棕榈园林：地产园林行业容量大 “买入”评级

　　从全年看，我们依然维持之前对公司全年净利润增速65%左右的判断。我们认为，随着公司施工在二季度进入正常，各项固定费用的影响逐渐减弱，公司业绩将实现逐季提升的态势。从公司的历史上看各季营收，基本上也都是二季度恢复，之后逐季增长。而公司在一季报中自身对于1~6月净利润增速的预测为0~30%，由负转正，基本也反映出这种趋势。

　　公司占收入比重80%左右的地产园林业务，在2012年有望实现44%以上的增速。首先，地产园林行业容量大，市场集中度低，公司完全具备通过扩大市场份额来对冲行业增速下滑的风险。其次，很多大型开发商均认为公司在设计和工程质量上，较长江以北当地园林企业优势明显，加之公司拥有行业第一的跨区域经营能力，我们认为其有望把这种优势不断转化为市场份额的扩大。最后，园林景观低投入、高效益，使开发商不会减少对其的投资。

　　机构来源：东方证券