找回密码
 注册

QQ登录

只需一步,快速开始

搜索
爱股网 门户 个股资讯 查看内容

沱牌舍得:厚积终得薄发

2012-5-2 09:27| 发布者: 采编员| 查看: 1082| 评论: 0|原作者: 招商证券|来自: 中国证券报·中证网

摘要:   公司 1 季度净利润大幅增长206%,业绩释放一鸣惊人。公司1 季度实现收入和净利润4.80 亿元和1.12 亿元,同比增长78.57%和206.37%,实现EPS0.33 元,位于1 季报预增180-220%区间的中值。公司同时预计上半年业绩增 ...

  公司 1 季度净利润大幅增长206%,业绩释放一鸣惊人。公司1 季度实现收入和净利润4.80 亿元和1.12 亿元,同比增长78.57%和206.37%,实现EPS0.33 元,位于1 季报预增180-220%区间的中值。公司同时预计上半年业绩增长180%-230%,全年高增长已成定局。1 季度经营性净现金流1.37亿元,年报时投资者担心的现金流问题已不成障碍。

  厚积终得薄发,各项盈利能力皆创新高。09 年公司调研时曾表示舍得费用率下降到30%时会有较好盈利,如今终成现实。1 季度公司毛利率59.2%,净利率23.3%,分别同比提高4.3 个百分点和9.7 个百分点,而销售费率和管理费率分别下降3.1 和3.6 个百分点。随着舍得酒销售势能释放,我们预计折扣返点的降低将更多体现到收入中来,并继续提高毛利率和净利率。

  营销全面出击,多地拐点放量。自2010 年以来公司在品牌和渠道投入显著加大,在央视广告、楼宇屏幕、媒体软文及网络推广等全面出击,销售人员连年翻番,保障了货品供应和市场管控更为到位。我们了解到公司在东北、华北、西北地区都已呈现出拐点放量势头,招商形势良好,部分曾经放弃舍得的重量级经销商也重回舍得经销队伍。

  在区域拓展和厂商理念上亦尚有改善空间。我们也发现公司尚有改善空间,如在长江以南地区仍存在较高的库存压力,价格难以执行到位;在新开发市场的厂商利益分配上,我们认为与业内标杆企业相比,尚需更激进的战略。

  维持“强烈推荐-B”评级,上调1 年期目标价35 元。我们上调公司2012-2013年盈利预测从0.95 元、1.37 元至1.16 元,1.64 元,上调目标价至35 元,对应2012/2013 年PE 为30.2/21.3 倍。风险因素:经济持续不景气导致需求疲软,竞争加剧致费用支出高于预期,缺乏根据地市场。


路过

雷人

握手

鲜花

鸡蛋

最新评论

QQ|联系我们|开放平台|免责声明|小黑屋|手机版|爱股网 ( 陕ICP备19013157号 )

GMT+8, 2024-3-29 02:39

Powered by Discuz! X3.5

© 2001-2024 Discuz! Team.

返回顶部