2011年业绩符合预期 美邦服饰公布2011年年报,营业收入同比上升32.6%至99.45亿元;净利润同比增长59.1%至12.06亿元,对应每股收益1.20元,基本符合业绩快报。公司拟每10股派息8.4元,股息支付率达70%,分红收益率达4%。 2011全年新增门店1134家,增长率达31%。分品牌看,MB品牌收入增长31%,新增门店779家至4164家,增速23%,直营门店占比由14%提升至16%;MC品牌收入增长44%,新增门店355家,增速30%。MB和MC品牌的店效均有提升。分直营和加盟来看,直营收入占比由38%提升至43%。新增直营店铺以中小型店铺和童装店铺居多,以前的直营大店的战略有所变化。 毛利率同比下降1.2个百分点,主要因为2011年公司为了消化库存,加大打折力度。公司现有300多家折扣店专门打折清理库存。 销售费用率下降3个百分点,净利润率2008年以来首次提高,主要原因是美邦经营战略的调整,随着一些亏损大店的关闭,销售费用占比下降。 发展趋势 公司2012年一季度继续加大促销力度清理库存,带动了收入增长,库存水平进一步下降,但是毛利率预计将有所下滑,预计一季报收入和净利润增速在20~25%。2012年全年仍将保持较高的门店增速,预计新增门店可达900家以上,但是行业竞争加剧,平效较难有显著提升。 盈利预测调整 维持盈利预测不变,2012/13年每股收益分别为1.53/1.93元。 估值与建议 当前股价对应2012/13年市盈率14.4/11.5倍。公司的库存问题在逐渐好转,但是青少年休闲服行业的行业竞争日趋激烈,一二线城市高端市场受到加快进入中国市场的Zara,H&M,Uniqlo等国际快时尚品牌的冲击,低端市场受到网购及价格更低的区域性品牌的冲击,对美邦的产品设计、供应链管理和快速反应能力提出了更高的要求。维持审慎推荐。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2024 Discuz! Team.
