中南传媒：一季报略超预期出版龙头亮点多多

2012-5-2 09:27| 发布者: 采编员| 查看: 835| 评论: 0|原作者: 华创证券|来自: 中国证券报·中证网

摘要: 　　事项：　　公司公布一季报，一季度营业收入为14.18亿元，同比增长44%，净利润为1.86亿元，同比增长26.24%，实现基本每股收益为0.10元。　　主要观点：　　1. 营业收入增长较快，教材教辅和贸易贡献明显　　公司 ...

　　事项：

　　公司公布一季报，一季度营业收入为14.18亿元，同比增长44%，净利润为1.86亿元，同比增长26.24%，实现基本每股收益为0.10元。

　　主要观点：

　　1. 营业收入增长较快，教材教辅和贸易贡献明显

　　公司一季度营业收入同比增长44%，主要是由于公司一季度教材教辅和贸易经营收入快速增长所致，另外公司营业成本同比增长 65.63%，主要是由于公司近期重点发展的贸易业务的毛利较低，直接带动了营业成本的增加。另外公司的财务费用比去年有所减少，主要是由于公司的利息收入增加造成，营业外收入同比减少58.03%，主要是由于一季度政府补贴减少所造成。

　　2. 新媒体进军加快

　　随着浙报传媒重金收购杭州边锋和上海浩方的序幕拉开，传统媒体进军新媒体的步伐有所加快。我们认为，对于中南传媒来说，其拥有大量的现金(接近65 个亿)，且其市场化能力较强(经营行业竞争较激烈的《潇湘晨报》和“红网”)，另外公司也与华为合作了天闻数字出版公司，具备新媒体经营的条件，所以未来一旦公司大力进军新媒体领域，我们有理由保持相对的乐观态度(包括手机出版，电子书包等都是可以尝试的新媒体领域). 市场对于传统出版行业担心较多，主要是担心行业的增长情况，但实际上，国外的大多数传媒巨头，包括新闻集团、时代华纳等传媒巨头，大多都是从传统出版领域出身，然后一步步通过并购进入其他传媒领域，从而做大做强的，所以我们建议投资者不要用单一的角度看待传统媒体，而要用发展的和多元化的角度看待传统出版领域，正如我们上述所说，从我国的国情和国外传媒巨头发展路径来说，我们认为类似于中南传媒等出版巨头有望凭借龙头的优势迅速做到传媒产业链的完善(主要通过并购)，从而进一步做大做强，成为中国传媒行业的领军者。

　　投资建议：

　　我们预计公司未来三年的业绩分别为 0.54 元、0.62 元和 0.73 元，对应现在的市盈率分别为 19 倍、16 倍和 14 倍，处于传媒行业估值的最低端，我们看好公司作为出版龙头的政策支持，以及公司未来进军新媒体和完善产业链的发展前景，首次评级给以“推荐”评级，目标价为 11.5元~12.5元。