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数字政通:高增长凸显全年业绩高信心

2012-4-26 09:20| 发布者: 采编员| 查看: 620| 评论: 0|原作者: 中信证券|来自: 中国证券报·中证网

摘要:   业绩符合市场预期。公司今年一季度实现营业收入2069万元,同比增长273.67%;营业利润208万元,同比增长364.71%;归属上市公司股东的净利润219万元,同比增长109.94%;对应EPS为0.03元,业绩符合市场预期。公司一 ...

  业绩符合市场预期。公司今年一季度实现营业收入2069万元,同比增长273.67%;营业利润208万元,同比增长364.71%;归属上市公司股东的净利润219万元,同比增长109.94%;对应EPS为0.03元,业绩符合市场预期。公司一季度收入、净利润占全年比重均较低,其对全年业绩水平指导意义相对有限,但我们认为这充分体现了公司对全年业绩高增长的信心。

  数字城管领域市场需求旺盛是公司一季度业绩高增长的主要原因。报告期内,全国数字化城市管理软件需求旺盛,除东部经济发达地区外,公司在东北、西北等区域城市也连续获得订单,数字化城市管理领域、信息采集业务和数据普查业务收入均取得了较快增长。此外公司完善了收入成本确认流程,使其项目验收周期更加可控,为增长起到了有效支撑。

  毛利率下降,销售费用率控制较好。公司今年一季度综合毛利率73.68%,比去年同期下降7.84个百分点,但相比去年年报提升11.49个百分点,毛利率波动主要缘于业务结构变化,而去年一季度主要以软件收入为主。公司销售费用率控制较好,同比下降39个百分点,相比去年年报下降4.83个百分点;管理费用率上升4.8个百分点,系本期研发支出大幅增如所致。

  全年业绩高增长是大概率事件。增长动力来自三个方面:首先数字城管领域需求旺盛,公司在手订单充足,一季度新签合同额2550万元,同比增长113%,也从侧面证实行业景气度较高;其次,公司自产数据普查车辆将在今年逐步投放使用,估算全年有望带来5000万元新业务收入;最后,公司现金7亿元,并购将带给公司在三维移动测量、专业网格市场快速发展的机遇,我们判断公司的外延式扩张也将是大概率事件。

  风险因素:技术、研发风险、竞争加剧的风险、核心人才流失风险等。

  盈利预测、估值及投资评级:预测公司2012/13/14年EPS分别为0.88/1.17/1.50元, 2011-13年CAGR为30.4%;公司目前股权激励已经授予完成,业绩释放动力充足且明确,一季度业绩高增长也充分体现了公司对全年业绩的信心。维持公司25.50元的目标价,对应2012/13/14年PE为29/22/17倍;公司当前股价为21.95元,维持“买入”评级。


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