大多数普通人来说，收益无法定量测算的投资品、不敢让你用所有家当满仓持有的投资品，一般是不可能造就富翁的。超出市场平均水平的利润，一般是靠流动性差、必须（有时是被迫）满仓持有的资产来实现的，比如房产、法人股（职工股）、银行储蓄……广义地说，一份有竞争力的工作，也算流动性差的资产之一。而流动性过于好的股票，即便有过几次大牛市，大多数人很难靠这个赚钱。

　　　那么现在有什么可以让人敢于长线、重仓参与的品种呢？

　　　首先，对于我这种对权益类投资往往过分悲观、而对信用风险偏向乐观的人来说，高收益的债券和债券基金往往是优先考虑的重仓长线品种。比如高折价的封闭式债券基金，本身的债券资产有望提供6%以上的收益，加上以后折价率的逐步消除，未来两年的年均收益有望超过8%。如果坚持每年只投入这种8%左右的稳健收益品种，十年后累积的资产很可能不比大多数做股票的人少。

　　　如果对信用风险的“抗击打能力”更强的投资者，可以关心一下近期交易所可能推出的高收益率的“垃圾债”。倘若这批创新品种的发行利率超过12%，可以考虑分散化地买上一堆。一个久期3年的垃圾债，如果市场定位的到期收益率从15%降到10%，价格就能上涨15%。如果胆子大一点，再放大点杠杆玩这个，收益率不比抓到涨停板的股票小。即便担心信用风险，但只要坚持大面积分散化投资，债券违约带来的实际损失其实很有限，完全可以靠垃圾债本身的高收益来弥补。

　　　如果觉得上述两个建议还不够刺激，那我再介绍个更高风险、更离经叛道的策略：融券做空市场上最高价的一批股票。如果你相信长线投资低估值股票会发大财，那么按中国的历史经验看，长线做空最高价、市场形象最好的那批高价股，发财概率很可能大于投资低价股。有心的读者，不妨循着以下这些指标去找找：（1）绝对股价排在前10%；（2）近三年历史累计涨幅排前10%；（3）净资产倍率超过5倍，最好是超过8倍；（4）净资产收益率超过20%甚至30%；（5）公司总市值排前10%，行业内比第二名的市值绝对领先。有趣的是，以上很多指标也是股票研究员们推荐牛股时的量化依据，所以做空的人经常读读券商和咨询公司的报告，反向思考，也是会颇有心得的。

　　　当然，实践中诸位空头还要考虑到一些实际问题，比如符合我的标准的高价股，很多在券商那里不提供融券。另外即便你80%的融券做对了，也可能被剩下的20%真正好股票继续大幅上涨而弄爆仓，所以“分散化投资+及时止损”还是很关键的。