一季度净利润增长25.84%,符合预期。一季报:营业收入12.34 亿,同比增长20.31%;归属于母公司所有者净利润1.48 亿,同比增长25.84%,扣除非经常性损益净利润增长23.98%。净利润率12.46%,同比提高0.61pp;毛利率41.63%,同比下降1.32pp;期间费用率31.91%,略提高0.03pp. 核心品种推动公司主业增长加速。公司去年开始调整对速效救心丸的销售模式和激励,并专设了针对医院市场的规格,该产品医院销售明显加速,预计一季度速效增长约20%,预计12 年全年收入增速在15%以上。通脉养心丸是公司在心血管领域的另一个潜在重磅品种,11 年预计实现收入1 亿元,且主要集中在天津市场,12 年是该产品全面走向全国市场的一年,一季度已有明显增长,全年预计增长在60%以上。 中美史克贡献投资收益有望实现恢复性增长。一季度公司投资收益6086 万元,同比增长82%,投资收益的主要构成为对中美史克25%的股权投资,11 年由于中美史克消费品广告费用大幅增长影响了当期业绩,预计12-13 年中美史克将会调整经营,广告投入将会大幅下降,对公司贡献投资收益有望实现恢复性增长。 建议增持,目标价11 元。我们预计主业增长将加速,公司12 年中美史克广告费用将大幅减少,预计12-14 年EPS 分别为0.44、0.56、0.70元,未来12 个月目标价11 元,建议增持。 |
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